💰 Российские НПЗ зарабатывают рекордные прибыли. Какие компании выигрывают

По данным аналитиков «Эйлер», в третьем квартале маржа переработки нефти может стать самой высокой в 2026 году. Разбираемся, какой будет рост, и кто от этого выиграет.

🔼 Дизель — новое золото

Рост цен на нефть — лишь верхушка айсберга. Основная прибыль сейчас лежит в нефтепродуктах, которые выросли гораздо сильнее сырой нефти. Так, по расчетам аналитиков, крэк-спред (разница в стоимости нефти и нефтепродуктов) на бензин в третьем квартале вырастет на 16,8%, до $320 за тонну, на дизтопливо — на 14,4%, до $460 за тонну, что станет максимумом с 2024 года.

По тем же данным, EBITDA с продажи дизтоплива на внутреннем рынке относительно второго квартала увеличится на 67%, до 55 тыс. руб. за тонну, бензина — на 71%, до 41 тыс. руб. за тонну.

Но этот рост, вероятно, временный. По мере восстановления предложения топлива оптовые цены и маржа начнут снижаться. В четвёртом квартале аналитики ждут сокращения крэк-спреда на дизель почти на 22%, а на бензин — на 16%.

❓ Кто на этом заработает

Сейчас экспорт нефтепродуктов из России запрещен. Вывоз бензина запрещен для всех участников рынка до 31 января 2027 года. Экспорт дизтоплива, судового топлива и газойлей с 1 октября разрешат только самим производителям.

Но нефтяники все равно заработают на высоких ценах на нефтепродукты благодаря топливному демпферу. Напомним, как он работает: если цены на нефть растут и становятся выше целевого уровня, то государство выплачивает нефтепереработчикам около 70% недополученной прибыли от продаж внутри страны, чтобы те не поднимали цены и меньше экспортировали. Если цены ниже, то уже производители платят в бюджет.

Больше всего выплат по демпферу выплат получают производители с высокой долей нефтепереработки. Среди компаний лидерами являются Башнефть (80–90% от объемов добычи) и Газпромнефть — 70–75%. У Татнефти, Роснефти и Лукойла доля около 50%, а самый низкий уровень у Сургутнефтегаза — около 30%.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, наиболее интересной компанией в текущей ситуации выглядит Газпромнефть. За счет нефтепереработки в первом полугодии она увеличила EBITDA на 42%, чистую прибыль — почти в 2 раза, а дивдоходность за 6 месяцев составит 7,6%.

Акции Газпромнефти выросли на 13,5% с начала года на падающем рынке. Да, компания по сравнению с другими представителям отрасли оценивается дорого, но и котировки её сейчас выглядят более стабильными.

Также краткосрочно могут быть интересны бумаги Татнефти и Лукойла. Башнефть не публиковала результаты за 1П2026, а продажа властями Башкирии своего пакета ставит под вопрос дивидендные выплаты за 2026 год, поэтому идеи в акциях этой компании мы пока не видим.

В любом случае при инвестировании средств в акции нефтяных компаний всегда нужно помнить о риски выбытия мощностей из-за ударов БПЛА.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks