Очень занятно наблюдать за судьбой молдавских банков. Возьмём, к примеру, MAIB.

Как-то совсем поутихли разговоры об его IPO на Бухарестской фондовой бирже (BVB). А сколько до этого было положено усилий и средств.
В 2022 году акционеры официально одобрили выход MAIB на BVB. Был нанят полноценный международный синдикат инвестиционных банков — WOOD&Co., Raiffeisen Bank
International и Swiss Capital. Планировалось провести IPO уже в 2023 году. А потом — пауза.

В феврале 2024 года MAIB сообщил, что приостанавливает работу над листингом: некоторые положения молдавского законодательства делали такую конструкцию невозможной.

Почему мне вообще интересна эта история?

Потому что среди владельцев купленного в 2018 году консорциумом HEIM 41,09% MAIB есть Horizon Capital — фонд прямых инвестиций, который отвечает за стратегическое направление и управление этой инвестицией. Сам Василе Тофан ещё в 2021 году говорил о подготовке банка к выходу на международную биржу и называл среди вариантов Лондон, Амстердам, Варшаву и Бухарест. А дальше всё довольно логично.

Такие фонды, где ранее трудился Тофан, обычно заходят в актив не для того, чтобы владеть им вечно. Задача - вложиться, изменить бизнес, повысить его стоимость и в подходящий момент осуществить выход, то есть продать.

IPO для такой стратегии - практически идеальный инструмент: вместо поиска одного покупателя можно вывести актив на публичный рынок и постепенно монетизировать инвестицию.

И в случае MAIB такой сценарий действительно был официально обозначен самими акционерами как часть стратегии. Но IPO не состоялось.

Это, однако, совсем не означает, что исчезла необходимость выходить из инвестиции.

Более того, уже в 2024 году HEIM воспользовался программой обратного выкупа акций MAIB и сократил свою долю примерно с 41,1% до 38,7%.
То есть определённое движение к монетизации мы уже видим. И вот здесь становится интересно.

В 2018 году консорциум заплатил за 41,09% MAIB 451,5 млн леев — около €23 млн. Сегодня это уже совсем другой по масштабу банк: на конец 2025 года активы MAIB составляли около €3,4 млрд, капитал — €479 млн.

Поэтому вопрос теперь не столько в том, будет ли когда-нибудь IPO.

Вопрос в другом: каким будет механизм выхода нынешних финансовых инвесторов из MAIB — IPO, продажа стратегическому инвестору, дальнейшая частичная продажа или комбинация этих вариантов?

Потому что для фонда время выхода имеет не меньшее значение, чем сама цена входа. Да и бывший собственник тоже не опустил руки в борьбе за актив.

В этом смысле история MAIB пока ещё далеко не закончена.