fintraining

Цитата

«Невозможно отрицать, что чем больше финансовых прогнозов вы даете, тем больше ваш бизнес, и тем больше комиссионных вы получаете.»
Фред Швед-младший.

P.S.
Сразу вспомнился Коган. Хотя, конечно, не только он.

А что же тогда есть, и зачем же тогда вообще нужны портфельные инвестиции, если они не дают гарантий, а несут риски?

Есть вероятности.

Есть обусловленная исторической статистикой вероятность того, что результат будет находиться в нужном вам диапазоне.

И ожидание этого результата лежит куда выше, чем то, что можно получить при «гарантированных» вариантах. Это как те самые «60 копеек выигрыша на 40 копеек проигрыша».

Подавляющее большинство людей, у которых появляются свободные средства, несут их в банки. Там – «гарантированный» процент. Да еще и страховка от АСВ – дополнительные «гарантии».

И вот именно поэтому большинство людей имеют минимальную доходность со своих инвестиций. И именно они на длинных интервалах будут практически ГАРАНТИРОВАННО проигрывать инфляции.

До тех пор, пока не поймут, что к гарантиям не надо стремиться, от гарантий надо бежать! Прежде всего, ментально - с точки зрения личного мироощущения, мировоззрения и мировосприятия. Убирая стремления к гарантиям из своей головы и из своего лексикона.

Вот почему стремление бедноты в банки, где «гарантированная» доходность по вкладам, да еще и «страховка» АСВ, у меня обычно вызывает снисходительную усмешку.

Выбирайте правильные игры. И учитесь в них играть. На самом деле, это не так сложно, как кажется новичкам.

Гарантия = бедность
(из очень старых текстов, 10 лет назад)

Пожалуй, одна из главных и не очевидных ошибок в инвестициях – поиск гарантий, ориентация на гарантии.

Хотите успешно инвестировать или вести успешный бизнес? Исключите слово «гарантия» из вашего лексикона!

Многие скептически относятся к рассуждениям Кийосаки про «правильные» и «неправильные» слова в лексиконе, но я согласен с его рассуждениями про влияние употребляемых вами слов на вашу жизнь. Слова определяют мысли. Мысли ведут к поступкам. Поступки приводят к результатам. Слова и мысли материализуются. В том числе и в вашем кошельке.

Все, что действительно приносит успех, заведомо невозможно гарантировать.

Гарантий ищут ментальные бедняки, бедняки по жизни.

Гарантировать можно лишь минимальный уровень жизни. Пособие по бедности. Подачку с чужого стола. Т.е. нищету.

Гарантию вам всегда дает кто-то другой. В поиске гарантий вы снимаете ответственность с себя и перекладываете ее на кого-то другого. Но если нет ответственности, то не будет и результата. Или будет... минимальный гарантированный результат. Т.е. все сливки, всю прибыль снимет кто-то другой. Тот, кто берет на себя риски, и раздает другим гарантии.

Какие же правильные слова вместо слова «гарантия»?

Правильные слова – «вероятность» и «риск» (это, на самом деле, одно и то же, две стороны одной монеты).

Любые инвестиции и любой бизнес несут в себе риск неудачи. Искусство принятия решений – это выбор между риском оправданным, и риском неоправданным. И выбор между сочетанием риска и ожидаемой прибыли для разных вариантов. Да, это нюансы, оттенки, полутона, в отличие от грубых «гарантий». Это требует профессионализма, развития, понимания. Но без этого вы и не продвинетесь вперед.

Если вы выбираете правильно, то вы двигаетесь вперед. Без гарантий на каждом отдельном шаге, но зато весьма уверенно в статистическом плане.

Грубо говоря, если вы играете в орлянку, где за выигрыш при ставке 1 рубль вам дают 60 копеек, а за проигрыш вы отдаете 40 копеек, то в каждом отдельном броске вы рискуете проиграть. И можете проиграть даже несколько раз подряд. Но статистически, на долгосрочном промежутке времени, если у вас достаточное количество денег и хватает ума не ставить на кон сразу всё (диверсифицировать вложения), то статистически вы будете двигаться вперед. Не гладко, не без убытков на отдельных этапах, но вперед.

Профессионализм – это умение выбирать именно такие игры. Где именно такие вероятности успеха, а не наоборот.

Ментальная беднота не готова играть даже в такую игру, поскольку не готова рисковать. Она требует гарантий. Ментальная беднота несет свой рубль в банки, и банки платят ей процентами 3 копейки на рубль в год. Зато гарантировано! И еще застраховано государством!

А дальше на их деньги в правильные игры играют банки. Там профессионалы, которые умеют брать на себя риски, выбирать правильные игры, и раздавать гарантии другим. А бедноте по их вкладам они заплатят 3 копейки на рубль.

