В конце прошлой недели Конгресс США и Белый дом согласовали новый закон, который наделяет президента правом вводить пошлины до 100% на товары из любой страны, входящей в пятёрку крупнейших покупателей российской нефти или газа.
Законопроект получил широкую bipartisan-поддержку: в Сенате он прошёл с результатом 86 против 11, а в Палате представителей — 262 против 159.
Суть закона и его цели
Главная идея законодателей — оказывать давление на страны, которые экономически поддерживают Россию, покупая её энергоносители. Фактически это бьёт по Китаю и Индии — крупнейшим импортёрам российской нефти.
При этом важно отметить: Индия и Китай покупают российскую нефть не ради поддержки Путина и не чтобы помочь России выиграть войну. Им попросту выгодно: российская нефть сейчас очень дешёвая, и они заключают выгодные сделки в интересах своей экономики.
На данный момент не существует международного права, которое запрещало бы кому-либо покупать российскую нефть и газ. Ограничения, которые вводят США, — это их собственная инициатива, направленная на ослабление России.
С точки зрения прекращения войны в Украине такая мера может выглядеть логичной. Но мир сложнее, особенно когда у тебя государственный долг в 40 триллионов долларов и тебе нужно занимать ещё 2 триллиона ежегодно, чтобы покрывать дефицит бюджета.
Почему США не могут позволить себе оттолкнуть кредиторов
В такой ситуации правительство США вынуждено как никогда полагаться на иностранных кредиторов. Проще говоря: Америке отчаянно нужны состоятельные иностранцы, готовые покупать её государственные облигации.
И здесь возникает противоречие: сложно одновременно говорить иностранным государствам «прекратите покупать дешёвую российскую нефть» и в то же время просить их одолжить вам сотни миллиардов долларов.
Как мир реагирует на финансовые риски США
Ещё в феврале 2022 года, вскоре после начала вторжения России в Украину, США и их союзники заморозили около 300 миллиардов долларов резервов российского центрального банка.
Был ли этот шаг оправдан — вопрос отдельный. Но каждый центробанк мира в тот день усвоил урок: американские казначейские облигации безопасны только до тех пор, пока страна находится в хороших отношениях с США.
Именно поэтому иностранные правительства и центральные банки тихо диверсифицируют свои портфели: сокращают долю гособлигаций США и наращивают запасы золота — актива, который ни одно правительство не может заморозить в ваших хранилищах.
Фактически впервые за десятилетия центральные банки мира теперь хранят больше золота, чем американских казначейских облигаций.
Китай, например, сократил свои запасы казначейских облигаций вдвое с 2013 года — сейчас они на минимуме с 2008-го. Япония, крупнейший иностранный кредитор США, с апреля ежемесячно уменьшает свои holdings.
На пике (в 2011 году) иностранцы владели почти половиной всех обращающихся на рынке казначейских облигаций США. Сейчас их доля упала до чуть более 30%. Это не паническая распродажа, но явная тенденция.
Движение к финансовой независимости от доллара
Те же страны открыто обсуждают, как снизить зависимость от финансовой системы США. Страны БРИКС (Китай, Индия, Россия, Бразилия и др.) встретились в Дели в начале этого месяца и договорились проводить большую часть торговых операций в собственных валютах.
Это критически важно: если Индия начнёт принимать китайский юань, а Россия — индийскую рупию, этим странам по определению потребуется меньше долларов. А снижение спроса на доллары означает снижение спроса на долларовые активы, включая гособлигации США.
Переговорный рычаг Китая
Си Цзиньпин прибыл в Белый дом для переговоров по торговым вопросам как лидер одного из трёх крупнейших кредиторов Америки.
У Китая серьёзные рычаги влияния: несмотря на постепенную продажу казначейских облигаций, ему по-прежнему принадлежит их огромное количество. Если бы Си захотел, он мог бы мгновенно сбросить их на рынок и вызвать обвал. Процентные ставки взлетели бы до небес.
Да, такой шаг нанёс бы ущерб и Китаю. Но больше всего пострадала бы Америка. Это своего рода «ядерный вариант», который даёт Пекину реальную переговорную силу.
Почему старый подход больше не работает
США, похоже, до сих пор живут в реальности 1990-х, когда все умоляли купить их гособлигации — именно это и позволяло использовать доллар как оружие.
Но мир изменился. Финансы США ослаблены. И каждый раз, когда Америка пытается продемонстрировать силу доллара, всё больше иностранных кредиторов уходят.
Фактически экономике США нужно направлять 105% своих общих чистых доходов на обслуживание госдолга — на всё остальное денег просто не остаётся.
Пенсионеров и инвесторов, которые когда-то считали гособлигации США самым безопасным активом, ждёт неприятный сюрприз: ETF на долгосрочные казначейские облигации (TLT) несколько лет назад торговались по $160 за акцию, а сейчас — около $79. Половина капитала потеряна.
Несмотря на то что доходность превысила 5%, пенсионные фонды и частные инвесторы избавляются от этих бумаг как от чумы. Наконец-то пришло понимание: давать деньги в долг банкроту — сомнительная история.
Куда двигаться дальше?
Вот почему США так нуждаются в иностранцах. Когда ты тратишь столько, ты не можешь позволить себе отталкивать ни одного кредитора.
Если они продолжат отталкивать иностранцев, останется только один кредитор — ФРС, которая создаёт деньги из воздуха.
Мы уже видели, как это работает во время пандемии: ФРС создала примерно 5 триллионов долларов для финансирования госпрограмм спасения. Результат — инфляция выше 10%.
Именно поэтому я продолжаю писать о том, что «реальные активы» имеют смысл.
ФРС может печатать триллионы, а правительство — занимать до бесконечности. Но ни одна из сторон не может напечатать унцию золота или баррель нефти.
Поэтому реальные активы — металлы, энергоресурсы, древесина, производственные технологии — как правило, сохраняют свою стоимость и часто растут именно тогда, когда бумажные деньги рушатся.
Владение долей в компаниях, производящих такие активы, — отличный способ защитить себя от роста цен и инфляции.