Турецкий гамбит - может ли кризис фондов денежного рынка повториться в России?

Продолжение, начало здесь.

Выводы:

— Квалифицированному инвестору надо быть квалом не на бумаге, а получить базовые знания, как все устроено.
— Помнить и понимать, что не надо смотреть на прошлую доходность фонда, а лучше разобраться и понимать, что внутри.
— Не стесняться задавать вопросы индустрии и тому продавцу, который вам продает и рекомендует фининструменты — несколько правильных вопросов дадут вам намного больше информации, чем красивый график стоимости пая.

Вопросы:

Что фактически находится в портфеле? Какая доля приходится на РЕПО с ЦК? Есть ли корпоративные облигации и депозиты? Какова концентрация на отдельных контрагентах? Что может находиться в обеспечении РЕПО? Какие применяются дисконты? Насколько биржевая цена пая отклоняется от расчетной стоимости в периоды стресса? Что разрешают правила фонда, даже если сегодня УК этим правом не пользуется? И последний вопрос самый важный, ведь инвестор покупает не только сегодняшний портфель, он покупает еще и мандат управляющего на то, каким этот портфель может стать завтра.

Турецкий урок для нас и рынка РФ: у меня нет тревоги и я бы не стал делать вывод, что российские фонды денежного рынка опасны. Наоборот, после изучения структуры крупнейших российских БПИФов, я вижу хорошую систему защиты — это короткие сделки, институт ЦК, обеспечение, дисконты, ежедневная переоценка, и главное, нормативные ограничения концентрации. По сравнению с турецким кейсом конструкция крупнейших российских фондов выглядит очень консервативной.

Но мои выводы как профессионала рынка капитала — не в словах “у нас такого быть не может, потому что не может быть”. Эта фраза редко полезна на финансовом рынке, инвестор всегда должен быть бдительным!

Риск российского фонда денежного рынка находится не там, где его обычно ищет частный инвестор. В крупных фондах это, преимущественно, не риск дефолта одной корпоблигации, тут значительная часть риска перенесена на качество обеспечения, работу центрального контрагента, клиринговую систему, ликвидность и правила самого фонда. Инвестор должен быть не только бдительным, но и образованным, понимать риски, все знать про asset allocation и диверсификацию и помнить: доходность фининструмента мы видим на экране, а чтобы увидеть риск, надо разбираться, как устроена инфраструктура. Чем надежнее выглядит инструмент, тем полезнее эти знания!

Алексей Примак — на рынке капитала, инвестиционный банкинг и IPO с 1993 года. 
Не является инвестиционной рекомендацией, наш бизнес — образование.

Лайк и репост плз… информация полезная.

#фондыДенежногоРынка
t.me/ifitpro