fintraining

🆕 «ВИМ Инвестиции» запускает сразу четыре новых биржевых паевых инвестфонда

➰ УК «ВИМ Инвестиции» сегодня, 18 сентября, начала формирование четырех биржевых фондов: на ОФЗ, флоатеры, валютные облигации и мультиактивный портфель.

🤩 Для каждого фонда установлен одинаковый срок формирования - три месяца, до 18 декабря. Чтобы завершить процедуру, в каждый БПИФ необходимо привлечь не менее 50 млн рублей, то есть суммарно - 200 млн рублей. При формировании один пай оценивается в 100 рублей.

В новую линейку вошли:

🤩 «ВИМ - ОФЗ» (WOFZ) - пассивный фонд, преимущественно инвестирующий в облигации федерального займа. Будет следовать за индексом Мосбиржи государственных облигаций (RGBITR).

🤩 «ВИМ - Облигации с переменным купоном» (WFLO) - пассивный фонд флоатеров. Ориентир стратегии - индекс Мосбиржи облигаций с переменным купоном (RUFLBITR).

🤩 «ВИМ - Валютные облигации» (WUZD) - пассивный фонд российских облигаций, номинированных в иностранной валюте. Он будет следовать за профильным индексом Мосбиржи (RUEU10).

🤩 «ВИМ - Вечный портфель» (WFUT) - единственный среди новинок фонд активного управления. Он будет инвестировать в акции, облигации, золото, серебро, платину и палладий. Бенчмарк для оценки результатов стратегии не установлен.

🤩В скобках указан предполагаемый тикер фонда. Наши догадки связаны с наличием этих сокращений в html-адресах этих БПИФ на сайте управляющей компании.

🤩 У трех индексных фондов одинаковые максимальные инфраструктурные расходы:
🤩Вознаграждение УК - 0,33%
🤩Вознаграждение депозитарию и др. - 0,0405%
🤩Прочие расходы - 0,1295%
🤩TER - 0,5%

🤩 У «Вечного портфеля» лимит прочих расходов заметно выше - 0,4295%. Максимальный TER фонда составляет 0,8%.

Сейчас задам странный технический вопрос про телеграм. Но он меня реально уже несколько месяцев мучает.

Вопрос такой: можно ли (и если да, то как?) в Телеграм сделать ДВЕ (или больше) папки "Избранное"?

Я в хвост и в гриву использую папку "Избранное" для того, для чего она и предназначена - чтобы хранить там понравившиеся материалы.

Но они у меня бывают двух типов:

1. для краткосрочного хранения (по сути это "to do" лист задач из тайм-менеджмента, которые надо закрыть в ближайшие дни) - например, темы для постов или информация для корректировки таблицы с фондами на сайте.

2. для долгосрочного хранения - например, понравившиеся описания товаров, которые я, возможно, приобрету в будущем. Но не прямо сейчас, а, возможно, через полгода - год. Список книг, которые я хочу когда-то прочесть и т.п.

Словом, мне нужны (хотя бы) две папки "Избранное" - для краткосрочной и долгосрочной информации.

Кто-то знает, как это сделать?

Хочу именно в телеграм, чтобы пополнять кнопкой "Переслать". Я понимаю, что есть внешние инструменты, вплоть до "блокнота", но хочется минимум усилий как для пересылки, так и для последующего разбора.

Может, Павел Дуров меня прочитает? Вот прям очень нужно.

Эдвард Маккуорри: «Правило 4%» никогда не было надежным: О безрассудстве снятия средств по фиксированной ставке.

«Правило 4%» было сформулировано Уильямом Бенгеном на основе конкретного исторического теста. Бенген стремился определить начальную норму изъятия, которая при применении к сбалансированному портфелю акций и облигаций и ежегодной корректировке с учетом инфляции обеспечивала бы возможность снятия средств в течение как минимум 30 лет на протяжении всего периода имеющихся данных. В данной статье анализируются недостатки использованных Бенгеном исторических данных по рынку США, которые привели к ошибочному выбору 4% в качестве «безопасной» нормы изъятия. Продемонстрировав случаи, когда норма 4% не выдерживала проверки историей, автор определяет условия, необходимые для устойчивости любой стратегии с фиксированной нормой изъятия, и оценивает влияние различных вариантов распределения активов (от консервативных до более рискованных). Вывод неутешителен: стратегии с фиксированной нормой изъятия средств, проверенные на исторических данных, по своей сути являются ошибочными.

