Fun&Profit

ИИ-бум давно вышел за пределы рынка чипов: рост вычислительных мощностей требует все больше вложений в дата-центры, энергетику и другую инфраструктуру. Профессор Columbia Business School Стейн ван Ньивербург попытался оценить масштаб этого цикла и пришел к выводу, что по объему инвестиций относительно ВВП он может превзойти железнодорожный бум XIX века и другие крупнейшие инфраструктурные циклы в истории США. 

Его расчеты впечатляют: в 2026–2032 годах мощности дата-центров в США могут вырасти примерно на 200 ГВт. Если оценивать строительство вместе с энергетической инфраструктурой и вычислительным оборудованием, инвестиции могут достигнуть $8,2 трлн, или в среднем 2,8% ВВП США в год. Железнодорожный бум требовал около 2,4% ВВП в год, электрификация — 1,1%, телекоммуникационный бум — 0,8%.

К $8,2 трлн мы бы относились осторожно. Ван Ньивербург строит оценку на объявленных и планируемых проектах и предполагает, что этот объем будет построен. Но в в самой работе он перечисляет кучу причин, которые могут затормозить эти проекты: дефицит электроэнергии и оборудования, задержки с подключением к сетям, быстрое устаревание технологий и риск того, что будущий спрос на вычисления окажется ниже ожиданий.

Но сам сдвиг, конечно, уже трудно списать только на очередной виток технологического хайпа. Деньги идут не только в GPU и дата-центры, но и в электросети, подстанции, охлаждение и другие физические активы, без которых новые вычислительные мощности просто нельзя запустить.

И многие фонды уже закупаются в этих нишах. Мы сейчас изучаем портфели крупнейших инвесторов, чтобы посмотреть, как инфраструктурный бум вокруг ИИ отражается в их ставках. Например, портфель Питера Тиля более чем на 70% состоит из компаний, которые выигрывают от роста спроса на электроэнергию для дата-центров — в том числе, он вложился в X-Energy, которая разрабатывает модульные ядерные реакторы нового поколения. Кейти Вуд, ARK Invest, тоже вложилась в X-Energy. А Стивен Мандел, Lone Pine, во втором квартале открыл позицию Nebius.

В общем, изучаем, интересно. Попробуем собрать в один текст.

Сэм Альтман для инвесторов — прежде всего глава OpenAI и один из главных людей в гонке ИИ. Эндрю Гарфилд, который сыграл Альтмана в «Искусственном» Луки Гуаданьино, во время работу над ролью обратил внимание на другое — что движет Альтманом и как он сам воспринимает борьбу за власть. 

«Для Сэма все является игрой. Это игра, и тогда все становится очень-очень просто. Это выглядит так: „Я знаю, что должен выиграть эту игру, потому что я самый хороший человек, а если я ее не выиграю, ее выиграет Илон Маск“». 

«Мне кажется, что любой человек, который берет на себя такой уровень ответственности за компанию или технологию, которая, как ты понимаешь, нанесет чертовски большой ущерб душе человечества, должен обладать определенной способностью дистанцироваться от происходящего». 

«Я благодарен за опыт игры таких людей, но мне это не нравится. В итоге я думаю: „Слава богу, это закончилось“. Так было и с Сэмом, и с Хэнком (персонаж триллера «После охоты» — профессор Хэнка Гибсон, обвиненный в сексуализированном насилии). Потому что мне гораздо больше нравится хотя бы пытаться думать о других людях и быть хорошим другом. Мне нравится быть уютным парнем». 

«Искусственный» рассказывает о событиях 2023 года в OpenAI, когда совет директоров ненадолго уволил Сэма Альтмана. Премьера картины состоится 5 октября на Нью-Йоркском кинофестивале.

В 2008 году американец Майк Меррилл провел, пожалуй, самое эксцентричное IPO: разделил себя на 100 000 цифровых «акций» по $1 и открыл торги для всех желающих.

Покупатели не получали никаких финансовых прав — только право голоса. Чем больше пакет, тем больше весит голос его владельца, причем акционеры могли влиять и на работу Меррилла, и на его личную жизнь. За годы эксперимента акционеры решали, стоит ли переходить на вегетарианство (одобрили), с кем заводить отношения и делать ли вазэктомию (отклонили с минимальным перевесом). По итогам одного из опросов он даже отказался подавать резюме на работу мечты.

