😱 Как торговать облигацией с амортизацией?

Неопытных инвесторов облигации с амортизацией могут сильно напугать: проснулся, бах и твои деньги пропали.

На прошлой неделе с этим столкнулись владельцы выпуска Балтийский лизинг БО-П19. У одних брокеров номинал бумаги уже внезапно превратился из 1000 ₽ в 670 ₽. А котировка, которая недавно была около 90% от номинала, вообще съехала в район 85–86%.

Ваши деньги не украли — это амортизация.

❓ Что это вообще такое?

Обычно всё просто: вы покупаете облигацию номиналом 1000 ₽, получаете купоны, а в конце срока эмитент возвращает всю тысячу.
При амортизации долг возвращают частями ещё до погашения.

Например, у Балтлизинга П19 схема такая:

➖ 33% номинала, или 330 ₽, — 7 сентября 2026 года
➖ ещё 33%, или 330 ₽, — в сентябре 2027-го
➖ последние 34% — при погашении в августе 2028-го

После первой выплаты номинал бумаги уменьшается с 1000 до 670 ₽. Именно поэтому инвестор может открыть приложение и увидеть, что размер позиции резко сократился. Эти деньги не исчезли — 330 ₽ с каждой облигации возвращаются вам на счёт.

И купоны после амортизации тоже станут меньше: ставка остаётся 17%, но начисляться она теперь будет уже на 670 ₽. Поэтому вместо нынешних 13,97 ₽ следующий купон составит около 9,36 ₽.

😵‍💫 А почему ещё и цена упала с 90% примерно до 85%?

Тут тоже все объяснимо.

Допустим, до амортизации облигация стоила 90% от номинала 1000 ₽ = 900 ₽.

Из неё вам возвращают 330 ₽.

Остаётся: 900 − 330 = 570 ₽

Но новый номинал теперь не 1000, а 670 ₽. И 570 ₽ от 670 ₽ — это уже примерно 85% от номинала.

То есть переход условно с 90% к 85% не обязательно означает, что рынок внезапно обвалил облигацию ещё на 5%. Во многом это просто результат пересчёта после амортизации.

👀 А зачем вообще выпускают облигации с амортизацией?

Эмитенту удобно не искать огромную сумму на погашение в один конкретный день, а постепенно уменьшать долг.

Инвестору тоже есть плюс: часть вложенных денег возвращается раньше, а значит, снижается срок, на который капитал зависит от конкретного эмитента.

Но есть и обратная сторона — риск реинвестирования.

Получили сегодня 330 ₽, а куда их деть? Если ставки к этому моменту уже упали, переложить деньги под прежние 17–20% может не получиться. Поэтому амортизируемые бумаги интересны, когда вам нравится идея постепенно возвращать капитал, а не фиксировать высокую доходность на всю сумму до последнего дня.

💡 Окей, так что теперь делать держателям Балтлизинга П19?

Да ничего особенного. Точно не продавать только потому, что приложение показало страшный минус или цена вдруг стала 85% вместо 90%.

Амортизация сама по себе не делает облигацию хуже и не создаёт отдельную торговую идею «продать до выплаты / купить после». Рыночная цена просто корректируется на ту часть номинала, которую вернули инвестору.

Балтийский лизинг продолжает съедать нервные клетки инвесторов. Дефолтного сценария по Балтлизу сейчас не просматривается, хоть компания и проблемная. У компании сейчас есть более привлекательные выпуски, чем П19. Например: БО-П20, БО-П24, БО-П15.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds