茶百道，拿了瑞幸的剧本？

（本文作者为 定焦One，钛媒体经授权发布）

> 文 | 定焦One，作者 | 王汉星，编辑 | 魏佳

茶百道的麻烦还在继续。

10月14日晚间，恒生指数公司发布公告称，茶百道于香港联合交易所上市之股份受监管机构调查而停牌，其公司股份将会从恒生指数系列中剔除。

一天前，这家“新茶饮第二股”刚刚被香港证监会勒令停牌。从2024年4月上市至今，两年半的时间内，这家公司的股价已经较发行价跌去了70%以上，此次停牌也是源于IPO，它的挂牌交易从一开始就是一场错误。

香港证监会当天发布的公告显示，已对两个“可疑”集团采取行动，因它们涉嫌参与欺诈计划，意图就首次公开招股的股份需求营造虚假或非真实的表象。其中一个集团参与了茶百道的IPO，因此香港证监会指示香港联合交易所有限公司，自当天上午9时起暂停茶百道的股份交易。

与港股常见的公司主动停牌不同，这是一次监管强制停牌。公告中披露，根据调查，对涉及茶百道IPO的可疑集团以及它涉及的六家经纪行，香港证监会已发出限制通知书，禁止其处置客户孙然及八家关联公司账户内的资产，限额约43.79亿港元。

疑似造假、停牌，这件事也曾经发生在另外一家茶饮巨头身上，2020年，瑞幸被曝光财务造假，同年6月从纳斯达克退市。2020年12月，瑞幸同意支付1.8亿美元民事罚款，与SEC达成和解。

但茶百道拿的剧本与瑞幸不同，后者是管理层牵涉其中、持续数个季度、涉及22亿元的财务造假；前者是IPO认购需求疑似造假。讽刺的是，瑞幸摘牌的时间点，咖啡茶饮市场正处在爆发增长的阶段，它在付出退市和罚款的代价后，重回增长；而茶百道身处的新茶饮市场增速放缓、分化加剧，它自己的增长也已明显落后于同行，瑞幸跌落谷底再翻身的剧本可能很难复制了。


01.一场被“保”出来的发行

所谓“操纵IPO”，通俗地讲，公司本身可能真实经营，发行环节却被场外安排篡改，通过“抽屉协议”、资金回流等操作，人为制造出认购火爆的表象。

落到茶百道身上，这次被指控的核心可以概括为“保发行”，涉嫌先由资金方出面兜底认购，确保股票发得出去，公司挂牌之后，再将部分募资以投资金融产品等名义间接输送给兜底资金，完成闭环。

香港...

定焦One | tmtpost​.com • Oct 15, 2026