Бумаги торгуются на собственной платформе Меррилла — KmikeyM. Цена формируется на основе заявок покупателей и продавцов. Бумага стартовала с $1, сейчас в среднем торгуется по $5–6. В периоды повышенного интереса к проекту цена поднималась до $18–20.

Эксперимент живет уже 20 лет: Меррилл по-прежнему выносит решения на голосование акционеров, развивает торговлю на своей площадке и добавляет механизмы, которые упрощают покупку и продажу «акций», продает места в совете директоров. Похоже, чтобы вокруг актива возник настоящий биржевой азарт, ему даже не обязательно приносить владельцам деньги — иногда достаточно права решать за другого человека и возможности потом продать это право, может быть, подороже. 

Видео: kmikeym

Вот как выглядит инфляция во вселенной Гарри Поттера.

#мем_funprofit

$154 трлн мирового капитала — на одной карте.

Нашли интерактивную карту всех (как утверждает автор) крупных компаний мира: Global Capital Atlas показывает, где находятся штаб-квартиры публичных и частных компаний стоимостью от $10 млрд. 

Можно открыть Нью-Йорк, Сан-Франциско или любой другой город, отфильтровать компании по отраслям и посмотреть, какие корпорации буквально соседствуют друг с другом. А если выделить на карте район или город, Atlas покажет, сколько крупных компаний там находится и их совокупную стоимость. Например, компании из района Hudson Yards на Манхэттене стоят больше, чем все африканские компании. 

Данные в Atlas регулярно обновляются: в карточке компаний можно посмотреть отрасль, тип собственности, адрес штаб-квартиры и стоимость. У публичных компаний Atlas показывает рыночную капитализацию, у частных — последнюю известную оценку. 

В общем, теперь для поиска идей для портфеля можно просто ткнуть пальцем в карту. Главное — не попасть в тот самый Манхэттен, который уже и так перекуплен.

Ну и #цитата от именинника

Уоррену Баффетту — 96 лет.

Он уже не просто оракул из Омахи. Баффетт — патриарх фондового рынка. А для нескольких поколений инвесторов он стал еще и учителем — хотя преподавал инвестиции в буквальном смысле лишь недолго: в 1950-х вел занятия в Municipal University of Omaha. 

В 1996 году Баффетт в письме к акционерам сформулировал образовательную программу так: «Чтобы успешно инвестировать, не обязательно понимать бета-коэффициент, эффективные рынки, современную портфельную теорию, ценообразование опционов или развивающиеся рынки… студентам-инвесторам нужны лишь два хорошо преподаваемых курса: как оценивать бизнес и как думать о рыночных ценах».

🔵 Основатель Pershing Square Билл Экман напрямую называет Баффетта своим главным учителем, хотя учился он только по годовым отчетам Berkshire и старым письмам Buffett Partnership. Сейчас Экман решил перейти к буквальному подражанию: построить собственную «современную Berkshire Hathaway»: Экман вложил $900 млн в Howard Hughes Holdings, со временем он хочет превратить ее в диверсифицированный холдинг. 

🔵 Управляющие Мониш Пабраи и Гай Спир годами изучали подход Баффетта, а потом решили познакомиться с учителем лично: в 2007 году они заплатили $650 100 за обед с ним. Основатель Pabrai Investment Funds Пабраи перенес в свой фонд модель вознаграждения Buffett Partnership, а в кабинете у него теперь стоит бюст Баффетта. Спир, управляющий Aquamarine Fund, переехал из Нью-Йорка в Цюрих и начал строить там собственную «Омаху» — подальше от шума Уолл-стрит.

🔵 Инвестиционный менеджер Тед Вешлер тоже пришел к Баффетту через благотворительный обед, только потратил на них больше коллег — $5,25 млн. В итоге Баффетт предложил ему работу, Вешлер закрыл свой фонд Peninsula Capital и перешел в Berkshire.

🔵 Нынешний CEO Berkshire Грег Абель учился уже внутри самой компании. Он почти четверть века рос в ее структурах, сначала управлял энергетическим бизнесом, затем отвечал за все нестраховые активы, а со временем подключился и к распределению капитала. В январе 2026 года он сменил Баффетта.

