Госплан ENERGO

Украинские удары беспилотниками по российской нефтяной инфраструктуре в 2026 году охватили огромную географию, от Балтики и Черного моря до Поволжья, Урала и Западной Сибири. Карта Reuters, составленная по данным на 21 августа, показывает атаки на нефтеперерабатывающие заводы, экспортные порты и нефтяную платформу в Каспийском море.

Особенно плотная концентрация атак заметна вокруг ключевых экспортных направлений на Балтике и Черном море, где расположены Приморск, Усть-Луга, Высоцк, Новороссийск, Туапсе и другие важные объекты. Одновременно удары затронули крупные центры переработки в Москве, Рязани, Ярославле, Нижнем Новгороде, Перми, Уфе, Омске, Волгограде и других регионах.

Европейский рынок дизеля вошел в полноценный ценовой кризис, и фьючерсы на топливо на прошлой неделе закрылись на историческом максимуме, увеличившись более чем вдвое с начала 2026 года, сообщает Reuters. Войны в Иране и на Украине резко сократили экспорт крупнейших поставщиков, включая Россию, Саудовскую Аравию и ОАЭ, а повреждения нефтеперерабатывающей инфраструктуры дополнительно усилили дефицит предложения.

Особенно сильно просели поставки с Ближнего Востока, где экспорт дизеля с марта по август сократился примерно вдвое относительно прошлогодних уровней и составлял в среднем около 800 тыс. баррелей в сутки. Для Европы это критично, поскольку в 2025 году Ближний Восток обеспечивал почти 41% всего европейского импорта дизельного топлива, а значительная часть саудовских поставок проходит через Красное море.

Свободных перерабатывающих мощностей, способных быстро компенсировать выпадающие объемы, практически не осталось.

Китай начал стремительно расходовать накопленные запасы нефти, и это становится новым важным сигналом для мирового рынка. За последнюю неделю видимые запасы сократились сразу на 35 млн баррелей, что стало самым быстрым недельным падением за всю историю наблюдений.

После достижения исторического максимума в первой половине 2026 года китайские нефтяные запасы начали быстро снижаться и теперь опустились до минимального уровня с мая 2025 года. Масштаб движения особенно заметен на графике, поскольку еще несколько месяцев назад объем запасов превышал 1,2 млрд баррелей.

Если сокращение продолжится сопоставимыми темпами, Китай постепенно перестанет быть источником дополнительного предложения из накопленных резервов и будет сильнее зависеть от текущего импорта.

Газовые хранилища Европы в этом году наполняются необычно медленно, причем темпы закачки заметно уступают всем предыдущим годам, показанным на графике. К концу сентября уровень заполненности европейских ПХГ достиг лишь 69,62%, тогда как в прошлые годы к этому моменту запасы уже приближались к значительно более высоким значениям.

Особенно слабая ситуация складывается в Германии и Нидерландах, где хранилища заполнены только на 56,55% и 55,06% соответственно. В Австрии показатель составляет 67,55%, в Испании 73,44%, во Франции 79,69%, а лучше всего среди крупных европейских рынков выглядит Италия с уровнем 85,54%.

Европа подходит к отопительному сезону с заметно меньшей подушкой безопасности, чем обычно, и восстановить этот разрыв до зимы становится все сложнее. Если холодный сезон окажется жестким, а поставки останутся нестабильными, нынешняя медленная закачка быстро превратится в дополнительный фактор давления на газовые цены.

Дональд Трамп потребовал от Владимира Зеленского прекратить удары по российским НПЗ, поскольку атаки на нефтепереработку сокращают предложение топлива и дополнительно разгоняют мировые цены. По данным Axios, во время телефонного разговора американский президент неоднократно возвращался к этой теме и особенно подчеркивал ситуацию с дизельным топливом.

Причина давления Вашингтона вполне понятна на фоне ценовой динамики в самих США. Дизель обновил рекорд и достиг 6,5 доллара за галлон, прибавив 4,85% только за неделю, а перед выборами 3 ноября такой рост становится для Трампа крайне чувствительным политическим фактором.

Россия остается вторым крупнейшим экспортером дизельного топлива после США и уже продлила ограничения на экспорт до конца сентября. Вашингтон, по данным WSJ, также рассматривает временные ограничения собственного экспорта, а встреча Трампа и Зеленского ожидается 22 сентября на полях Генассамблеи ООН в Нью-Йорке.

