🔣 Зачем Минфин хочет повысить налоги на ЗПИФы?

На прошлой неделе Минфин внёс в правительство бюджетный пакет на 2027–2029 годы, и его налоговая часть наделала шуму. Пассивные доходы (дивиденды, купоны, проценты по вкладам) предлагают перевести на прогрессивную шкалу НДФЛ до 22%, а паевые фонды обязать платить по ним налог на прибыль 15%. Важно: пока это только предложение. Законопроект ещё должны рассмотреть правительство и Госдума, и детали могут измениться.

Как работала схема с ЗПИФ?

По данным «Интерфакса», новый налог коснётся только закрытых и интервальных фондов для квалифицированных инвесторов. А это основная часть рынка. Всего в ПИФах около 24 трлн ₽, и лишь 4,2 трлн из них приходится на открытые и биржевые фонды. Остальные примерно 20 трлн ₽ — закрытые фонды.

Сейчас ПИФ налог на прибыль не платит: налог возникает, только когда доход выплачивают пайщикам. По словам министерства, это «создаёт предпосылки для налоговой оптимизации».

Как это работает на практике. Допустим, у инвестора 10 млрд ₽. Он создаёт собственный ЗПИФ и через него покупает облигации с доходностью 14% годовых. Купоны приходят в фонд без налога и целиком реинвестируются. Налог инвестор заплатит один раз — когда через 10 лет погасит паи.

Посчитаем примерно перформенс за 10 лет:

➖ Если купить облигации напрямую, то получишь ≈30,8 млрд ₽.
➖ Если те же облигации через ЗПИФ — ≈33,0 млрд ₽.

Разница больше 2,2 млрд ₽, и всё это только за счёт отсрочки налога. Именно эту «налоговую капсулу» Минфин и хочет закрыть: если фонд будет платить 15% сразу, то и стимул инвестировать через ЗПИФ исчезнет.

Мнение IF Stocks

Если источник «Интерфакса» прав, открытые и биржевые фонды, включая фонды денежного рынка вроде LQDT, под новый налог не попадут. Налог по ним по-прежнему возникает только при продаже паёв, а после 3 лет владения работает льгота долгосрочного владения (ЛДВ).

Мера бьёт прежде всего по состоятельным инвесторам, которые держат капитал в ЗПИФах. С точки зрения социальной справедливости логика понятна: налоговая нагрузка растёт не только у массового налогоплательщика, но и у самых обеспеченных.

Но для фондового рынка ничего хорошего в этом нет. Во-первых, 15% пассивного дохода фондов будут уходить в бюджет, а не реинвестироваться в акции, облигации и реальные проекты. Во-вторых, пропадает стимул создавать такие фонды и держать в них капитал. Крупные деньги не любят налоги и будут искать новые лазейки, в том числе за пределами российского рынка. А это меньше ликвидности, меньше спроса на IPO и новые выпуски.

Ждём текста законопроекта и разъяснений Минфина. Многое будет зависеть от деталей, прежде всего от того, как будет работать зачёт налога у пайщиков.

@IF_Stocks