Связь между ставкой ЦБ, инфляцией и ростом фондового рынка

По мотивам прошлого поста многие подписчики попросили подробнее разобрать связь между ценой облигаций, инфляционными ожиданиями и ростом фондового рынка.

Рекомендую начать с поста в моем Инстаграм о причинах изменения цены облигаций, а следом там же прочесть пост о связи между ценой облигации и ее доходностью.

Доходность гособлигаций США (трежерис) является индикатором для ФРС того, как надо управлять ключевой ставкой, поскольку от состояния рынка госдолга зависит вся экономика США. Бюджет в Америке дефицитный уже 20 лет, и если запустить ситуацию настолько, что инвесторы перестанут покупать американский госдолг, это просто разрушит экономику США.
Безусловно, ФРС может выкупать новые выпуски госдолга на свой баланс, что собственно и делает активно последние несколько лет. Но вопрос в доле от этого выкупа. Если сделать ее близкой к 100%, то на долларе как мировой резервной валюте можно будет ставить крест, на него просто не будет спроса. А это также приведет к развалу экономики США, поскольку экпортировать инфляцию уже не получится.

Здесь мы приходим к следующему крайне важному параметру: реальная доходность трежерис, то есть, процентная ставка минус официальная инфляция. Сейчас ставка ФРС = 0,25%. Новые трежерис выходят, соответственно, с околонулевой ставкой.
Если прибавить к этому инфляцию в 2%, а похоже уже даже в 3%, это становится парковкой денег с гарантированной отрицательной доходностью. В этом, конечно, нет ничего фатального и облигации не обязаны обгонять инфляцию, но тем не менее, эта ситуация будет давить на спрос.
ФРС придется забирать на свой баланс все больший процент новых выпусков трежерис, что означает еще большую печать необеспеченного доллара, а значит и его инфляцию. И так далее по самоусиливающейся спирали.

Инфляцию определенно нужно «охлаждать», а делается это двумя способами: повышением ключевой ставки и сворачиванием QE.

За последние полгода мы с вами дважды столкнулись с удорожанием импорта. Первый раз примерно в конце лета, из-за девальвации рубля. А второй раз сейчас, из-за девальвации доллара. Курс доллара у нас выровнялся в районе 73-74 рублей, а цены еще раз прыгнули на 20-30%. Собственно, это и является реальной инфляцией в долларе.

Американские службы статистики не хуже нашего Росстата уже давно рисуют фейковую инфляцию, в которой не учитываются цены на энергию и многие импортные продукты и еще целая куча статей расхода обычного гражданина. Собственно, так и выходит, что официальная инфляция 2%, а реальная 20%.

Я уже писал о том, что цены на продовольствие в среднем подскочили на 40% за последние полгода. В кукурузе и вовсе вдвое. Все это неизбежно отразится на ценах продуктов, выраженных в долларе, и как вы можете догадаться, 2% там даже близко не будет.

Именно поэтому американские политики и тянут с новым пакетом стимулов экономики: если его принять в размере $2 трлн., на сырьевых рынках будет гарантированная гиперинфляция. Та же кукуруза и соя сделают еще 50% роста.

Это понимает и фондовый рынок, который выходит из американских трежерис (их доходность прет вверх) и перекладывает, например, в наши ОФЗ, поскольку рубль серьезно выиграет от сырьевого гипера. Собственно, по этой причине рубль укрепляется.

Так что ФРС уже очень скоро придется принимать меры по сворачиванию своего печатного станка.

А это значит, что ликвидность в рынок акций поступать не будет и цены всех фин активов моментально полетят вниз.
Простой пример для понимания: цена акций условного Apple с марта выросла на 80% (на той самой ликвидности), но компания не увеличила пропорционально этому выручку или прибыль. То есть, произошла инфляция финансовых активов. Все, что генерирует финансовый поток, подорожало просто потому, что денег в системе стало больше.

Если сократить количество денег, то спрос упадет, а значит и цены. Таким образом, цена финансовых активов откатится к своим более справедливым относительно финансовых показателей ценам.

@inflation_shock