✈️ Самолет: рискованный взлёт с шансом на набор высоты

ГК «Самолет» остаётся одним из крупнейших застройщиков жилья в РФ, но 2025 год для сектора выдался непростым. За 9 месяцев продажи снизились на 10% г/г, однако в 3К25 компания показала резкий отскок — +54% г/г до 355 тыс. кв. м, что указывает на оживление спроса ближе к концу года.

По итогам 2025 года ожидается реализация около 1,3 млн кв. м — на уровне прошлого года. Прогноз по выручке — ~340 млрд руб., EBITDA — ~100 млрд руб.

Ключевое ограничение кейса — высокая долговая нагрузка:
✦ общий долг — ~704 млрд руб.
✦ чистый долг — ~350 млрд руб.
✦ чистый долг / EBITDA ~3,5х

Снижение капитализации в 2025 году во многом связано именно с дорогим финансированием. Для стабилизации баланса компания продаёт часть земельного банка (более 41 млн кв. м).

Потенциальные драйверы роста:
✦ снижение ключевой ставки
✦ сильные операционные результаты в 4К25 и 2026 г.
✦ рост FCF и постепенное сокращение долга

Рейтинг — «выше рынка», но кейс остаётся спекулятивным из-за высокой долговой нагрузки.

▪️Идея Атон
#идея #SMLT