利润暴涨968%，天赐材料却急着赴港募资，中国电解液龙头们在海外是否还能称王称霸

（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）

> 文 | 预见能源

预见能源获悉，港交所近日披露，天赐材料通过主板上市聆讯，拟发行不超过4.13亿股H股，摩根大通、中信证券、广发证券联席保荐，预计募资4至5亿美元，约80%投向摩洛哥和美国产能建设。

这家连续十年电解液出货量全球第一的企业，上半年归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%，但股价从5月高位64.98元回撤至35.68元，跌幅接近40%。（截至发稿时间）利润暴涨与股价腰斩同时发生，市场交易的不是当下业绩，而是2027年乃至更远的供需预期。

天赐材料此刻赴港融资，是在为2028年海外产能投产之前买好粮票。这笔钱能不能花出效果，取决于储能需求的持续性、欧盟合规的时间窗口，以及中国电解液企业在海外能否真正站稳。


利润V型反转背后，储能扮演的角色比想象中更微妙

天赐材料上半年电解液销量超44万吨，储能电池电解液销量同比翻了一倍以上，产能利用率接近满产。公司判断，随着AI数据中心持续扩张拉动电力消纳需求，储能电池在未来两三年的需求增速有望持续跑赢动力电池。

这个判断背后存在合理的产业逻辑。储能不再只是新能源电站的配套，而是电力系统调峰调频的独立力量。AI数据中心、电网侧独立储能、工商业储能三条线同时放量，对电解液的需求拉动比动力电池更集中。动力电池受消费端波动影响大，储能的需求来自电网侧的刚性配置。

但是天赐材料的实际情况也并没有想象中乐观，其利润的含金量需要拆开看。二季度归母净利润环比下滑约27%，原因是双重的：原材料端碳酸锂价格上涨推高成本，收入端六氟磷酸锂报价回落压缩利润空间。

据了解，六氟磷酸锂价格在2025年四季度冲至17万元/吨高点后，到2026年6月底已回落到9万至11万元/吨的区间，价格的波动幅度比市场预期的更大。摩根士丹利在9月下旬的报告中也指出，市场对2027年六氟磷酸锂供需走弱的预期明显。

此外，预见能源认为存在一个容易被忽视的事实是，天赐材料这轮利润的暴增，很大程度上是低基数带来的同比效应。相较于2022年峰值水平（57.14亿），天赐材料还有距离。
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预见能源 | tmtpost​.com • Oct 11, 2026