«Правило 4%» давно утратило статус надежного ориентира, сохранив лишь значение приблизительной рекомендации. Исторические данные по международным рынкам, собранные Pfau (2010) и Anarkulova и др. (2022), показали, что столь высокая норма изъятия не обеспечила бы устойчивость портфеля на рынках за пределами США. Данные Бенгена (1994) по акциям и облигациям США за период 1926 – 1992 гг. оказались частным случаем: его выводы не подтвердились применительно к другим временным периодам и географическим регионам. После того как этот факт был осознан, акцент сместился на разработку гибких схем изъятия средств – примером могут служить работы Blanchett (2007). (1)

Однако за пределами академической среды «Правило 4%» по-прежнему живо и популярно. Оно, безусловно, продолжает активно использоваться в финансовой журналистике. Регулярно публикуются материалы, в которых обсуждается, не грозит ли ставке 4% первый в истории США провал (Finke и др., 2013) или не следует ли снизить ее с учетом изменившихся экономических условий после Великого финансового кризиса. Практикующих специалистов можно простить, когда они полагают, что 4% – это по-прежнему хорошая отправная точка, ведь, в конце концов, этот показатель был успешен в ходе анализа, проведенного Бенгеном.

В данной статье представлены новые исторические данные, показывающие, что реальные инвесторы не смогли бы поддерживать норму изъятия средств в 4% – ни в США, ни во временном периоде, который рассматривал Бенген. Далее в статье анализируются условия, при которых любая фиксированная норма изъятия средств оказывается успешной или терпит неудачу. Также рассматривается роль распределения активов в обеспечении возможности таких изъятий. Вывод неутешителен: если стратегия 60/40 терпит крах, то стратегии 30/70 и другие более консервативные варианты, скорее всего, также потерпят неудачу. Распределение активов не является панацеей, когда речь идет о поддержании фиксированной нормы изъятия средств в сложных рыночных условиях.

Далее - https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-bengen

Мысль про планирование пенсионного обеспечения

При переводе статей на тему планирования пенсионного обеспечения, которые я активно переводил в последние месяцы (Бенген, Тринити, Маккуори, Бернстайн и другие…) поймал себя на одной мысли, которая мне раньше в голову не приходила.

При определении распределения активов в портфеле для достижения целей на стадии накопления капитала – скажем, накопить на квартиру и т.п. – люди относятся к этому вопросу в достаточной степени пофигистически. Причина этого вполне понятна: если вдруг что-то пойдет не самым оптимальным образом или даже вообще не так – ну и не страшно, заработаем еще.

А вот при определении распределения активов и планирования регулярных снятий капитала на пенсии вдруг включается режим тотального интереса к мелочам. И причина этого тоже понятна: если вдруг на стадии пенсии что-то пойдет не так, еще одного шанса сделать правильно у вас уже не будет.

Пока я не погрузился в эту тему глубоко, мне этот интерес к нюансам и деталям пенсионного обеспечения от людей старше меня по возрасту казался несколько странным. Ведь в классических подходах к распределению активов в до-пенсионном периоде в большой степени допускаются различные вольности, эксперименты и т.п.

А теперь я людей предпенсионного и пенсионного возраста лучше понимаю. Видно, время пришло.

Хотя сам пока полностью отходить от дел еще, вроде, не стремлюсь.

Эдвард Маккуори против «Правила 4%»

Небольшой анонс.

Возможно, многие мои читатели помнят про Эдварда Маккуори – профессора, доктора философии из университета Санта-Клары. Несколько лет назад он стал известен тем, что бросил вызов известному утверждению Джереми Сигела о том, что акции всегда превосходят облигации. На основе собственного исследования, проведенного по газетным архивам, Маккуори показал, что исходные данные Сигела оказались неверны, а тезис о превосходстве акций над облигациями – как минимум не бесспорен (а возможно и вовсе ошибочен).

Мои переводы на эту тему можно почитать здесь:

«Всегда ли акции превосходят облигации?» – https://assetallocation.ru/stocks-vs-bonds/
«Эдвард Маккуори: Долгосрочные инвестиции в акции? Иногда Да. Иногда Нет» – https://assetallocation.ru/mcquarrie-1
Интервью Меба Фабера с Эдвардом Маккуори:
Часть 1 – https://assetallocation.ru/faber-mcquarrie-1/
Часть 2 – https://assetallocation.ru/faber-mcquarrie-2/

Эти утверждения Маккуори уже тянули на сенсацию. Но на этом профессор философии из Санта-Клары не остановился.

