ИТОГИ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ: ЦБ УДАРИЛ ПО СТАВКЕ, НО РЫНОК НЕ РАСТЕТ

Снижение ключевой ставки — отлично, акции должны взлететь? Но по факту рынок рухнул. Почему? Потому, что Набиуллина сказала главное между строк. И это заставило инвесторов фиксировать прибыль.

1. СТАВКУ СНИЗИЛИ, НО ЭТО НЕ ПОВОД ДЛЯ РАДОСТИ
По итогам заседания 24 апреля: ключевая ставка 14,5%. Казалось бы, все хорошо. Что заявила Набиуллина?:
«Голосов за сохранение ставки на уровне 15% было немало»;
«На следующем заседании возможна пауза в снижении»;
«Инфляционные риски пока остаются высокими»;
«Риски для экономики со стороны госбюджета усиливаются».

Прогноз средней ставки на 2026 год даже повышен — до 14–14,5% (было 13,5–14,5%). Реакция рынка (пятница):
• Индекс акций: –1,39%;
• Индекс гособлигаций: –0,75%.
Почему? Классика: покупали на ожиданиях снижения всю прошлую неделю, продали на факте. Но главное, рынок услышал сигнал: пауза близка.

2. СЕВЕРСТАЛЬ: ДИВИДЕНДОВ НЕТ, ПРИБЫЛЬ РУХНУЛА
«С учётом слабого спроса на сталь и отрицательного свободного денежного потока мы приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам I квартала».

Цифры грустные:
• Выручка: –19% (до 145,3 млрд руб.)
• EBITDA: –54% (до 17,9 млрд руб.)
• Чистая прибыль: 57 млн руб. (год назад было 21,1 млрд!)
• Свободный денежный поток: –40,4 млрд руб.
Северсталь не платила дивиденды весь 2025 год. И сейчас не заплатила. Рынок этого ждал.

3. СБЕР: А ВОТ У НЕГО ДИВИДЕНДЫ ЕСТЬ
Пока металлурги страдают, Сбер радует. Совет директоров рекомендовал 37,64 рубля на акцию. Реестр: 20 июля. Доходность: ~12% при текущих котировках. Сбер продолжает делать ровно то, что обещал: 50% чистой прибыли по МСФО — на дивиденды. И дивидендная доходность неплохая.

4. РЫНОК IPO ОЖИВАЕТ: «ФАБРИКА ПО» ИДЕТ НА БИРЖУ
Вслед за B2B-РТС (успешно разместился в апреле) о планах заявила «Фабрика ПО» (разработчик ИИ-решений, входит в ГК «Софтлайн»).
Условия IPO:
• Ценовой ориентир: 25 руб. за акцию;
• Капитализация: 14 млрд руб.;
• Сбор заявок: 23–29 апреля;
• Объем: не менее 2 млрд руб. (~14% уставного капитала);
• Важно: только допэмиссия. Деньги пойдут в бизнес, а не в карманы старых акционеров. Это плюс.

Рынок IPO просыпается после спячки. Первое размещение года (B2B-РТС) прошло успешно. Смотрим на второе.

5. ЕВРОТРАНС: НАРОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ПРЕВРАТИЛИСЬ В НАРОДНУЮ ГОЛОВНУЮ БОЛЬ
«Сага о Евротрансе» продолжается. Что произошло:
• Маркетплейс «Финуслуги» зафиксировал неисполнение заявок на выкуп «народных» бондов с 10 апреля;
• Платформа уведомила ЦБ и потребовала у Евротранса объяснений;
• Ассоциация владельцев облигаций сообщила: заявки с 20 марта и позже до сих пор не исполнены;
• «Народные» бумаги не обращаются на бирже — продать их даже с дисконтом НЕЛЬЗЯ.

Но есть и хорошая новость: в четверг Евротранс выкупил-таки «народные» облигации двух серий на 427,7 млн руб. и доплатил купон за просрочку. Весь рынок ВДО стоит на ушах. Кордебалет выплат/невыплат продолжается. Волатильность зашкаливает.

6. МИНФИН ВОЗВРАЩАЕТСЯ НА ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК С МАЯ
Министерство объявило: операции с золотом и валютой в рамках бюджетного правила возобновятся с мая. Антон Силуанов еще в апреле намекал. Теперь официально. Главная интрига: что будет делать Минфин?
• По текущей цене нефти (> $59/барр.) → должен покупать валюту (это ослабит рубль);
• Но чтобы латать рекордный дефицит бюджета (4,58 трлн руб. за I квартал), нужно наоборот, продавать валюту из ФНБ.
Пока неясно. Ждем цифр в мае.

7. ИНФЛЯЦИЯ СНИЖАЕТСЯ
Росстат радует хорошими цифрами:
• Годовая инфляция: 5,68% (было 5,77% неделей ранее);
• С начала года: +3,16%;
Аргумент в пользу ЦБ. Инфляция замедляется, можно продолжать снижать ставку. Но регулятор, судя по его риторике, всё равно осторожничает.

ОДНОЙ СТРОКОЙ:
• ЦБ — ставка 14,5%, но намекнули на паузу. Рынок упал;
• Северсталь — нет дивидендов, прибыль рухнула;
• Сбер — дивиденд ~12%, стабильность;
• Фабрика ПО — новое IPO (25 руб./акция);
• Евротранс — ВДО-триллер с выплатами продолжается;
• Минфин — возвращается к валютным операциям с мая;
• Инфляция — упала до 5,68%.

Дзарасов Алан, эксперт 1ИФИТ, портфельный управляющий.