Рецессия кредитования — первый звоночек сокращения ВВП

За три года рост кредитования сменился остановкой и спадом. В 2024 году темпы кредитного роста доходили до +23% г/г. В 2025-й экономика зашла с падающим темпом +14%. К марту 2026-го замедление достигло +8,9%. Рост поддерживается почти исключительно за счёт розничного кредитования (+0,3% в марте), где драйвером выступает ипотека. Корпоративный сектор, напротив, демонстрирует спад: в марте он сократился на 0,1% после февральского роста в 0,7%. Годовые темпы роста корпоративного портфеля снизились до 10,6%.

Такая динамика кредита сама по себе уже рецессия кредитования. Годовые темпы в 8–9% при высокой базе фактически означают околонулевой рост в реальном выражении. Это первый звоночек сокращения ВВП.

Сжатие кредита экономике — в его нынешней форме сохранения околонулевой помесячной динамики — уверенно продолжится. Главные причины: высокая реальная ключевая ставка (10%). Фактическое кредитование отраслей экономики идёт по средневзвешенным ставкам 18%. Это запредельный уровень!

Для возврата к росту экономики темпы кредита должны подняться как минимум до 12–15% г/г в номинальном выражении. Но в 2026 году они будут колебаться в узком диапазоне 7-10% г/г. Импульсно могут ускориться до 9-10% в моменте, но устойчиво выйти в диапазон выше 10%, скорее всего, не смогут.

Источник: «Мобилизационная экономика»

😀 МЭФ в MAX