Следующей его жертвой стал… Уильям Бенген с его «Правилом 4%» – см. https://assetallocation.ru/bengen-1994/ . Когда-то Бенген предложил этот критерий как безопасную норму изъятия пенсионных средств. Это правило активно используется в среде консультантов

Эдвард Маккуори провел анализ различных ставок изъятия средств и стратегий распределения активов для различных периодов рыночной доходности, и пришел к выводу, что практически любая фиксированная ставка снятия средств в пенсионном периоде, включая не только пресловутые «4%», но и более низкие ставки являются слишком рискованными, с одной стороны, и не оптимальными с другой. Общий вывод, к которому приходит Маккуори – планирование пенсионных снятий не должно сводиться к фиксированной ставке, а должно быть гибким, корректирующим объемы снятия пенсионных средств в зависимости от условий на рынке.

Недавняя работа Эдварда Маккуори называется: «Правило 4%» никогда не было надежным: О безрассудстве снятия средств по фиксированной ставке»

Я в процессе ее перевода.

Там получается такой лонгрид, освоить который смогут «не только лишь все». Однако тем, для кого вопрос выхода на пенсию уже приобретает практические очертания, я рекомендую попытаться сделать это, поскольку вопрос этот может превратиться, ни много ни мало, в вопрос о выживании на пенсии.

А это уже такая штука, которую лучше не пускать на самотек.

Какой инвестиционный портфель был лучшим за последние 50 лет?

С.С.:
Отличная вчерашняя статья Ника Маджули о том, какой портфель был лучшим в США за последние 50 лет, и, что гораздо важнее, почему поиск подобных оптимальных портфелей - увы, бессмысленное занятие.

На курсе "Инвестиционный портфель" я иллюстрирую эту мысль на примерах российских данных по активам из состава "Портфеля лежебоки", а в статье Ника эта же мысль разобрана на примере американских данных.

***
Несколько месяцев назад я проанализировал доходность американских акций за последнее столетие. Сегодня я собираюсь определить лучший инвестиционный портфель за последние 50 лет среди следующих классов активов:

- Американские акции (S&P 500)
- Международные акции (Int. Stocks)
- Инвестиционные фонды недвижимости (REIT)
- Корпоративные облигации США (U.S. Corp Bond)
- 10-летние казначейские облигации (Treasury 10yr)
- 3-месячные казначейские векселя (TBill 3m)
- Золото (Gold)
- Сырьевые товары (Commodities)
- Дома в США (US Home Prices)

Для этого я изучил данные о годовой доходности BullionVault за период с 1972 по 2025 гг. (54 года), чтобы определить оптимальный/лучший портфель за этот период. Но прежде, чем рассматривать оптимальный портфель, давайте лучше разберемся, как показали себя различные классы активов с 1972 года.

Далее - https://assetallocation.ru/best-portfolio/

ФБ напомнил шутку 10-летней давности.
***

Один немецкий тимлидер (sic!) жаловался коллегам за чашкой кофе на засилье англицизмов в прекрасном немецком языке.

На что присутствовавший при разговоре специалист из России без задней мысли предложил тимлидера называть "группенфюрер".

Немец поперхнулся кофе и больше к вопросу не возвращался.

Инфляция наглядно.

💼 Обновил файл со статистикой по модельному «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за август 2026 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-08.pdf

(Кстати, если вы вдруг не в курсе, по мнению Росстата в августе в России была дефляция. За месяц цены снизились на 0,08%)

С начала года (декабрь 2025 – август 2026) модельный «Портфель лежебоки» вышел в легкий плюс - +0,5% при инфляции 4,7% (проценты за 8 месяцев).

За 12 месяцев (август 2025 – август 2026) рост портфеля - +8,5% при инфляции 6,3% годовых.

За 10 лет (август 2016 – август 2026) среднегодовая доходность портфеля - +11,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,3% годовых.

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Стоимость инвестиционных паёв может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым фондом (ПДУ ПИФ).

Собственно, я ожидал падения на 5 - 10%, поэтому и занервничал. Но когда я увидел, что к ночи курс наличного доллара в некоторых местах обвалился на 20 - 40%, я понял, что это чересчур. Да, много людей погибло, да, паника... Но ведь это не могло повлиять на экономику США столь существенно?