Казахстан заметно нарастил поставки нефти через российский Новороссийск, одновременно сократив экспорт через балтийский порт Усть-Луга. В августе прокачка в направлении Новороссийска выросла на 27,8% и достигла 460 тыс. тонн.

При этом поставки через Усть-Лугу в прошлом месяце сократились сразу на 30%, до 200 тыс. тонн. Августовская статистика показывает заметное перераспределение казахстанских нефтяных потоков между российскими экспортными направлениями в пользу Черного моря.

Нефтяной рынок сейчас переживает редкую комбинацию сверхдоходной переработки и почти безумно дорогой морской логистики. В США так называемый heating oil crack spread, который показывает разницу между стоимостью сырой нефти и нефтепродукта и служит ориентиром валовой маржи НПЗ, поднялся к максимальным уровням с 2009 года.

Еще показательнее ситуация с супертанкерами, где стоимость доставки нефти из Хьюстона в Азию достигла примерно 26 долларов за баррель. Для стандартного VLCC, перевозящего около 2 млн баррелей, один рейс обходится примерно в 52 млн долларов, а транспортная составляющая уже превышает четверть стоимости самой нефти WTI. Трейдеры и аналитики все чаще сравнивают нынешнюю ситуацию с нефтяным кризисом 2008 года, когда физическая логистика тоже становилась ключевым фактором ценообразования.

На этом фоне особенно впечатляет экономика нового танкерного цикла: строительство одного VLCC сейчас стоит примерно 130 млн долларов, поэтому валовая выручка всего от трех рейсов по нынешним ставкам уже сопоставима со стоимостью нового судна.

Высокие цены на нефть сейчас создаются уже не только дефицитом самого сырья, но и стоимостью его переработки и доставки. Когда один морской переход начинает добавлять к цене барреля больше 25%, нефтяной кризис постепенно превращается еще и в логистический.

Китай резко нарастил закупки российской нефти, и август стал одним из самых сильных месяцев по этому направлению. Импорт из России достиг 11,2 млн тонн, или 2,64 млн баррелей в сутки, что на 41% выше прошлогоднего уровня и на 23% больше, чем в июле.

Одновременно Китай увеличил закупки через Малайзию, которая считается крупнейшим перевалочным узлом для подсанкционной иранской нефти. Поставки оттуда достигли 620 тыс. баррелей в сутки, увеличившись на 74% относительно июля, хотя в годовом выражении они остаются ниже на 45%.

Поставки из Индонезии составили около 730 тыс. баррелей в сутки, увеличившись на 16% за год и практически не изменившись относительно июля. На фоне перестройки глобальной нефтяной логистики Китай продолжает активно диверсифицировать источники, однако российское направление сейчас демонстрирует наиболее заметную динамику роста.

Качество данных по нефтяному рынку заметно ухудшилось еще с 2017 года, а после кризиса вокруг Ормузского пролива и последующего расширения проблем на морскую логистику ситуация стала еще сложнее. По мнению Анаса Альхаджи, одной из ошибок американского Минэнерго стало публичное сомнение в надежности сервисов по отслеживанию судов вместо попытки наладить с ними сотрудничество, поскольку именно эти данные оставались одним из последних относительно надежных источников информации о физических потоках нефти.

После пандемии заметно ухудшилось и качество медийного освещения нефтяного рынка. Социальные сети дополнительно усилили проблему, потому что в информационное поле постоянно попадают старые фотографии, видео, фейки и материалы, которые распространяются ради продвижения заранее выбранного нарратива. В результате рынок все чаще реагирует не только на реальные изменения баланса, но и на сомнительные сигналы, которые невозможно быстро проверить.

В Energy Outlook Advisors, по словам Альхаджи, еще в начале апреля отказались от обычных прогнозов и перешли к сценарному подходу. Причина довольно проста, поскольку надежных данных становится меньше, новости часто невозможно проверить, а планы правительств остаются неясными и могут быстро меняться.

