Запрос информации. Что обязательно важно знать о компании

Стоит задача оценить компанию (стоит ли в нее инвестировать или нет). Как правило по этой компании доступно много информации: 1. годовые и квартальные отчеты
2. отчеты эмитента (там можете найти данные по операционным показателям: объемы производства и продаж в натуральном выражении и проч.)
3. Пресс релизы
4. Новости
И проч.

Данных много, однако очень важно понимать на что смотреть, чтобы оценить основные характеристики компании. Такой подход позволит определить те данные, которых тебе реально не хватает для полной картины.

Список базовой информации, которая нужна для понимания бизнеса:

I. Операционные показатели
1). Объемы производства с разбивкой на товары (иначе сложно определить бенчмарк)

2). Объемы продаж с разбивкой на товары в натуральном выражении

3). Другая информация, которая необходима в зависимости от специфики бизнеса (в metals and mining это обычно план горных работ, мнение тех. консультанта)

Эту информацию можно найти в «отчете эмитента», помимо годовых и квартальных отчетов

II. Финансовые показатели
1). Три формы отчетности с детальными расшифровками
2). Особенно расшифровка себестоимости по статьям
3). Расшифровка финансовых расходов, чтобы понимать, сколько приходится на interest expense и interest income от депозитов, на которых лежит кэш компании например, и другое. Это важно для моделирования «базового сценария». Например, смотришь отчетность компании, читаешь расшифровки, смотришь на финансовые расходы, видишь, что большая часть - расход по процентам по кредиту -> смотришь кредит -> смотришь по какой ставке платит-> сопоставляет с процентным расходом. Должен сходится. Тогда, понимаешь, что другие финансовые расходы или корректировки или non recurring items. С чистой совестью моделируешь процентных расход как выплату процентов по кредиту, а остальное в базовом сценарии оставляешь на уровне нуля.

3). Кредитный портфель с разбивкой по видам займа (часто раскрывают публично) и по возможности по кредиторам (обычно такое не раскрывают). Важно детально изучить, определить нагрузку и базовый процентных расход. Затем посмотреть, идет ли компания inline с базовым кейсом или нет. Если нет, значит есть какие то значительные доп затраты или доходы, которые компания не поясняет публично - это повод задуматься и задать вопрос. Но частный инвестор вопрос напрямую задать не может, но зато будет четко понимать, какой конкретно информации ему не хватает, что позволит ему моделировать сценарии и проверять гипотезы на основе этой неопределенности.

4). Инвестиционная программа компании. Очень важно, ведь инвестиции (CAPEX) это залог будущего компании. Самое важное разделить затраты на поддержание и расширение.

Поддержание - базовый кейс - ремонты и т д, мало риска, поддерживает продажи.

Расширение - область риска. Важно, чтобы инвестиции компании имели ожидаемый ROIC выше чем WACC. Глубокое погружение в инвест программу компании также позволит грамотно смоделировать сценарии. Как минимум два: а) если инвестиции принесли ожидаемый результат, и б) если они оказались безуспешными (тогда компания понесла capex, без увеличения продаж).

Список не исчерпывающий, но на мой взгляд, он поможет не бегать по куче отчетов в поисках разрозненных данных, а выцепить самое важное из пула данных, понять чего не хватает и если нужно, углубиться.

То есть, это как в случае акулой: если вплывет в косяк сельди, то ни одну не поймает, так как ее внимание буде рассеяно бегающими маленькими бликами от чешуи кучи крохотных рыбешек. Но если хищник заприметил одного блуждающего тюленя - ему не спастись (хотя он гораздо больше и сильнее сельди)