IEF notes

Демпфер: хрупкое равновесие и рекордные выплаты

Рост мировых цен на нефть и восстановление спроса на бензин в Европе привели к резкому расхождению цен экспортной альтернативы и цен отсечения, в результате ситуация прошлого года развернулась на 180 градусов: в июне нефтяники получат из бюджета 58 млрд руб. - рекорд с момента введения демпфера. Рост в немалой степени (+9 млрд руб.) произошел за счет снижения цены отсечения с 1 мая на 4 тыс. руб., до 52,3 тыс. руб.

Корректировка демпфера сдерживает давление на внутренний рынок, пока что с учетом демпфера (12,3 тыс. руб. в июне) рынок бензина остается премиальным (795 руб./т).

#бензин #демпфер #цены

Потребление бензина: уже на максимумах

На прошлой неделе отгрузки бензина на внутренний рынок выросли до рекордных для этого года 714 тыс. т (+0,5% н/н). Спрос продолжает расти, несмотря на увеличение цен (+0,2% н/н).

1 июня на онлайн-встрече с президентом Геннадий Гавриленко, глава многодетной семьи из Надыма, рассказал, что собирается вместе с женой и 8 детьми проехать 5 тыс. км из ЯНАО в Краснодарский край. Средний расход микроавтобуса Hyundai Starex, принадлежащего семье Гавриленко, составляет 9,3 л/100 км, таким образом, для поездки к Черному морю и обратно, потребовалось бы 930 л бензина стоимостью 45 тыс. руб. Не так уж много, ведь средняя цена авиабилета Надым-Сочи сейчас превышает 10 тыс. руб. и при выборе в пользу самолета семье Гавриленко пришлось бы потратить на перелет туда и обратно больше 200 тыс. руб.

Закрытые границы и высокий спрос на путешествия, вероятно, приведут к тому, что популярность автопутешествий в ближайшие недели будет расти и совсем скоро мы увидим новые рекорды.
#бензин

ТУР: кто первый?

Недавно ряд СМИ опубликовал проект решения Еврокомиссии (ЕК) по CBAM. До официальной публикации ещё месяц, но, учитывая время, которое брюссельские бюрократы обычно тратят на согласование таких документов, вряд ли можно ожидать внесения каких-либо серьезных правок. В опубликованном проекте решения указывается, что трансграничное углеродное регулирование (ТУР) будет введено для импортируемого в ЕС аммиака, азотных удобрений, алюминия, электроэнергии, а также широкой номенклатуры продукции черной металлургии (в основном проката). ЕК считает, что именно эти отрасли в наибольшей степени подвержены риску "утечки углерода", т.е. ввозу в ЕС товаров с высоким углеродным следом из стран, где не введена плата за выбросы или углеродный налог (это мы).
Вопреки ожиданиям экспертов, в ТУР пока что не включены импорт нефти, нефтепродуктов и природного газа.

Сбор с импортируемых товаров будет рассчитываться как произведение удельных выбросов парниковых газов (ПГ) при производстве и стоимости выбросов ПГ. ЕК планирует рассчитывать удельные выбросы на основе индикативных величин, определяемых как среднее по 10% "худшим" (по выбросам ПГ) предприятиям ЕС, выпускающим аналогичную продукцию, хотя при предоставлении импортерами фактических данных расчет может вестись на основе полученной (фактической) информации. Стоимость выбросов ПГ будет определяться на основе котировок европейских площадок, торгующих выбросами ПГ (EU ETS). ТУР может быть введен уже с 01 января 2023 г. в пилотном режиме, а с 01 января 2026 г. - начать полноформатную работу.

Что это значит для России? Россия является крупным экспортером продукции, которая может попасть под ТУР: на пике, в 2011 г., российские компании поставили в ЕС такой продукции на $9 млрд, в 2020 г. экспорт составил $5 млрд (4,4% всех поставок или 10% всего не-нефтегазового экспорта). При введении CBAM российские компании могут потерять $0,8 млрд (при цене выбросов ПГ в €45/т), наиболее серьезные потери могут понести металлурги ($0,3 млрд), химические предприятия и - ИнтерРАО. Как ответит Россия?

#CBAM #ТУР #Еврокомиссия #УглеродноеРегулирование #Декарбонизация #МинуткаДекарбонизации

Цены на авиабилеты: Анапа - новое Монако

Коллеги уже обсудили, насколько сейчас, в условиях, когда остаются закрытыми Европа и Турция, доступен отдых на российских курортах. Однако и для того, чтобы добраться до моря придется заплатить немало.

