本末科技，还没吃上具身智能这碗饭

（本文作者为 蓝媒汇，钛媒体经授权发布）

> 文 | 蓝媒汇，作者 | 封华，编辑 | 魏晓

与其挖金矿，不如充当卖铲人。在具身智能浪潮里，这一商业模式愈发受到资本青睐。

9月29日，做机器人关节模组的本末科技，在港交所成功上市。截至10月10日，其股价一路上涨，市值约为115.31亿港元，市销率近30倍。

高市值建立在本末科技的愿景上，创始人张笛说：“直驱一定会驱动世界，减速器必然走向消亡"，并称公司是在“为具身智能领域开创一个新行业”。

本末科技是国内消费机器人直驱动力模组龙头，细分领域市占率超过6成，而且在轮足机器人这一细分市场排名国内前列。

但拆解之下会发现，本末科技的基本盘直驱动力模组产品，主要应用于扫地机器人，具身关节模组和整机机器人业务，合计收入1410万元，仅占总营收的5%。这与招股书中描绘的具身智能故事有不小的差异。

由此，诡异的局面出现了，即使做到了细分市场龙头，截至2025年底，本末科技仍然处于亏损状态。


赚钱依赖扫地机，市占率61%未盈利

“或许有一天，我们可以直接驱动世界。”创办本末科技之前，创始人张笛就怀揣了这一愿景。

2020年成立的本末科技正践行这一目标。从业务结构看，主要分为“机器人动力模组”和“机器人整机”两大板块，机器人动力模组业务又包括机器人直驱动力模组和具身关节模组两类，其中机器人直驱动力模组是绝对的主力，营收占比在95%以上。

2023年到2025年，直驱动力模组（消费、工商业）营收从1420万元升至2.68亿，出货量从18.6万套增至849.8万套，涨了四十多倍。

在此带动下，本末科技的营收从2023年的1754万元增至2025年的2.82亿元，两年复合年增长率高达300%。

据弗若斯特沙利文数据显示，2025年本末科技在中国消费机器人直驱动力模组市场份额达61.1%，排名第一。

然而这个数字，并不能佐证本末科技的实力与行业地位。

因为直驱动力模组只是整个消费机器人动力模组里的一个细分，仅占3.9%，若在整个消费级市场进行排位，本末科技市场份额仅为2.4%，排名第八。此外，若再扩展到中国工商业机器人动力模组领域（消费机器人动力...

蓝媒汇 | tmtpost​.com • Oct 11, 2026