Стоит отметить, что за три года размышлений после этого доклада мы пришли к выводу, что рублевое бюджетное правило - это скорее second best после текущего валютного. Явных плюсов у него меньше, чем минусов.
Но как вариант в случае невозможности валютных операций - вполне нормально (нужно только, чтобы формула расходов не нарушалась - а сколько лет из последних 10 это происходило?).
Также импонирует идея о том, что ФНБ и ЗВР хорошо было бы разделить. Несколько цитат от 2023:
Если Минфин хранит "кубышку" в иностранной валюте, а не в рублях, то почему это должны делать домохозяйства и фирмы? Отсюда и типичные комментарии о том, что Минфин заинтересован в ослаблении рубля и т.д.
ФНБ дублирует функции ЗВР. Зачем в принципе нужны резервы? Чтобы осуществлять "сигнальную" функцию, иметь запас $ на импорт в случае чего и ограничивать избыточную волатильность валютного курса. Почему бы ЦБ не взять ответственность за краткосрочную волатильность курса, который при этом останется плавающим?
Это не противоречит инфляционному таргетированию. Многие центральные банки развивающихся стран проводят валютные интервенции, чтобы ограничить волатильность местной валюты. Даже МВФ уже вроде не то чтобы против такой практики.
Бюджетное правило с использованием рублей вместо ин. валюты в ФНБ позволит достичь цели БП не хуже нынешнего правила.
@helicoptermacro