В начале июня цены на авиабилеты из Москвы на курорты Юга России вплотную приблизились к максимумам 2019 г. - сейчас перелет в Анапу стоит 9,4 тыс. руб., в 2 раза больше чем в несезон. Цены на билеты в Сочи и Симферополь (благодаря большему предложению) выросли меньше, однако в пик туристического сезона стоимость авиабилетов может вырасти до 12-15 тыс. руб.,

#авиабилеты #WATT10 #Анапа #КраснодарскийКрай
________________________
* - нормальный тариф эконом-класса, включая багаж, без учета разовых скидок и акций

Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf

Дорожный трафик в Европе: в ожидании лета

По данным TomTom, в начале июня 2021 г. дорожный трафик в городах ЕС впервые с начала пандемии достиг докризисных уровней. Высокие темпы вакцинации и постепенное ослабление ограничений в странах Южной и Западной Европы способствуют восстановлению транспортной подвижности и увеличивают спрос на бензин.

Это уже отражается и на ценах - в мае-июне 2021 г. цены на бензин в Северо-Западной Европе (NWE) начали превышать долгосрочный уровень (на 2-3 п.п.), т.е. рынок стал "премиальным". Если спрос продолжит расти, то рынок может столкнуться с дефицитом и новым витком роста цен.

#транспорт #ЕС #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин

Спрос на топливо в Индии: майские минимумы

В мае эпидемическая ситуация в Индии заметно ухудшилась, страна вышла на первое место в мире по заболеваемости и смертности от коронавируса, во многих штатах страны были введены ограничения на передвижение, что привело к падению спроса на моторные топлива и керосин. Продажи бензина в мае упали на 27% к 2019 г., дизельного топлива - на 28% г/г.

Впрочем, уже в июне ситуация начнет улучшаться - пик "третьей волны" пройден, и спрос начинает восстанавливаться. По нашим оценкам, в июне 2021 гг. спрос на бензин снизится на 12-14% к предкризисному 2019 г.

#Индия #коронавирус #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин

Олимпиада в Токио: проводить нельзя отменить

Меньше двух месяцев осталось до старта Олимпиады в Японии, но до сих пор не ясно, в каком формате она будет проходить. По опросам общественного мнения 62% японцев выступают против проведения Олимпиады из-за коронавируса. Сейчас в Японии идет «третья волна» и введены ограничения, которые планируют снять 20 июня. Несмотря на то, что число новых случаев заражения снижается, японцы опасаются, что иностранцы могут завести новые штаммы.

Япония уже потратила на Олимпиаду $10 млрд. Иностранные туристы, планировавшие посетить Олимпиаду, могли бы принести японской экономике около $2 млрд, но в Японии пока не планируют открывать границы. При отмене Олимпиады японская экономика может потерять до $16,5 млрд, при проведении - столкнуться с возможной новой волной эпидемии, в т.ч. и тяжелых штаммов, или же японским властями придется отказать во въезде спортсменам из неблагополучных по заболеваемости стран.

#олимпиада #япония #коронавирус

Банки выбирают ВИЭ

По данным Bloomberg, в январе-мае 2021 г. международные банки выдали $204 млрд займов на развитие возобновляемой энергетики и лишь $189 млрд - на проекты в традиционной энергетике (включая нефтегазодобычу). Наиболее заметно растут инвестиции в ВИЭ в США, Европе (Франция) и Японии. Многие банки уже заявили о планах "декарбонизации" кредитного портфеля и увеличение кредитования ВИЭ стало одним из способов достижения этой цели.

При этом угольная генерация, имеющая наиболее высокий углеродный след, за 5М2021 получила лишь $6,6 млрд, а 9 из 10 крупнейших кредиторов отрасли стали китайские банки, тогда как за пределами Азии угольной отрасли все сложнее привлечь заемное финансирование для реализации новых проектов.

#ВИЭ #Инвестиции #МинуткаДекарбонизации #декарбонизация

Рост внимания к углеродно-нейтральному СПГ

В настоящее время мы наблюдаем смещение парадигмы роли природного газа в энергопереходе. Если раньше природный газ воспринимался как переходное топливо от угля к ВИЭ, то сейчас всё больше участников рынка указывают на то, что газ - это тоже топливо с высоким углеродным следом.
Сжигание газа действительно дает вдвое меньше парниковых газов, чем сжигание угля. Однако внутри всей цепочки СПГ выбросы могут быть существенными и пока оценки этих выбросов для Upstream+Сжижение+Транспортировка очень сильно расходятся.