В 96 лет у Баффетта есть довольно редкий для инвестора актив: его подход пережил его карьеру управляющего (и думаем, будет жить еще долго). Теперь его можно увидеть сразу в нескольких версиях. Такой трек-рекорд одной цифрой доходности не измеришь.

#мем_funprofit

Смерть кантри-певицы Долли Партон превратилась в повод для криптоспекуляций.

Через несколько минут после сообщения о смерти певицы на Solana появились мемкоины с ее именем и фотографиями. Они не имели отношения ни к семье Партон, ни к ее наследию или благотворительным проектам. Объем торгов достиг миллионов долларов, но большинство токенов обвалилось уже в первые часы.

С этической точки зрения такая торговля выглядит особенно сомнительно: чужая смерть становится способом привлечь внимание к активу, единственная ценность которого — само это внимание. Создателю даже не нужно придумывать историю для продвижения токена: ее уже создало событие, за которым следят миллионы людей.

Но зачем люди вообще покупают такие мемкоины? Чаще всего это не инвестиция в привычном смысле. Покупатель понимает, что за токеном ничего не стоит, но рассчитывает войти раньше других и успеть продать тому, кто придет следом. По сути, это короткая ставка на то, как долго новость будет оставаться вирусной и сколько новых покупателей она успеет привлечь. Рынок таких мемкоинов во многом держится на очень коротких всплесках внимания: как только покупатели переключаются на следующий тренд, торговля умирает. 

〰️〰️〰️〰️〰️
Долли Партон сама писала песни и десятилетиями попадала в чарты. Она сама создала свой узнаваемый образ — с огромной прической, блестками и ярким макияжем — и всегда относилась к нему с самоиронией. Она вообще умела смеяться над собой, не скрывала бедного детства в Теннесси и много лет помогала другим. В память об отце, который не умел читать и писать, она создала программу помощи детям Imagination Library. Она, кстати, пожертвовала деньги на исследования, которые использовали при разработке вакцины от COVID-19. 

Делимся с вами нашей любимой песней Долли Партон: 9 to 5 была написана для фильма о трех женщинах, которые работают под началом сексистского босса. Мелодия легкая, а текст серьезный: низкие зарплаты, отсутствие карьерных перспектив и мужчинах, которые присваивают достижения женщин. 9 to 5 стала гимном. Наверное, трудно подобрать песню, которая точнее характеризует саму Партон.

А тем, кто пытается нажиться на смерти людей, наше порицание.

IPO Unitree 19 августа получилось бурным: в первый день торгов акции китайского производителя роботов взлетели на 460%, а капитализация компании достигла примерно $50 млрд. Затем эйфория сменилась коррекцией: бумаги снижаются уже пять сессий подряд. В первый день торгов они закрылись на 845 юанях, 26 августа — уже на 591,53 (правда, это все еще выше цены IPO — в 4 раза). 

Вскоре на рынке гуманоидных роботов появятся новые участники. Deep Robotics и Leju Robotics готовятся к листингу в материковом Китае, несколько других компаний — к размещению в Гонконге. Начнется гонка за желтую майку лидера. 

Но первыми в этой гонке выиграют «кирки и лопаты». Роботам нужны процессоры, камеры, двигатели, системы управления движением, редукторы и подшипники. И эта часть рынка тоже уже набирает обороты. Ouster, которая поставляет системы лазерного зрения и камеры для робототехники, во втором квартале отчиталась о рекордной продуктовой выручке. Harmonic Drive Systems, один из производителей «суставов» для роботов, осле роста заказов на 56% повысила годовой прогноз.

Перед IPO Unitree показала своего Супермена: компания утверждает, что робот разгоняется до 12,66 м/с — это быстрее пиковой скорости Усэйна Болта. Но мы-то знаем, что но на бирже можно следить не только за спринтерами. Некоторые, например, любят ставить на марафонцев.  

📷: Matt

💰 Трамп-президент зарабатывает больше, чем Трамп-предприниматель?

За прошлый год Трамп заработал $2,4 млрд. В 2024 году, до возвращения в Белый дом, доходы были скромнее: около $760 млн.

За год президентства доход Трампа вырос почти втрое и примерно в 6 000 раз превысил официальную зарплату президента США в $400 тыс. Сам Трамп объясняет рост состояния подъемом фондового рынка. А Белый дом говорит, что президент не влияет на сделки: портфелем управляют независимые менеджеры, операции совершаются автоматически.

