🏚 Девелоперы: кто есть кто.

Мы притормозили третью часть, потому что потихоньку сбывается прогноз из первой: льготную ипотеку начинают сворачивать. Процент одобрений падает, оценки кредитоспособности ужесточают. Теперь Госдума вообще хочет оставить льготку только в регионах со слабым спросом, а девелоперы нервничают и могут урезать дивы.

В этой ситуации бумаги ПИКа кажутся совсем рискованными из-за тотальной закрытости. А от Самолета хочется большей ясности и понимания, что там с долгами. Но как выглядят те, про кого мы еще не писали?

Эталон. Прямо сейчас наиболее привлекательные. Земельный банк — «всего» 6 млн м². Валовая прибыль, EBITDA, прирост объемов, вводимых в строй — везде двузначные плюсы. И если 5 лет назад компания была в убытках, то рентабельность по прошлому году составила 16%. Но главное — очень низкий долг (1х к EBITDA).

ЛСР. Локальный питерский лидер с проектами в Москве, МО и регионах. Мощно отчитался за последние 9 месяцев. По продажам за год компания удвоилась, за III квартал по деньгам рост — в 7,1 раза, по площади — в 5,6 раз.

Чистый долг — очень большой (почти х3 к EBITDA). Хочется посмотреть, как она им будет теперь управлять. Если рефинансирование не понадобится, то получится, что вовремя взяли в долг, если понадобится — ...

Жирный минус — отношение компании к миноритариям. Компания перебрасывается акциями между ключевыми акционерами, и не считает нужным ничего пояснять. А в 2022 году акции, выкупленные через байбэк, просто раздали главе компании и менеджменту вместо погашения.

@IF_Stocks