Показатель $VIX около 15 во время глобального обвала рынка облигаций не является противоречием, но соотношение $VIX/VVIX начало расти, и за этим стоит следить.

Наконец, хотя некоторые могут выразить удивление по поводу того, что индекс CBOE $VIX находится около отметки 15, в то время как мы наблюдаем глобальный обвал рынка облигаций, несколько ключевых моментов всё же имеют значение:

Во-первых, реализованная волатильность американских акций поддерживает низкий индекс $VIX в настоящее время, поскольку фондовые индексы (учитывая рост технологического сектора) практически не пострадали от скачка доходности облигаций, укрепления доллара США, продолжающихся конфликтов или роста цен на нефть. Действительно, этот осенний период перед выборами оказался довольно устойчивым по сравнению с предыдущими годами, и это связано не столько с невосприимчивостью фондовых рынков к этим событиям, сколько со специфическим циклом, который определял 2026 год в целом. (Другими словами, иногда эти факторы совпадают со слабостью, а иногда — нет.) Несоответствие между тем, как экзогенные события коррелируют со слабостью фондового рынка, должно в значительной степени заставить участников рынка усомниться в их достоверности как причины рыночной турбулентности.

Во-вторых, один из коэффициентов, который мы считаем полезным для анализа того, когда подразумеваемая волатильность может влиять на рисковые активы, меньше связан с самим индексом $VIX и больше с соотношением $VIX к VVIX ($VIX CBOE или ожидаемая волатильность 30-дневной форвардной цены $VIX CBOE). Мы обнаружили, что прорывы спотового $VIX, превышающие VVIX таким образом, что импульс начинает нарастать в соотношении $VIX/VVIX, часто совпадают с периодами рыночной турбулентности. Как показано ниже, соотношение остается довольно сдержанным, но немного улучшилось за последнюю неделю (несмотря на то, что $SPX вернулся к новым историческим максимумам).

Таким образом, неверно утверждать, что внешние события «не имеют значения» для рисковых активов. Однако, когда неожиданные события приводят к резкому росту спотового индекса $VIX по сравнению с VVIX (иногда инвесторы могут заметить рост $VIX в дни умеренного роста рынка), это обычно может указывать на возможный период нестабильности на фондовом рынке, особенно когда тренды этого соотношения нарушаются.

На диаграмме ниже показаны эти события за последние несколько лет, включая сложные периоды в 2021-2022, 2025 и начале 2026 года. Пока что это выглядит преждевременно, но тенденция начала набирать обороты, и за этим стоит следить.

Полные отчёты по акциям доступны по подписке за звезды: https://t.me/+KFqtwBl2HIhiZTJk