Такое объяснение устраивает не всех. Демократы считают, что президент пользуется своим положением. Они направили Трампу 17-страничное письмо перечислены 30 таких случаев. Среди них — покупка акций AMD и Nvidia за неделю до смягчения экспортных ограничений на поставки их чипов. И покупка бумаг Axon Enterprise за две недели до того, как иммиграционная служба США объявила о планах приобрести электрошокеры на сумму до $220 млн. 

То есть формально портфель Трампа ничего не знает о решениях Белого дома. Просто иногда очень точно их предугадывает.

Не того инвестора назвали Нострадамусом.

🦖 Рекорд Кена Гриффина побит! 

На аукционе Sotheby's неизвестный покупатель купил скелет тираннозавра за $50 млн (Гриффин в 2024 заплатил за стегозавра Апекса за $44,6 млн). Гас был найден в Южной Дакоте, его скелет сохранился более чем на 60%. Гасу 67 миллионов лет, его длина 11,5 метра, а высота — почти 4 метра.

Мы сначала как-то задумались, а почему вообще скелеты выставляются на аукционе? Ведь по сути это общественное достояние. Покопались и выяснили, что в Америке все зависит от статуса земли, на которой нашли динозавра: кто владелец — тот и решает судьбу находки.  «Гаса» нашли в 2021 году на ранчо Гэри «Гаса» Ликинга. Он разрешил палеонтологу и коммерческому искателю Томасу Хайткампу копать на своей земле. 

Выбор владельца ранчо понятен. Покупателей тоже можно понять: во все времена богатые люди собирали необычные коллекции, которые могут показывать их статус. Но ученые говорят, что покупатели динозавров могут вредить науке: если скелет находится в частной коллекции и доступ к нему для исследователей закрыт. А участвовать в аукционах и соперничать с людьми из списка Forbes музей, конечно, не могут. 

Гриффин передал Апекса в музей (правда, только на четыре года). Что будет с Гасом, пока не понятно.

💊 «Если стартап, пусть даже с лучшим в мире фаундером, будет копаться в маленькой проблеме нишевого сегмента, он толком не заработает».

Создатель мобильного приложения YouTube и бывший топ-менеджер Google Андрей Дороничев инвестировал более чем в 25 стартапов и сам привлекал венчурный капитал. 

В Кремниевой долине Дороничев основал стартап, которому пришлось полностью поменять бизнес-идею: проект начинался с распознавания цифровых фейков на крипторынке, а теперь разрабатывает лекарства с помощью ИИ. Сейчас стартап Bioptic рассматривает возможность выхода на IPO.  

Наша коллега Юлия Петрова поговорила с Андреем Дороничевым о том, как он строит Bioptic, работает с венчурным капиталом и о будущем отраслей, связанных с ИИ. 

По итогам разговора мы подготовили серию материалов — правила инвестиций и интервью уже на сайте, в ближайшее время опубликуем «Пять биотех выборов Андрея Дороничева», а на выходных — главу из его книги «Новая версия: Измени себя, не изменяя себе».

Что еще почитать
〰️ «Интуиция работает как право вето»: правила инвестиций Германа Каплуна
〰️ «Европа вызывает воодушевление»: стоит ли поставить на ралли европейских акций
〰️ Аналитики предсказали новый рост европейской оборонки. Какие акции выиграют?
〰️ Бьюрри ждет краха ИИ-сектора в 2028 году. Как он сокращает риски в своем портфеле?
〰️ «Валюта будущего»: в США собираются запустить первые фьючерсы на мощности для ИИ
〰️ Народный ИИ: почему Цукерберг хочет раздать доступ к сверхинтеллекту каждому
〰️ Стоп-машина: почему власти Китая решили притормозить с внедрением ИИ?
〰️ Битва акций: CXMT против Micron. Оправдан ли взлет китайского производителя памяти?
〰️ Кофе обошел ИИ по доходности. Какие акции могут от этого выиграть?
〰️ От рудника до криптокошелька: нужны ли инвесторам золото, медь и уран на блокчейне
〰️ Netflix и еще 5 новых акций: фонд Экмана резко нарастил покупки во втором квартале
〰️ Morgan Stanley ждет роста акций SpaceX больше чем на 100%. При чем тут Cursor?
〰️ «У шортистов кончился порох»: доля коротких позиций в SpaceX за неделю упала втрое
〰️ Проблема на миллиарды: сколько теряет фондовый рынок ЕС из-за психических расстройств.

