ИИ-бум давно вышел за пределы рынка чипов: рост вычислительных мощностей требует все больше вложений в дата-центры, энергетику и другую инфраструктуру. Профессор Columbia Business School Стейн ван Ньивербург попытался оценить масштаб этого цикла и пришел к выводу, что по объему инвестиций относительно ВВП он может превзойти железнодорожный бум XIX века и другие крупнейшие инфраструктурные циклы в истории США. 

Его расчеты впечатляют: в 2026–2032 годах мощности дата-центров в США могут вырасти примерно на 200 ГВт. Если оценивать строительство вместе с энергетической инфраструктурой и вычислительным оборудованием, инвестиции могут достигнуть $8,2 трлн, или в среднем 2,8% ВВП США в год. Железнодорожный бум требовал около 2,4% ВВП в год, электрификация — 1,1%, телекоммуникационный бум — 0,8%.

К $8,2 трлн мы бы относились осторожно. Ван Ньивербург строит оценку на объявленных и планируемых проектах и предполагает, что этот объем будет построен. Но в в самой работе он перечисляет кучу причин, которые могут затормозить эти проекты: дефицит электроэнергии и оборудования, задержки с подключением к сетям, быстрое устаревание технологий и риск того, что будущий спрос на вычисления окажется ниже ожиданий.

Но сам сдвиг, конечно, уже трудно списать только на очередной виток технологического хайпа. Деньги идут не только в GPU и дата-центры, но и в электросети, подстанции, охлаждение и другие физические активы, без которых новые вычислительные мощности просто нельзя запустить.

И многие фонды уже закупаются в этих нишах. Мы сейчас изучаем портфели крупнейших инвесторов, чтобы посмотреть, как инфраструктурный бум вокруг ИИ отражается в их ставках. Например, портфель Питера Тиля более чем на 70% состоит из компаний, которые выигрывают от роста спроса на электроэнергию для дата-центров — в том числе, он вложился в X-Energy, которая разрабатывает модульные ядерные реакторы нового поколения. Кейти Вуд, ARK Invest, тоже вложилась в X-Energy. А Стивен Мандел, Lone Pine, во втором квартале открыл позицию Nebius.

В общем, изучаем, интересно. Попробуем собрать в один текст.