Завершение цикла понижения ставки от ЦБ РФ

В 2021 году в РФ разогналась инфляция (5.2% против таргета ЦБ в 4%), а новые выпуски госдолга не пользуются большим спросом под ставку в 4,5% годовых. Так что ЦБ приходится крутить РЕПО и продолжать российский QE, что еще больше разгоняет инфляцию: бюджетники получают зарплату прямиком из печатного станка.

Прямо сейчас мы имеем дикий рост на сырьевых рынках, что с лагом в 3-4 месяца ускорит российскую инфляцию как минимум в два раза. Добавьте сюда рост инфляционных ожиданий в долларе, накачку пузыря в жилой недвиге, потенциально полную отмену карантина этим летом и открытие границы с Европой. Отложенный спрос и закупка валюты для поездки в отпуск за рубеж может выстрелить так, что даже официальная инфляция к концу года будет 30%.

Собственно, поэтому Набиуллина вчера анонсировала прекращение цикла снижения ставки. Так что в ближайшее время рублевые ставки должны начать расти. Бюджет у нас по-прежнему дефицитный, и хотя нефть уже по $62, но объемы продаж у РФ совсем не те, что раньше, да и доллар девальвируется. Так что надо привлекать инвесторов в ОФЗ. А без обуздания инфляции и повышения доходности этого сделать никак не получится.

Выводы:

1. Ранее я писал, что начался цикл укрепления рубля, и я продал часть своих долларов и купил на них ОФЗ + рублевые ВДО. Что ж, похоже цикл повышения ставки начался раньше, чем я думал. Так что из ОФЗ я вышел в пятницу. ВДО оставил. Продолжаю считать, что рубль еще укрепится. ФРС явно не собирается повышать ставку прямо завтра, а сырье продолжает расти, а значит и доходы российских экспортеров. Докупил на эти рубли ФосАгро и РосАгро.

2. Как я и говорил, никто льготную ипотеку отменять не будет. Без нее и с учетом повышения ставки наш строительный рынок просто обвалится. Так что ставку по ипотеке все равно будут держать в районе 7-8%, за счет прямых дотаций из бюджета. По крайней мере, пока инфляция не стала совсем уж гипер.

3. С повышением ставки спрос на российском рынке сильно просядет. Последние 2 года он у нас держится только за счет потреб. кредитов и кредиток, которые все дружно еще и рефинансировали под более низкий процент в 2020 году. Теперь же кредит начнет дорожать, а значит спрос, основанный на нем, падать. Сейчас усредненный потребитель еще и влез в ипотеку по уши, которая также будет отжирать значительную долю его свободного денежного потока. Так что компаниям, которые ориентированы чисто на внутренний российский спрос, точно поплохеет. Особенно тем, у кого еще и большой долг. Аттракцион невиданной щедрости, когда этот долг можно было постоянно рефинансировать под меньший процент, закончился. Рекомендую актуализировать ваши позиции по подобным компаниям.

@inflation_shock