由盈转亏，云深处IPO依旧全靠机器狗

（本文作者为 蓝媒汇，钛媒体经授权发布）

> 文 | 蓝媒汇，作者 | 封华，编辑 | 魏晓

“我认为，距离具身智能的临界点速度可能相对较快，快的话甚至一两年都有可能。”前两天，宇树科技创始人王兴兴对机器人行业给出了乐观预测。



但在临界点之前，市场对具身智能给予了更加严苛的审视。

宇树科技上市后市值经历了大幅回撤：宇树科技8月19日上市时，开盘价1100元，市值冲到4449亿。到现在，股价趴在420元/股附近，市值不到1700亿。

市场份额领先、实现盈利的宇树尚且如此，同为“杭州六小龙”、都从四足机器人起家、随后冲刺科创板的云深处，处境更为艰难。

今年5月，云深处科创板IPO申请获受理，拟募资25.03亿元，发行新股占发行后总股本不低于18%，以此测算，发行估值约139亿元。

9月28日，云深处更新招股书，首次披露2026年上半年财务数据，也暴露了尴尬的一面：一边是营收规模高速扩张，另一边却是短暂年度盈利之后再度陷入亏损。

而且，营收的绝对主力依旧是机器狗，人形机器人在上半年只买了6台，仍处于商业化验证阶段。而宇树2025年的人形机器人营收占比已达51%，超过了机器狗。

在技术路线布局和商业化进度上，云深处有所落后。而人形机器人决定了市场愿意给到多少未来预期。

云深处要想打一场漂亮的IPO胜仗，在稳步提升机器狗营收之余，还需加快人形机器人的布局脚步。


刚扭亏就变脸

进入2026年，云深处最扎眼的变化就是由盈转亏。

2023年至2025年，云深处走在迅猛提升的路上，营收从0.5亿元飙升至3.37亿元，三年复合增长率接近160%。并且，在2025年迎来业绩喜讯：归母净利润2868.4万元，首次实现年度盈利，经营活动现金流也同步转正为6375.22万元。

但高兴得太早了，盈利状态仅维持了半年。2026年上半年，云深处营收达2.59亿元，接近2025年全年的八成，但归母净利润却转为-880.63万元，扣非后亏损1859.83万元，经营活动现金流也由正转负为-2530.92万元。

关键之处在于，云深处的毛利率从2025年全年的52.83%，降至今年上半年的45.32%。据其...

蓝媒汇 | tmtpost​.com • Oct 15, 2026