🌐 Кремниевый потолок: почему российский IT не догонит США и Китай в ближайшие годы

Недавно мы делали подробный разбор финансов российского IT-сектора и дальнейших перспектив компаний. Но чтобы картинка стала более завершенной, мы не можем не обсудить важный срез данной темы — «железо».

Российский IT-сектор продаёт инвесторам историю технологического суверенитета. Но у любого софта есть фундамент: чипы, память и серверы. Именно здесь отставание России измеряется не годами, а десятилетиями. И эта проблема становится всё более критичной на фоне стремительного развития ИИ китайских и американских компаний.

Техпроцесс: 2 нм против 90 нм

Тайваньская TSMC с конца 2025 года серийно выпускает чипы по 2-нм технологии, а в IV квартале 2026-го запускает A16 (класс 1,6 нм). Китайская SMIC под санкциями освоила 7 нм и пробует 5 нм.

А что у России? «Микрон» серийно выпускает чипы по нормам 180–90 нм. Этот уровень мировая индустрия прошла в середине 2000-х. Цель госпрограммы — 65 нм к 2028 году. Даже при её выполнении разрыв с лидером составит около двух десятилетий.

Наглядный пример — процессоры «Байкал». Baikal-M и Baikal-S проектировались под фабрики TSMC на 28 и 16 нм, что в разы тоньше возможностей российских заводов. В 2022 году TSMC отказалась их выпускать и не отгрузила даже оплаченные партии. Производить такие чипы в России по-прежнему негде, поэтому разработчик ищет новых контрактных производителей, а массовые поставки начинаются с Baikal-M, представленного ещё в 2019 году. В той же ситуации оказался «Эльбрус».

«Своё» только наполовину

Первый российский литограф на 350 нм заказчик получит лишь в декабре 2026 года, серийный на 130 нм появится в 2027-м. По данным МИЭТ, около 90% «отечественных» материалов для микроэлектроники делаются из импортного сырья.

Российская DDR5 — это отечественные плата и служебная микросхема SPD, но сами чипы памяти импортные. Серверного GPU российской разработки нет: заявленный ускоритель «ХайТэк» выдаёт 96 TOPS, Nvidia H200 — более 3300 TOPS. Тем временем MWS AI (МТС) тестирует для своих моделей не российские, а китайские GPU.

Железо есть, но с наценкой

Параллельный импорт выручает, но за переплату:

➖ H200 NVL: ~6,4 млн ₽ (~$76 тыс.) против ~$31–32 тыс. в США, то есть почти в 2,5 раза дороже;
➖ RTX PRO 6000: ~2 млн ₽ (~$23,7 тыс.) против $16 тыс., в полтора раза дороже;
доступнее всего старое поколение: A100 80 ГБ 2020 года стоит 800–900 тыс. ₽ (~$9,5–10,7 тыс.), но уступает H200 и Blackwell на одно-два поколения;
➖ серверная DDR5 на 64 ГБ: ~160 тыс. ₽ (~$1,9 тыс.) против ~$1,6 тыс. контрактной цены, которую Citi прогнозирует на конец года.

Разный масштаб денег

На микроэлектронику в России планируют направить 350 млрд ₽ с потолком по техпроцессу 40 нм. Китай вкладывает около $150 млрд, и даже так выход годных у SMIC на 7 нм оценивается в 20–40%. Alphabet только за II квартал потратила на инфраструктуру $44,9 млрд. Эти суммы даже близко не сопоставимы с затратами на развитие требуемых технологий в России.

Как это бьёт по IT-компаниям

Софт в коробке. Многие программы продаются вместе с «железом», например межсетевые экраны для защиты корпоративных сетей. Память — около четверти их себестоимости, и такие устройства в РФ дорожают на 25%.

Бюджеты заказчиков. Серверы российских производителей подорожали примерно на 25-35%. Софт не заменить без нового железа, поэтому проекты импортозамещения сдвигаются.

Облака. Yandex Cloud с мая повысил часть тарифов из-за роста стоимости оборудования.

ИИ. Модели в РФ обучаются и работают на ускорителях, которые в 1,5–2,5 раза дороже, чем у американских конкурентов.

Валюта. Железо покупается за доллары и юани. С учётом падающего курса рубля сейчас покупка свежего железа становится для российских IT-шников стала на 10-15% дороже.

Мнение IF Stocks

В нынешней экономической ситуации при анализе компаний на первый план выходят долговая нагрузка и способность выдерживать рост расходов, не теряя ни долю рынка, ни лояльность клиентов. Как ни банально, по этим критериям выделяются Яндекс и Сбер. Второй — банк, но по вложениям в софт и ИИ «зелёный гигант» лидирует в РФ и остаётся главным заказчиком ИИ-мощностей. В турбулентное время такая устойчивость стоит дорого. Если вы хотите проинвестировать в ИИ-будущее, то сейчас Сбер — это самый очевидный вариант.

Российские модели пока не ровня американским и китайским. Вообще даже не в 1 ряду. Но именно эти две компании способны вкладывать в ИИ суммы, серьёзные хотя бы по меркам России, пережить период дорогого железа и продолжать зарабатывать. А в случае снятия санкций они первыми могут получить заметную переоценку.

Отдельно выделим Яндекс. Темпы роста компании замедлились, но сама она сейчас стоит дёшево, а рынок у неё по-прежнему огромный. На счетах и депозитах около 300 млрд ₽, капзатраты на 2026 год заложены на уровне 10–12% выручки, так что переплата за «железо» для бизнеса не критична. Если ограничения для российских компаний когда-нибудь снимут, у Яндекса будут самые сильные позиции во всём российском IT.

Вторая группа — компании, для которых железо не главная статья расходов: HeadHunter, Циан и Диасофт. Это тоже IT, но их бизнес строится на платформах и софте, а не на вычислительных мощностях, поэтому подорожание компонентов бьёт по ним слабо.

Остальным игрокам сектора придётся сложнее. На фоне роста цен на серверы, память и ускорители их маржинальность, скорее всего, продолжит снижаться, и это важно учитывать при выборе бумаг.

@IF_Stocks