История прошлой доходности никак не гарантирует доходности будущей

Простая истина, которая работает в обе стороны. Прошлая неделя для большинства развитых рынков выдалась тяжелой, и после небольшого отскока, акции проложили падение.

Прошлый четверг ознаменовал худшие 6 месяцев для американского индекса S&P500 с 1962 года. Это, конечно, плохие для инвестора новости. Но не без положительных сторон. Не смотря на все спекуляции, падение рынков в первой половине года никак не определяет их направление в следующие шесть месяцев.

Понятие последовательной корреляции не определяет движение рынков акций, а прошлая доходность в них не определяет доходность будущую.

Чтобы удостовериться в этом, одна из крупнейших американских инвестиционных компаний проанализировала среднюю доходность рынков (на примере США) с 1926 по 2021гг.. 96 лет, вполне вменяемый сэмпл. За этот промежуток времени корреляция между первой и второй половиной года составила -0.099 (по статистическим данным Ibid).

Если статистика не ваш конёк, напомним, что коэффициент корреляции определяет соотношение двух переменных, в диапазоне от 1.0 до -1.0, где 1.0 указывает на то, что переменные будут всегда двигаться в одном направлении, а -1.0, что в противоположных. В свете этого, коэффициент корреляции в -0.099 означает, что вероятность движения акций в одном и том же направлении в первом и втором полугодии функционально настолько мала, что не может быть определяющей в принятии инвестиционных решений.

Для полной прозрачности отметим, что по собранным данным, в 51 из 96 случаев, S&P500 рос и в первой, и во второй половине года. В 13 из 96 вышеуказанный рынок рос в первой половине года и падал во второй. Остановимся на 32 оставшихся годах, когда он падал в первой половине года. Из них в 17 случаях вторая половина года выдавалась положительной, и в 15 падение продолжалось.

Разумеется, эта статистика не говорит о том, что S&P500 обязательно отрастет к концу года, но не говорит и об обратном. Акции имеют тенденцию двигаться в направлении ожиданий состояния экономики страны в последующие 3-30 месяцев, но не оглядываясь на прошедшие полгода. Вопрос в том, какова вероятность того, что экономические условия в будущем будут хуже, чем того ожидают инвесторы, постольку эти ожидания уже отражены в рынках акций.

Учитывая текущие ожидания инвесторов, основанные на вероятной рецессии в США и сопутствующих обстоятельствах, в том числе, инфляции, высоких ценах на энергоносители, повышение процентной ставки ФРС и пр., многие эксперты полагают, что американские рынки уже отражают один из худших возможных сценариев. По их мнению, маловероятно, что умеренная рецессия в США сильно увидит рынки, в то время как любой положительный сюрприз может послужить толчком к более скорой чем большинство ожидают смене направления их движения.

За неимением возможности разложить судьбу рынков на картах таро, угадать их движение в краткосрочной перспективе, действительно представляется почти невозможным. Ряд экспертов по долгосрочному инвестированию с горизонтом анализа рынков акций на ближайшие 1-2 года считают, что вероятность закрытия года на продолжительной ноте достаточно велика. По этой причине они не рекомендуют капитулировать, и советуют оставаться в рынке, указывая на статистическую тенденцию акций демонстрировать наибольший скачек вверх с дна падения, - точки, угадать которую хочет каждый инвестор, но не может практически никто.

@ifitpro
#доходность