Парадоксально, но нынешний кризис мог бы стать отличной средой для содержательной профессиональной дискуссии между аналитиками и отраслевыми экспертами. Вместо этого публичное пространство все чаще заполняют агрессия, травля и токсичное поведение, из-за которых специалисты с реальной информацией предпочитают молчать или вообще уходят из обсуждения. В итоге нефтяной рынок становится не только менее прозрачным, но и хуже понимаемым даже профессиональным сообществом.

Рынок нефти входит в очередной нервный отрезок, где сразу несколько факторов могут поддерживать высокую премию за риск. Европа в октябре рискует остаться без саудовской нефти, одновременно появились сообщения о возможной атаке на месторождение Хурайс к юго-востоку от Эр-Рияда, а UKMTO фиксирует новые инциденты в районе Ормузского пролива.

Отдельная проблема связана с тем, что рынок все хуже воспринимает попытки быстро вывести дополнительные объемы. Последняя попытка разместить оставшиеся 40 млн баррелей из общего объема в 172 млн закончилась крайне слабым результатом, поскольку было выбрано лишь около 0,5 млн баррелей.

Все это указывает на сохранение напряженного баланса, где участники рынка вынуждены одновременно учитывать геополитику, ограничения логистики и слабую реакцию на дополнительные объемы предложения.

Дата-центры становятся одним из самых быстрорастущих источников спроса на электроэнергию, причем главная проблема заключается не столько в глобальном объеме потребления, сколько в его концентрации внутри отдельных энергетических кластеров. С 2020 по 2025 год мировое потребление электричества ЦОДами почти удвоилось, а к 2030 году, по оценкам МЭА, может почти удвоиться еще раз.

На этом фоне дата-центры все активнее рассматривают собственную генерацию, прежде всего газовую. Из примерно 201 ГВт такой генерации для ЦОДов только около 4 ГВт уже работают, тогда как 15 ГВт строятся, 126 ГВт находятся на предпроектной стадии, а еще 56 ГВт объявлены.

Морской экспорт российских нефтепродуктов в августе заметно восстановился после завершения внепланового техобслуживания на части НПЗ. За месяц отгрузки выросли на 16,4% и достигли 4,57 млн тонн, однако к августу прошлого года показатель все еще остается примерно вдвое ниже.

Главным драйвером восстановления стали балтийские порты, где экспорт через Приморск, Высоцк, Санкт-Петербург и Усть-Лугу увеличился на 32,7%, до 2,62 млн тонн. Поставки через арктические порты Мурманска и Архангельска выросли до 130,4 тыс. тонн против 44 тыс. тонн месяцем ранее, а дальневосточные порты нарастили отгрузки на 34%, до 0,89 млн тонн.

Черноморское направление, напротив, продолжило сокращаться, и экспорт через порты Черного и Азовского морей снизился на 25,3%, до 0,93 млн тонн. В годовом выражении российский экспорт топлива остается под сильным давлением из-за атак украинских БПЛА на НПЗ и портовую инфраструктуру, а также из-за запрета на экспорт дизельного топлива.

Конфликт США и Ирана запустил крупнейшую за последние 25 лет волну заказов на нефтяные супертанкеры, поскольку мировой рынок все активнее перестраивает логистику под дальние маршруты. По данным Reuters, в 2026 году было заказано 217 танкеров класса VLCC против 93 за весь 2025 год, а совокупная стоимость новых контрактов уже превысила 20 млрд долларов.
Главная причина такого бума связана с резким ростом дальнемагистральных перевозок после фактического закрытия Ормузского пролива, через который до войны проходило около пятой части мировых поставок нефти и СПГ. Азиатские и европейские переработчики начали активнее закупать сырье в США, Бразилии, Гайане и Аргентине, поэтому спрос на крупные суда, способные перевозить около 2 млн баррелей нефти за рейс, резко увеличился.

Одновременно взлетела и стоимость самого фрахта, что дополнительно подогревает интерес судовладельцев к строительству новых VLCC. Спотовые ставки выросли примерно со 132 тыс. долларов в сутки в феврале до более 500 тыс. долларов в августе.

Мировой рынок СПГ может столкнуться с новым ценовым шоком уже в начале 2027 года, причем стоимость топлива способна вырасти примерно в четыре раза относительно уровней, наблюдавшихся до войны на Ближнем Востоке.

