fintraining

Отдельным постом рекомендую этот материал - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-1/ (и его продолжения, если у меня хватит запала перевести это большое исследование полностью) читателям Александра Силаева, которые верят в его тезис про околонулевую доходность акций, облигаций и портфелей на их основе.

Как видите, авторитетные исследователи истории мировых рынков – вроде Deutsche Bank Research Institute – считают иначе.

Это, в общем, общеизвестно. И до Deutsche Bank были хорошие работы и данные от Димсона, Марша, Стонтона («Триумф оптимистов»), Джереми Сигела («Долгосрочные инвестиции в акции») Эдварда Маккуорри, Роберта Шиллера, Асвата Дамодарана и других авторитетных исследований, подтверждающие положительную долгосрочную реальную доходность ценных бумаг на основе бизнеса (акций и облигаций).

Но нашим доморощенным философам это все эти данные почему-то не кажутся авторитетными.

Это, в общем, право каждого – не верить исследованиям. Однако, жаль читателей, получающих недостоверную информацию, направленную на продажу алгоритмов спекулятивной торговли, в которых люди с большой вероятностью в итоге получат результаты еще намного хуже, чем в спокойных долгосрочных инвестициях.

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 1
Deutsche Bank Research Institute

1. Краткая история финансовых показателей

В этом отчете мы опираемся на данные по 56 странам, причем для некоторых из них охват превышает два столетия, а для 22 стран представлены полные данные по акциям и государственным облигациям как минимум за 100 лет. Полный набор данных охватывает акции, ВВП, инфляцию, ставки центральных банков и доходности 10-летних государственных облигаций, а также соотношение долга к ВВП и дефицит бюджета.

Во вступительном разделе мы рассмотрим, как эти ключевые переменные менялись с течением времени. Цель состоит в том, чтобы создать основу для понимания долгосрочного ритма глобальных финансовых рынков – факторов, которые определяют доходность, премии за риск и циклы оценки.

На Рисунке 1 обобщены наши глобальные данные и показана медианная доходность по всем странам. Он служит напоминанием о том, почему инвесторы сохраняют инвестиции на длительный срок, а не копят наличные под матрасом. История недвусмысленна: денежные средства, не приносящие процентов, редко сохраняют ценность, за исключением коротких периодов, в то время как акции неизменно демонстрируют наилучшие результаты для долгосрочного накопления богатства.

Рисунок 1: Медианная общая реальная доходность в местной валюте по классам активов мира, накопленная с 1824 года (=1).

— Акции (5,4%)
— Портфель 60/40 (4,7%)
— Облигации (2,8%)
— Векселя (1,9%)
— Наличные (-2,8%)

Данные: Finaeon, Bloomberg Finance LP, Deutsche Bank. Примечание: до 2024 года, с учетом местных индексов потребительских цен.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-1

Главный источник знаний для ChatGPT — вовсе не книги и не экспертные базы, а Reddit.

Около 40% обучающих данных пришли из форумных тредов. Второй по весу источник — Wikipedia, где много фактов, но не всегда точных. Дальше идут YouTube, Google, Yelp и прочие сервисы.

В итоге получается, что ChatGPT не формирует экспертных знаний, а воспроизводит усреднённое мнение толпы.

То, в чем я и не сомневался, но чего многие про ИИ не понимают.

Этому вашему ИИ неоткуда брать «большие данные», кроме данных из всемирной помойки интернета, у которых есть два важнейших достоинства: они легко доступны и бесплатны. Правда, с достоверностью там не все в порядке, но что делать?

Если на основе этой информации рисовать красивых котиков, то, в общем, ничего страшного. Ну, в худшем случае у котиков будет пять лап или шесть пальцев – это можно пережить.

Но не дай вам бог руководствоваться советами ИИ, данные которого собраны на базе форумов и Википедии, в таких областях как медицина, финансы, право или в сложных технических областях. Можно в итоге получить шесть пальцев уже у больного на хирургическом столе.

Получать доход и ничего не делать: как инвестирует 30-летний пенсионер

В недавнем выпуске проекта «10 вопросов автору стратегии» Т-Инвестиции поговорили с Евгением Талышевым, известным в Пульсе под ником 30letniy_pensioner. Евгений рассказал, каких правил он придерживается, торгуя на фондовом рынке. Ответы на главные вопросы — в карточках, а полную версию смотрите на YouTube и Rutube.

Как же меня задолбали как блогеры, так и представители индустрии, которые активные инвестиции с выбором отдельных акций, изучением отчетов, долговой нагрузки и дивидендов, непонятно с какого бодуна называют «пассивным инвестированием».

Да прочитайте же вы, наконец, хотите Грэма, хотите Википедию и т.п. - https://en.wikipedia.org/wiki/Passive_management - и выучите матчасть: все это называется АКТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ!

К ПАССИВНЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ все ваши потуги по обыгрыванию рынка не имеют никакого отношения.

Мне, в общем, глубоко пофиг, чем именно вы занимаетесь с точки зрения выбора инвестиционных инструментов – это ваше право. Но не надо называть это пассивными инвестициями, и тем самым дезинформировать ваших читателей!!!

В связи с популярностью в последнее время статей про неправомерный захват чужой недвижимости, черных риэлтеров, семейные споры, раздел имущества, и прочей околоюридической пурги, хочу порекомендовать лучшее, что я на эту тему прочитал - остросюжетный разбор «Кот в сапогах и рейдерский захват»:

https://dzen.ru/a/aQ7yqJIAoU01B6S9

Для начала субботы – самое то. Можно читать вместе с детьми. 😉

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за октябрь 2025 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-10.pdf

С начала года (дек. 2024 – окт. 2025) рост портфеля - +16,69% при инфляции 4,81% (проценты за 10 месяцев).

За 12 месяцев (окт. 2024 – окт. 2025) рост портфеля - +20,7% при инфляции 7,8% годовых.

За 10 лет (окт. 2015 – окт. 2025) среднегодовая доходность портфеля - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,3% годовых.

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Полное руководство по долгосрочным инвестициям от Дойче-банка

Я тут залип за чтением и переводом свежей брошюры от Дойче-банка «Полное руководство по долгосрочным инвестициям» (The Ultimate Guide to Long-Term Investing). Выложена на сайт https://www.dbresearch.com/ 27 октября 2025 г.

По сути, это руководство – немецкая альтернатива культовой книге «Триумф оптимистов. 101 год глобальных инвестиционных доходностей», изданной в 2001 году тремя британскими профессорами – Элрой Димсон, Пол Марш, и Майк Стонтон.

Но есть серьезные отличия.

Во-первых, «Триумфу оптимистов» в следующем году исполнится 25 лет, и обновлять его британцы не торопятся. И хотя они регулярно издают ежегодники «Global Investor Returns Yearbook», ранее – под спонсорством Credit Suisse, а в нынешнем году - под спонсорством UBS, как бы являющиеся продолжением и обновлением книги, с каждым годом бесплатные версии ежегодников становятся все более куцыми и бесполезными.

Во-вторых, «Триумф оптимистов» изначально был и остается недешевой книжкой, текущая цена электронной версии на Амазоне - $157,52 и это, напомню, за книгу с данными 25-летней давности. В отличие от них немцы выкладывают свой похожий по объему и смыслу труд бесплатно – читай и радуйся, если знание английского позволяет.

Объем работы впечатляет – 52 страницы, 103 (!) графика.

Из некоторых минусов – британцы мне показались несколько системнее, что ли, в плане выделения основных мыслей. У немцев там тезисов довольно много, и они излагаются довольно хаотично, чтобы уложить их в единую картину мира – придется постараться.

В общем, пока ловите Введение и Краткое содержание руководства. Уже там есть над чем крепко задуматься.

https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-intro/

А я дальше подумаю, что делать с переводом. Текст не самый простой, и объем работы, честно говоря, немного пугает. Но многие мысли стоят того, чтобы с ними ознакомиться.

😎 «Люди в чёрном» в мире фондов

Когда речь заходит о фондах, обычно вспоминают управляющих и их стратегии. Но есть участники, которых почти никто не видит. Они работают в тени, фиксируют права инвесторов и следят за порядком с активами.

Речь про регистратора и спецдепозитарий — своих «людей в
чёрном» в мире фондов.

🤔 Что делает регистратор

⚪️ У каждого фонда есть список пайщиков с точным количеством паёв у каждого. За этим списком следит регистратор — открывает счёт каждому пайщику, зачисляет на него паи, а потом ведёт реестр и учитывает все операции по списанию и зачислению паёв.

⚪️ Он работает отдельно от управляющей компании, поэтому учёт прав инвесторов надёжно отделён от управления активами. Даже если УК изменится, записи в реестре никуда не денутся — пайщик остаётся в списке владельцев, и его доля сохраняется.

🔒Что делает спецдепозитарий

⚪️ Если регистратор отвечает за список пайщиков, то спецдепозитарий следит за активами фонда. Он хранит бумаги, контролирует состав и структуру фонда и проверяет каждую сделку. По сути, без его подтверждения сделка просто не проходит.

⚪️ Кроме того, именно спецдепозитарий рассчитывает стоимость чистых активов (СЧА) фонда и может вести учёт владельцев паёв. Это дополнительный уровень контроля: депозитарий не связан с УК и проверяет, чтобы все действия управляющего соответствовали закону и правилам фонда. Помимо этого, он проверяет отчётность управляющей компании и при выявлении нарушений
передаёт информацию в ЦБ.

💼 Почему это правда важно

Всё просто: имущество фонда отделено от имущества управляющей компании. Что бы ни случилось с УК, право владения паями и сами активы фонда не
пострадают.

Для работы регистратора и спецдепозитария нужна специальная лицензия ЦБ, и он же контролирует их деятельность. Нарушение по одному фонду может стоить компании лицензии — а значит, и всего бизнеса.

❤️ Такие дела, инвесторы!

Ликбез от УК «Первая» о том, как осуществляется контроль за ПИФами, и почему паевой фонд не может обанкротиться, а управляющий – сбежать с вашими деньгами, даже если вдруг очень захочет.

Коротко, но вполне понятно.

30 ноября 2025 г. я выступлю очно еще на одной инвестиционной конференции в Москве –
Investment Leaders Forum пройдет в Soluxe Hotel Moscow. Адрес - Москва, ул. Вильгельма Пика, 16, рядом с метро «Ботанический сад».

Помимо меня, будут выступать и другие спикеры, которые могут быть вам интересны – от представителей индустрии и эмитентов, до финансовых советников и инвест. блогеров вроде Алексея Маркова, Назара Щетитнина, Мурада Агаева и других. Словом, большая разнообразная программа в семи залах одновременно (параллельно), будет из чего выбирать. Плюс общение в кулуарах, которые теперь называются «пространством для знакомств» – есть подозрение, что многие ходят на конференции именно за вот таким неформальным общением.

Мое основное выступление пройдет с 17:00 до 17:30 в зале «Хуанхэ» и будет посвящено драг. металлам, их истории и современной роли в портфелях инвесторов.

Понять роль драгоценных металлов в современных инвестициях, и, в частности, объяснить резкий взлет цен в 21-м веке, значительно опередивший доходности акций и облигаций, на мой взгляд, невозможно без хорошего знания истории денежного обращения, про которую на уроках истории в школах, к сожалению, не рассказывают вовсе. Многим современным инвесторам неизвестно, что такое сеньораж, биметаллический, золотой, золотодевизный и долговой стандарты, бреттон-вудская и ямайская системы, «непомерная привилегия», новый курс Рузвельта, Никсон-шок, демарш Де Голля и другие термины и события, без которых не понять суть многих современных явлений, происходящих сейчас на наших глазах и прямо влияющих на поведение экономик и финансовых рынков.

Так что, вдохновляясь примером нашего президента, начнем со времен печенегов и половцев, и дойдем до наших дней, стараясь уложиться в отведенные 30 минут. 😊 Надеюсь, будет интересно.

Помимо этого, возможно, еще приму участие в панельной дискуссии по AssetAllocation – организаторы почему-то еще думают. 😊

Ссылка для получения информации и регистрации -
https://forum.investleaders.pro/?utm_source=spirin
промокод SPIRIN25 дает скидку 25% на все категории билетов.

Буду рад встретиться очно с читателями, подписчиками, курсантами!

И еще про искусственный интеллект, а пока – про его младшего брата – автоматический перевод.

Перевожу (пока для себя, а там – посмотрим…) свежую интересную большую работу от Deutsche Bank - The Ultimate Guide to Long-Term Investing.

В брошюре термины DM и EM один раз приводятся с известной расшифровкой – как Developed Markets и Emerging Markets, а потом далее по тексту даются уже без расшифровки – просто «DM и EM». В смысле, статистика отдельно по развитым и развивающимся рынкам.

Поэтому в первый раз яндекс- и google- переводчики переводят термины правильно.

Ну а уж далее – не обессудьте. 😊 Память и интеллект у них – как у рыбки.

Знаете, как они далее переводят эти «DM и EM»?

«В дойчмарках и в европейской валюте». 😊

Причем, если перевод DM как «дойчмарки» я еще хоть как-то могу понять, то перевод EM как «европейская валюта» - это уже точно какой-то искусственный интеллект постарался.

И главное, все так уверенно, без сомнений! 😊

🚁Флешмоб набирает обороты!

5️⃣ К гонке роликов фондов денежного рынка подключилась УК «ДОХОДЪ» со своим БПИФ «ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка» (GOOD).

🏁 На этот раз управляющая компания решила отталкиваться от даты начала торгов (11 декабря 2024 года) с результатом +22,76%.

🤔 Есть нюанс: это не совсем фонд денежного рынка в классическом понимании, скорее облигационный, ведь в нем портфель коротких корпоративных бондов дополняется правами требования по сделкам РЕПО, а не наоборот.

Но нас рефери в этой гонке не назначали, поэтому радуемся успехам всех коллег по цеху 😉

Кто следующий? 🙂

С.С.:
А кто-нибудь лежебоку или Емелю на печи в ИИ сгенерировать сможет? 😉 🛌