Оставить нельзя повышать?

Изучал на выходных документ КРЕДИТ ЭКОНОМИКЕ И ДЕНЕЖНАЯ МАССА. И вызвал он у меня вопросы. Но самый главный — вопрос по ставке.

Если коротко, то мы имеем вот что: несмотря на жесткие условия ДКП, рост кредитования организаций — 1,6% в июле (около 1,7 трлн руб.) и годовой темп прироста кредита экономике замедлился до 10,1%. В то же время инфляция составляет около 4%.

Основные моменты

⚡️Требования банков к организациям растут, обеспечивая рост кредитования на 1,7 трлн руб. в месяц.

⚡️Кредиты населению сокращаются, и это оказывает отрицательное влияние на денежную массу впервые с 2016 года.

⚡️ Общий рост широкой денежной массы М2Х — около 0,8% в месяц ( = годовой рост 12,7%).

⚡️И вот самое интересное — не говорит ли рост кредитования корпоратов при инфляции 4% о мягких условиях ДКП, тогда как все эксперты рассуждают о жесткости?

Получается, что ставки, которые мы считаем высокими, уже не мешают росту кредитования и денежной массы. Если продолжить анализировать данные из документа с акцентом на ставки, динамику требований к корпоратам и связь с инфляцией, то мы приходим к таким выводам.

Если ЦБ начнет снижать ставку в текущих условиях, могут возникнуть следующие риски

❗️Разгон инфляции — снижение ставок делает кредиты дешевле, стимулирует рост денежной массы и потребления. Все это при сохранении спроса может привести к ускорению инфляции выше целевого уровня. Кстати, было дело, ЦБ еще в 2024 году предупреждал, что смягчение политики может восприниматься как капитуляция перед инфляцией и подтолкнуть ее рост.

❗️Рост кредитования при еще неустойчивой экономике — активный рост требований к корпоратам (кредитам) на 2+ трлн в месяц указывает на достаточно мягкие условия. И это, скорее всего, усилит риски компаний в случае ухудшения макроэкономической ситуации или внешних шоков.

❗️Финансовая нестабильность — если экономический рост будет неравномерным, а политика слишком смягченной, возрастают риски перегрева сегментов кредитования и активов. И тогда банки столкнутся с просрочками платежей.

❗️Ограниченные возможности для реакции — слишком раннее смягчение снижает пространство для маневра ЦБ в случае необходимости быстрого ужесточения политики при появлении инфляционных рисков или внешних негативных факторов.

Не хотел бы я сейчас быть на месте ЦБ. Как найти этот пресловутый баланс между поддержкой экономического роста и контролем инфляции? Не придется ли повышать ставку снова, если появятся проинфляционные риски или финансовая нестабильность? Что думаете, коллеги?

@ifitpro
#ставка