Глава Wood Mackenzie Саймон Флауэрс допускает рост азиатских котировок с довоенных 10 долларов за MMBtu примерно до 40 долларов за MMBtu, что соответствует приблизительно 1430 долларам за тысячу кубометров. В пересчете на нефтяной эквивалент такой уровень сопоставим примерно с 240 долларами за баррель Brent, приводит его оценку Reuters.

Главный риск связан не только с нарушением поставок, но и с крайне низкими запасами газа перед следующим зимним сезоном. Флауэрс считает вероятность подобного сценария достаточно высокой, особенно если предстоящая зима окажется холодной и потребление резко возрастет.

Опасения, что мировой рынок нефти вот-вот останется без достаточных запасов и будет вынужден балансироваться исключительно за счет резкого роста цен, пока выглядят преждевременными. К такому выводу пришли аналитики JPMorgan, сравнив свой апрельский стресс-сценарий с тем, что произошло на рынке в реальности.

Еще в апреле банк моделировал ситуацию, при которой поставки через Ормузский пролив останутся практически на нуле. При таком развитии событий глобальные запасы нефти должны были стремительно сокращаться и уже к лету приблизиться к уровню операционного стресса около 7,6 млрд баррелей, а к сентябрю почти опуститься к операционному минимуму около 6,8 млрд.

Наблюдаемые мировые запасы действительно начали снижаться после пика в начале 2026 года, однако к критическим уровням даже не приблизились и сейчас остаются в районе 8 млрд баррелей. Иными словами, буфер мировой нефтяной системы оказался значительно больше, чем предполагал наиболее жесткий сценарий JPMorgan.

Китай пока так и не вернулся на нефтяной рынок в прежнем объеме, и это остается одним из главных рисков для дальнейшего роста цен.

После дна в июне-июле китайский импорт нефти действительно начал восстанавливаться, но разрыв с довоенными уровнями по-прежнему огромный. Сейчас поставки остаются примерно на 4 млн баррелей в сутки ниже прежних значений.

На графике это видно особенно хорошо. До войны Китай импортировал около 11–12 млн баррелей в сутки, затем объемы рухнули чуть выше 5 млн. Сейчас они восстановились примерно к 7 млн, но до нормализации спроса еще очень далеко.

Летом 2026 г. Россия довольно удачно раскидала свои экспортные объемы угля в страны Восточной Азии. Диверсификация позволяет делать ставку не только на китайских покупателей, в т.ч. с учетом роста общего экспорта из портов Дальнего Востока.

- Наибольший рост показал Вьетнам, где импорт российского угля уже 5 месяцев подряд держится выше 1 млн т. Доля России в импорте Вьетнама уже на уровне 21% по сравнению с 12% прошлым летом.

- Южная Корея немного просела по сравнению с летом 2025 г.: 8,2 vs 7,7 млн т. Тем не менее, это приличные объемы. Потому что за 5М 2026 г. Южная Корея уже нарастила закупки из России почти вдвое (г/г) до 10,3 млн т. Вероятно, что есть определенные ограничения/негласные квоты на импорт угля из России, которые придерживают рост.

Индия дала понять Вашингтону, что новые американские пошлины за покупку российской нефти могут выйти далеко за пределы санкционной политики и ударить уже по отношениям между США и одним из их ключевых партнеров в Азии. П

осле принятия Палатой представителей законопроекта, позволяющего Дональду Трампу вводить тарифы до 100% против стран, закупающих российские энергоносители, МИД Индии заявил, что Нью-Дели заранее предупреждал американскую сторону о возможных последствиях таких мер.

Нью-Дели заявляет, что продолжит закупать энергоносители у разных поставщиков, исходя из рыночной ситуации, и намерен принимать необходимые меры для защиты своих торговых и экономических интересов. Для Индии это особенно чувствительно сейчас, когда ближневосточный конфликт уже сократил предложение нефти, а котировки Brent остаются выше $100 за баррель.

На этом фоне индийские НПЗ пытаются добиться от правительства более гибкого соглашения с Вашингтоном. По данным Reuters, компании предлагают вместо немедленного введения 100-процентных тарифов дать возможность закрыть уже заключенные сделки и сохранить для Индии определенную квоту на закупку российской нефти. Для переработчиков вопрос очень практический. Они уже закупили сырье на сентябрь и октябрь, включая российские партии, а дальнейшее сокращение поставок способно серьезно ухудшить их маржу.