Ближе к утру я выбрал на сайте РБК круглосуточный близкий ко мне обменник, где курс упал наиболее сильно, съездил, и поменял часть рублей обратно на доллары. Уже не через свой банк. Я резонно подумал, что звонить ночью Юре на мобильник, и столь нагло повторно обувать родной банк, будет неприлично.

На следующий день торги на ММВБ показали, что паника была напрасной – официальный курс доллара снизился незначительно, и курсы в обменниках стали возвращаться к своему прежнему состоянию.

А я получил лишнее подтверждение известному правилу: хочешь заработать – играй против толпы.

911

С.С.:
Текст был опубликован в ЖЖ 15 лет назад - 11 сентября 2011 года, и посвящен событиям 25-летней давности - 11 сентября 2001 года.

Возможно, текст вас удивит, но 25 лет назад я был еще не инвестором, а просто сотрудником банка с некоторой склонностью к валютным спекуляциям. :)))

***
К десятилетию падения башен ВТЦ вспомнилось, как я прожил этот день. А прожил я его не зря – в этот день я неплохо заработал. Как говорится, кому война, а кому – мать родна.

Я в то время работал в банке, развивал сеть банковских отделений. Но на новую работу я был принят недавно, первое отделение еще находилось в стадии открытия, поэтому я сидел в одной комнате с руководителем подразделения, курировавшего пункты обмена валюты банка. Звали его Юрой. И за время работы я довольно близко познакомился с ним и с его обменным бизнесом.

Так вышло, что как раз перед 11 сентября 2001 года я простудился. Самочувствие с утра отвратительное - температура, сопли, чихание и кашель. Словом, отпросившись в банке, на работу я не пошел, и даже не стал вылезать из кровати: заварил себе чаю с лимоном и остался лежать под теплым одеялом в надежде выгнать хворь.

А поскольку просто лежать в кровати скучно, я стал щелкать пультом по каналам телевизора. И вот, в какой-то момент, на телевизоре вдруг почти по всем каналам появились картинки с изображением двух горящих башен-близнецов и красной надписью «America attacked» внизу экрана. Наши телевизионщики в тот момент не имели оперативной информации о происходящем, кроме как с западного TV, поэтому многие предпочли просто пустить на экран картинку трансляции с американских телеканалов.

Мою хворь как рукой сняло, когда я увидел на экране, как рушится сначала одно, а затем и другое здание. Не могу сказать, чтобы я слишком переживал за американцев. Но в тот момент у меня на руках находилась крупная сумма в долларах, и вот за нее я вдруг ощутил сильное беспокойство, поскольку догадывался о том, что произойдет дальше.

Я набрал телефон банка и попросил соединить с Юрой.

- Ты слышал, что в Штатах происходит? – спросил я его.
- А что там особенного? – удивился он. Какой-то самолет в какой-то дом врезался, ничего особенного, бывает...
- Да там не просто самолет в дом врезался… - задумчиво сказал я. – Скажи, а курс доллара у тебя еще не изменился? Я могу зарезервировать у тебя для обмена крупную сумму по текущему курсу?
- Да не вопрос! – хмыкнул он. Куда тебе удобнее подъехать? Скажи, мы тебе нужную сумму отложим.

Ни телевизора, ни радио в управлении по работе с обменниками в банке не было. Большинство информации на сайтах интернета было как раз в стиле «какой-то самолет упал на какой-то дом». В дилинг, вероятно, информация поступала, но им задумываться об уличных обменных пунктах в голову не пришло. И, кстати, не только в нашем банке: перед звонком я успел загрузить страницу РБК с информацией об обменных курсах банков, лишь единицы из них как-то отреагировали на происходящее.

Я назвал ближайший пункт обмена валюты, схватил доллары, сел за руль, и рванул в обменник. Стресс подействовал на мое здоровье положительно - насморк вдруг куда-то пропал. Остался лишь легкий мандраж по поводу передвижения по Москве с крупной суммой наличных.

Не прошло и часа, как я уже был в обменнике. Еще по дороге я обратил внимание, как курсы в обменниках, мимо которых я проезжал, начинают меняться. Однако, для меня уже была отложена сумма по оговоренному курсу – сделка есть сделка.

На обратном пути я обнаружил, что курс обмена становится все более и более невероятным – бакс обваливался прямо на глазах.