В результате мы наблюдаем растущую потребность в углеродно-нейтральном СПГ, т.е. СПГ, где выбросы CO2 компенсированы посредством приобретения офсетов. Это новый продукт для рынка и к нему много вопросов. Как создать единую методологию подсчета, которой бы доверяли участники рынка, но которая бы сохраняла внутреннюю информацию конфиденциальной? Как компенсировать затраты на CO2, учитывая, что стоимость различных офсетов расходится более чем в 3 раза? Как распределить затраты, учитывая, что производитель СПГ не контролирует всю цепочку жизненную цепочку газа, а 75% эмиссии идет в секторе потребления? Эти вопросы еще предстоит решить.

Также полная компенсация выбросов увеличивает конечную цену газа на 7-25% (разброс оценок зависит от выбранного метода компенсации). Для развивающихся рынков такой рост цены может оказаться неприемлемым. Производителю нужно будет балансировать между поддержанием конкурентоспособной цены и экологичностью газа.

#СПГ #ПриродныйГаз #Декарбонизация

ОПЕК+: все идет по плану

1 июня прошло заседание ОПЕК+; по итогам встречи участники приняли решение придерживаться ранее достигнутых договоренностей по увеличению добычи нефти. В июне страны-участницы нарастят добычу на 350 тыс. барр. в день (тбд) м/м, в июле - на 441 тбд м/м.

Участникам сделки ОПЕК+ пока удается сохранять высокую дисциплину: в мае выполнение соглашения составило 110%, в апреле - 114%. Вместе с восстановлением спроса в США и ЕС это позитивно отражается на ценах на нефть и негативно - на запасах. По оценкам ОПЕК, в мае 2021 г. запасы нефти в мире снизились на 9 млн барр., в т.ч. в странах ОЭСР - на 3 млн барр. (до 2,99 млрд барр.).

Следующая встреча участников ОПЕК+ состоится 1 июля и, с большой вероятностью, на ней может быть принято решение о дополнительном увеличении добычи. Цена нефти >$70 этому способствует.

#нефть #ОПЕК+ #нефтедобыча

Shell: что это было?

На прошлой неделе многие эксперты обсуждали неожиданное решение суда Гааги по иску активистов к Shell, по которому судья обязал одну из крупнейших нефтегазовых компаний мира сократить к 2030 г. выбросы парниковых газов (ПГ) на 45% вместо планируемых компанией 20%. Среди аргументов: предположение о будущем нарушении ранее взятых обязательств (и как ответ - парадоксальное решение об их увеличении), нарушение права на жизнь и международный консенсус относительно участия частных компаний в выполнении Парижского соглашения.

При понятном оптимизме относительно скорого наступления низкоуглеродного будущего, есть несколько важных и беспокоящих (нас) вопросов:
1. Какие будут санкции за невыполнение?
2. Есть ли географические рамки и подпадает ли под это решение scope 3 (выбросы ПГ потребителями продукции)?
3. Значит ли это, что теперь такие же иски могут получить обычный булочник, и владелец офисного центра, и даже гражданин, живущий в частном доме?

#МинуткаДекарбонизации #Shell #декарбонизация

Белоруссия: Беларуськалий и другие

Правительство Александра Лукашенко очень трепетно относится к государственным активам. Вопрос о приватизации БелАЗа, МАЗа, Нафтана, БМЗ и др. крупных производств обсуждается больше 15 лет, но реального продвижения нет, а потенциальные покупатели, посмотрев на инвестиционный климат и падающие прибыли госпредприятий, давно разбежались.

Заметно ухудшилась ситуация даже на "Беларуськалии", одном из крупнейших и наиболее прибыльных предприятий страны. В 2020 г. экспорт калийных удобрений упал на 30% г/г, откатившись на уровень десятилетней давности, прибыль - в 11 раз. В 2021 г. ситуация может улучшиться благодаря ралли на сырьевых рынках и восстановлению спроса за рубежом. И БК может в полной мере использовать благоприятную конъюнктуру, ведь, в отличие от других крупных госпредприятий, компания (пока) не попала под американские и европейские санкции.

#Белоруссия #экспорт #минудобрения #Беларуськалий

Цены на авиабилеты: До встречи на ПМЭФ?

До Петербургского форума остался всего один день. Посетить ПМЭФ бесценно, для всего остального есть...

