Утро доброе,

Чет чет с учетом китайской движухи в нейронках, захотелось написать про венчур.

Надо понять сначала экономику венчурных фондов — там всё достаточно просто. Основатель фонда идет на рынок и собирает деньги, обещая 20%+ годовых вкладчикам, а сам живет на ежегодный management fee, который может быть 1–2–3%. В теории там, конечно, есть ещё % с экзитов, но, как правило, подавляющему большинству на это всё равно — их интересуют деньги в моменте, которые можно положить в карман. А что будет дальше, им как бы и всё равно.

Ещё в силу того, что очень часто это люди без практического бизнес-опыта, ничего и никогда не делали руками, а в основном это корпоративные финансисты с корпоративным MBA, понять, что вы там реально делаете в своём стартапе, сидя в подвале, они просто не могут.

При этом они ещё живут нарративами “support current thing”.
Знаете, как в мем-видео из TikTok, где муж пришёл с женой в рест, а там много подруг жены и разговоры: “Вайлдберриз, доставка, зелёное яблоко, абьюз, натальная карта, таро, закажи, закажу, заказала”.

Только в VC-индустрии сейчас это: AI, LLM, ChatGPT, искусственный интеллект, летим на Марс, глобальное потепление, самоуправляемые машины.

Далее идёт не совсем корректная оценка рынка — собираются суммарно многие миллиарды и десятки миллиардов долларов, чтобы инвестировать в AI. Получаются хорошие management fees, выступления на конфах, интервью в газетёнках, и, как следствие, раздуваются оценки даже самых паршивых и фейковых компаний из ниши.

На бумаге размер капитала фонда растёт за счёт искусственно созданных оценок, но это капитал без ликвидности, поэтому чёрные лебеди просто неизбежны. Короче, как в мемкоинах, только в пиджаках и с MBA из Стэнфорда.

В итоге что мы видим? Приходят китайцы и говорят, что можно вдесятером в подвале за мелкий прайс делать продукты не хуже, а то и лучше. И внезапно начинает падать фондовый рынок — наглухо разогретая NVIDIA теряет 30% стоимости, и в венчурном Твиттере идут разговоры, что не так уж AI и выгоден. Как следствие, перегретые оценки всех этих стартапов работающих на опенсорс нейронках из Китая будут резко падать, обнуляя инвестиции.

А особо негативно настроенные эксперты говорят о том, что OpenAI даже может повторить судьбу Theranos.

Мы с Алмасом решили на YouTube разобрать кейс компании Hopin из недавнего ковидного прошлого, когда такой же нарратив был насчёт удалёнки. Hopin меньше чем за 2 года прошёл путь от нуля до 8 млрд баксов капитализации и скатился обратно до нуля, переварив в себе за 24 месяца более 1 млрд баксов кэша.

Чем не мемкоин, верно?)

Заваривайте чай и подрубайте видос — будет интересно.