💩 М.Видео получила убыток, а акции растут

Вчера М.Видео опубликовала результаты за полугодие, и ее акции в моменте стрельнули на 12%. Разбираемся, что же там такого интересного показала компания.

➖ общие продажи (GMV): 152,6 млрд руб. (-26,9% г/г)
➖ выручка: 108,2 млрд руб. (-36,8% г/г)
➖ валовая прибыль: 4,1 млрд руб. (-85% г/г)
➖ чистый убыток: 36,1 млрд руб. (против убытка 25,1 млрд руб. год назад)

Резкое падение доходов связано с масштабной трансформацией бизнеса М.Видео. Компания уходит от классической модели ритейла к гибридной платформенной модели (оффлайн-магазины+маркетплейс). В результате число оффлайн-магазинов за год сократилось с 1100 до 638 точек, а доля онлайн-продаж в структуре выручки выросла с 32,2 до 41,5%. 

Выручка упала в связи с переходом на агентскую схему реализации, при которой в выручке отражается только агентская комиссия, а не общая цена товара. Валовая прибыль рухнула из-за увеличения расходов на промоактивности и скидки на товары в маркетплейсе. В результате падения валовой прибыли, увеличился и чистый убыток. При этом финансовые расходы на обслуживание долга сократились с 26,6 млрд до 22,4 млрд руб.  

📈 Причина роста

Несмотря на плохие результаты, акции все равно выросли. И причиной стала статья в Коммерсанте. СМИ связало рост селлеров на маркетплейсе М.Видео с оттоком с других площадок. Так, по итогам июля число новых продавцов у М.Видео выросло на 59,2% (1,6 тыс.) по сравнению с июнем. 

По данным Digital Budget, в июле по сравнению с началом года входящий трафик Wildberries сократился на 21%, у «Мегамаркета» – на 38%, тогда как у «М.Видео» он вырос в 2,5 раза, у Ozon – на 20%, у «Яндекс Маркета» – на 5%. 

При этом в абсолютных значениях маркетплейс М.Видео еще далек от Ozon или Wildberries. Так, онлайн-продажи компании в первом полугодии составили 63,4 млрд руб., а оборот Ozon за то же время превысил 2,4 трлн руб. 

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, оптимизм по поводу перетока пользователей и селлеров от Озона и WB в М.Видео выглядит чрезмерным. Несмотря на рост трафика и селлеров, маркетплейс компании остается одним из самых маленьких на российском рынке, и пока не может конкурировать с гигантами вроде Ozon или WB. Если смотреть на финансовые результаты, там пока что тоже все очень слабо. Учитывая, что у компании по-прежнему высокий долг и неопределенность с допэмиссией, мы пока не видим идеи в ее акциях. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Stocks