Приехав домой, и посмотрев свежие новости, я вновь залез на страницу РБК, где банки обновляли оперативную информацию об обменных курсах. К ночи паника обвалила курс долларов в некоторых обменниках почти на треть. Дополнительно ее подогрели телевизионщики, успевшие снять и показать репортажи об обменниках, закрытых из-за отсутствия рублей, и длинные очереди к остальным, где рубли еще были, но за доллар давали уже существенно меньше.

С.С.:
Что-то кучно пошло.
Опять же, подробностей не знаю, но версия про посредничество в привлечении средств в инвестиционные проекты мне кажется куда более правдоподобной.

✅ Позавчера в ходе допроса в рамках судебного заседания «самая богатая ученица Кийосаки» Наталья Закхайм признала свою вину.

☝️Напомню, летом 2024 года по прилёту в Аэропорт «Пулково» всю семью Закхайм (её, мужа и сына) задержали по подозрению в мошенничестве.

👩🏼‍🏫 Формально дело было связано с курсами по инвестированию в зарубежную недвижимость стоимостью до ₽1 млн. Сумма ущерба оценивалась потерпевшими и следствием в ₽2.5 млн.

❗Но есть версия, что проблемы у Зайкхайм, ее мужа и сына начались после неудачных вложений нескольких привлеченных ею россиян в инвестиционные проекты на территории США. И вот там ущерб был куда больше.

🙄 Следующее судебное действие - приговор.

С.С.:
Я не знаком с деталями этой истории и давать комментарии по ней не возьмусь, кроме одного. Люди, занимающиеся помощью в привлечении денег в частные проекты за комиссионные вознаграждения, а также размещающие платную рекламу таких проектов, зачастую ходят по очень тонкому льду. Закончиться такая деятельность может печально. И отговорки в стиле «А я-то тут причем, люди сами принимали решения» могут не сработать, если будут материально пострадавшие и будет доказана ваша материальная выгода.

Рекламу сомнительных проектов сейчас гонят очень многие блогеры. Стоит лишний раз задуматься о том, стоит ли портить себе карму (а возможно и жизнь) ради этих грошей.

Недавний случай: арест главы агентства «Фронтиерс» Марии Кузнецовой и бизнесмена Станислава Бокова (ООО «Поколение кофе», ООО «Ритейл Групп»). Первая помогала второму привлекать деньги в «кофейный бизнес» от частных лиц под проценты.

Инвесторы утверждают, что пришли в проект через Николая Мрочковского: проект представлялся прошедшим скоринг его инвестиционного клуба. Это далеко не первый раз, когда Мрочковский за комиссию агитировал людей за вложения в несостоятельные проекты, такие как ПромЛесТорг, МонтажРитейл, Актив-центр, СКС трейдинг, Рота, Ютул и другие.

Есть данные о более чем тысяче инвесторов, которые, по их заявлениям, вложили в кофейный бизнес свыше 1,5 млрд рублей. Сначала проценты выплачивались, затем начались задержки, а потом платежи прекратились.

@finside

Капитализация (= завтрашняя СЧА) фонда SPRN ("Первая - Фонд Портфель Лежебоки") превысила 700 млн. рублей.

Полет нормальный!

"Есть три пути к разорению: женщины, скачки и доверие к экспертам. Первый из них самый приятный, второй — самый быстрый, зато третий — самый надёжный."

— Жорж Помпиду

"126 лет истории рынка рассказывают простую историю. Акции и прибыль движутся синхронно с 98% корреляцией. В краткосрочной перспективе всё дело в рыночных колебаниях. В долгосрочной перспективе всё дело в прибыли. Спекулянты гонятся за рыночными колебаниями. Инвесторы следуют за прибылью."

Питер Маллук
X: @PeterMallouk

Вчера успешно стартовали занятия новой группы учебного курса «Инвестиционный портфель 2026».

Пока к нам еще можно присоединиться, с просмотром первых занятий в записи. Через несколько дней мы эту возможность закроем.

Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru/

🐘 Центробанк сообщил о смерти первого председателя Георгия Матюхина. Он руководил Центробанком "в сложную и переломную эпоху" – с 1990 по 1992 год.

"Деятельный и ответственный руководитель, глубокие знания и опыт которого были востребованы на важных направлениях работы", - говорится в сообщении ЦБ.

Фото с сайта "Экономическая летопись России"

Frank Media в Telegram | MAX | Рассылка