Наши коллеги уже обсудили, сколько нужно заплатить за "красный бейдж" (спойлер: много) и насколько выросло бронирование пятизвездочных отелей. Но до стойки FS (или Hampton) нужно ещё добраться. Сколько стоит перелет бизнес-классом до Санкт-Петербурга? Росстат не расскажет, а мы - уже здесь.

Направление Москва-Санкт-Петербург является крупнейшим по объемам перевозок в бизнес-классе в России (более 3,5 тыс. кресел в неделю в каждую из сторон), входя в мировые Топ-50. Большое предложение делает это направление одним из самых стабильных - цены остаются неизменными в течение всего года, в отличие от перелетов из Москвы в Сочи или Владивосток. Но все меняется в дни ПМЭФ. На этой неделе средняя цена билета в бизнес-класс составит 49 тыс. руб. (+18% н/н), а 4 июня в день пленарной сессии цена вырастет до рекордных 51,1 тыс. руб.

#авиабилеты #WATT10 #ПМЭФ

Росстат на стройке: 2 пишем, 3 в уме

Наши читатели полагают, что легче всего угадать какой будет брошка у Эльвиры Набиуллиной на следующей пресс-конференции. Что ж, Банку России пока что не удается совладать с инфляцией, но прогресс в управлении ожиданиями определенно есть.

Мы же в рамках нашей рубрики #СтатистикаПоПятницам хотели бы обратить внимание на объем строительных работ. За динамикой строительства следят министерства, РЖД и металлурги, его учитывают в макро-моделях. Но нужны ли сложные модели, если эвристический подход может дать точный результат? С июня 2020 г. годовая динамика объема строительных работ изменяется в диапазоне ±1%, и значение за отчетный месяц является неплохим прогнозом на месяц вперед.

Насколько точны эти данные? К сожалению, объем строительных работ плохо отражает не только реальность, но и "сам себя" - об этом свидетельствует сравнение объема строительных работ (% г/г) с расчетом на основе цепного индекса, и дефлирования стоимостных объемов.

#Росстат #строительство

Транзит газа через Белоруссию: скоро остановка?

Жозеп Боррель, Верховный представитель ЕС по внешней политике, заявил о возможном запрете на транзит газа через Белоруссию в рамках нового санкционного пакета против Минска.

В случае, если такое решение будет принято, новые ограничения нанесут серьезный удар не столько по Белоруссии, сколько по главным лоббистам анти-лукашенковской политики в ЕС - Польше и Литве, - и, конечно, по "Газпрому". В 2020 г. транзит газа через территорию Белоруссии составил 42,1 млрд куб. м, в т.ч. 38,9 млрд куб. м были транспортированы в направлении Польши, 3,2 млрд куб. м - в Литву. Запрет на транзит приведет к потере газотранспортными операторами этих стран до 0,4 млрд долл. доходов, ещё 0,45 млрд долл. потеряет "Газпром Трансгаз Беларусь" (ГП ТГБ). Убытки Минска будут, главным образом, связаны с сокращением налогов, поступающих от ГП ТГБ, что вряд ли заметно повлияет на белорусский бюджет.

Среди пострадавших окажется и Калининградская область - остановка транзита через Белоруссию приведет к изменению маршрутов транспортировки газа. Альтернативы есть - газ может поставляться в Калининград через Латвию и Литву, а также в виде СПГ с регазификацией на плавучем терминале "Маршал Василевский", который, правда, находится сейчас у берегов Южной Африки.

#Белоруссия #газ #транзит #Газпром

Аэропорт Минска: от хаба к фидеру

В 2019 г. аэропорт Минска обслужил более 5,1 млн чел., заняв 12-е место среди аэропортов бСССР. Во время пандемии 2020 г. минский авиаузел не прекращал прием рейсов из других стран, а белорусская "Белавиа" продолжала выполнять полеты в страны ЕС и на Ближний Восток. Тем не менее, в 2020 г. пассажиропоток упал до 1,94 млн чел. (-62% г/г). Руководство минского аэропорта рассчитывало на быстрое восстановление перевозок в 2021 г., однако после резонансного задержания Романа Протасевича 23 мая этим планам вряд ли суждено сбыться.

Уже сейчас о запрете полетов в Белоруссию заявили Украина, Латвия, Литва, Великобритания, Швеция, Франция, Финляндия и Чехия. В результате, аэропорт Минска в 2021 г. может потерять более 30% всего пассажиропотока, вернувшись к началу 2010-х гг., когда из Минска выполнялись рейсы, в основном, в страны СНГ и курорты Египта и Турции.

#авиаперевозки #Минск #Протасевич #аэропорт