#дайджест @oninvest_media

Как прошла неделя с 10 по 16 августа

Понедельник
🔵Revolut получил банковскую лицензию во Франции и планирует расшириться в Европе.
🔵Intel дополнительно разместит акции на $15 млрд на фоне бума ИИ — рынок ответил на эти планы распродажей

Вторник 
🔵Золото подорожало до $4400 за унцию. Citadel Securities делает ставку на долгосрочный рост этого металла. 
🔵Nvidia договорилась о привлечении более $500 млрд на ИИ-инфраструктуру. Среди партнеров — BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs и другие.
🔵OpenAI продала акции сотрудников на $7 млрд.

Среда
🔵Данные по инфляции в США оправдали прогнозы: Nasdaq подскочил более чем на 1%.
🔵ОАЭ предлагают теневой транзит нефти по Ормузcкому проливу с помощью судов-«шаттлов».
🔵Акции CoreWeave подскочили на 15% на постмаркете: отчетность показала, что убытки сократились, выручка выросла на 112%. 

Четверг
🔵Акции США обновили рекорд на фоне снижения цен на нефть. Повлиять могли и новые данные по инфляции, которые оказались лучше ожиданий.  
🔵DeepSeek поднимет цены на все модели. Флагманская нейросеть китайского стартапа подорожает сразу в 4 раза.

Пятница
🔵Иран атаковал два танкера госкомпании ОАЭ в Ормузском проливе. Brent выросла в цене до $87,4 за баррель, WTI — до $81,4.
🔵Джефф Безос стал совладельцем футбольного клуба «Ливерпуль». 
🔵Акции Nintendo подскочили на 6,9%: компания сообщила о продаже 5 млн копий видеоигры Pokémon.

Пятьдесят лет назад Джон Богл предложил инвесторам отказаться от самой идеи обыграть рынок: не искать лучшие акции и лучших управляющих, а купить рынок целиком и свести издержки к минимуму. На Уолл-стрит такой подход назвали капитуляцией и «безумием Богла».

Сегодня пассивное инвестирование стало одной из базовых стратегий частного инвестора, а активы фондов, выросших из первого индексного фонда Богла, достигли $1,5 трлн.

К 50-летию индексного фонда разбираемся, как идея «купить весь рынок и ничего не делать» изменила инвестиционную индустрию.

Отложили все дела — и смотрим затмение. Больше фотографий — в наших соцсетях.

Собачки редакции астрономическим явлением не заинтересовались.

Нашли на просторах интернета милую и неожиданную вещь.

Плюшевый Уоррен Баффетт. 

Его лимитированной серией выпустила Squishmallows — компания, не чужая для Berkshire Hathaway. 

Пунктиром: в 2014 году основатели компании по созданию игрушек, фигурок и коллекционных товаров Jazwares продали долю страховому холдингу Alleghany → потом Alleghany получила контроль над компанией → в 2022 году Berkshire Hathaway купила Alleghany примерно за $11,6 млрд, и вместе с ней получила Jazwares. А Jazwares еще в 2020-м купила бренд круглых, очень мягких плюшевых игрушек Squishmallows. Так Squishmallows оказались внутри Berkshire.

В 2023 году Squishmallows выпустила плюшевого Уоррена Баффета. Игрушки продавались только на на ежегодном собрании Berkshire Hathaway в Омахе: их раскупили за несколько часов. В 2024 году Squishmallows сделал еще и плюшевого Чарли Мангера. В 2026 году в плюшевую гвардию добавили Грега Абеля. 

Сейчас всех их можно купить на Ebay. Кстати, не очень дорого. 

Плюшевый Баффетт в общем не вызывает вопросов, у него (и его коллег) сложился действительно такой, плюшевый образ (мягкие снаружи, финансово-дисциплинированные внутри) — по крайней мере, по сравнению с остальными гуру Уолл-стрит. 

Вот Кена Гриффина или Карла Айкана трудно представить в плюше. Но их можно было в виде сувенирных акулок сделать.