В инвестициях это особенно ярко выражено. Любые инвестиции несут в себе риск. Кроме тех, которые «гарантированы» (в кавычках, потому что, на самом деле, не гарантированы и они), но, по сути, убыточны. Или дают минимальные результаты.

Когда меня спрашивают, почему на некоторых интервалах «Портфель лежебоки» ведет себя хуже доллара США, инфляции, или даже приносит убытки, ответ очень прост: да потому, что доходность при портфельных инвестициях НЕ гарантирована!!!

Нет гарантий, что на отдельно взятых интервалах времени доходность вашего портфеля будет обгонять инфляцию, доллар и т.п. Нет гарантий, что на отдельных периодах времени не будет убытка. Нет гарантий.

И именно поэтому доходность портфельных инвестиций зачастую оказывается столь высокой.

И связь здесь прямая. Не бывает прибыли без риска.

(В скобках: а вот риск без прибыли вполне бывает! Когда не хватает профессионализма, чтобы выбирать правильные игры, и выбираются игры неправильные. Вроде финансовых пирамид или форекса)

💼Портфельная теория

«Мир был и остается рискованным местом – поэтому диверсификация имела и будет иметь фундаментальное значение»
Гарри Марковиц, интервью 2019 г.

Мы уже рассказывали про то, как собрать инвестиционный портфель. Сегодня поговорим про отца-основателя этой теории - Гарри Марковице.

Его диссертация «Выбор портфеля», опубликованная в 1952 году, положила начало современной портфельной теории и произвела революцию в области финансов. Ее значимость для финансовых рынков сравнивают с ролью теории относительности Эйнштейна для физики. В 1990 году эта работа, дополненная одноименной книгой, принесла Марковицу Нобелевскую премию по экономике.

Основные новаторские идеи:

⏺Связь риска и доходности Впервые было математически обосновано, что риск и доходность взаимосвязаны, и инвесторы должны учитывать эту связь при составлении портфелей.

⏺Диверсификация
Было показано, что создание диверсифицированного портфеля может снизить общий риск, даже если отдельные активы имеют высокий уровень волатильности.

⏺Концепция «эффективной границы»
Иллюстрирует оптимальные комбинации активов для максимизации доходности при заданном уровне риска.

⏺Системный подход к инвестициям
Именно Марковиц предложил методику регулярного пересмотра и перебалансировки портфелей, что изменило подход к управлению активами перенеся акцент на системное управление рисками.

Явным преимуществом теории являлся сформулированный математический аппарат, который позволял во многом автоматизировать и упростить процесс формирования инвестиционного портфеля. Однако теория не определяла критериев включения и исключения финансовых инструментов из портфеля, ведь в основе методологии теории лежал ретроспективный анализ без прогнозирования.

Несмотря на всю критику, теория Марковица выдержала испытание временем, повлияв как на науку о финансах, так и на практику, и стала фундаментом, на котором построено все здание управления активами, управления рисками, оценки эффективности и большей части корпоративных финансов.

🔵 Ваш Контрольный пакет

Активы США и "Портфель лежебоки США" с 1968 г. - с момента отказа от Золотого стандарта.

Лежебока обгонял акции США на большей части рассматриваемого периода и имеет неплохие шансы вновь обогнать акции США в будущем.

Однако, очень многое зависит от выбранной точки начала отсчета. Если эти графики перестроить, скажем, с 1980 года, то и золото, и Лежебока будут смотреться грустно.

Для тех, кто любит самостоятельно копаться в исторических данных:

У Асвата Дамодарана в его известном файле с историческими данными по доходностям классов активов США с 1928 года появились данные по малым акциям США - US SmallCap (bottom decile).

https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за август 2025 г.

(Кстати, в августе 2025 г. впервые за три последних года Росстат зафиксировал дефляцию - -0,4% за месяц)

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-08.pdf

С начала года (дек. 2024 – авг. 2025) рост портфеля - +13,89% при инфляции 3,94% (проценты за 8 месяцев).

За 12 месяцев (авг. 2024 – авг. 2025) рост портфеля - +24,7% при инфляции 8,1% годовых.

За 10 лет (авг. 2015 – авг. 2025) среднегодовая доходность портфеля - +12,1% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,4% годовых.

Полёт нормальный!

Специально для хейтеров «Портфеля лежебоки», не вполне понимающих роль ребалансировок в его доходности, еще раз обращаю внимание на новую строку в отчете – результаты «Портфеля лежебоки без ребалансировки» по скользящим 10-летним периодам, для сравнения с результатами классического «Портфеля лежебоки» с ежегодной ребалансировкой. «Портфель лежебоки» с ребалансировками обгоняет портфель без ребалансировок на всех (!) 10-летних скользящих периодах. При этом минимальный «бонус за ребалансировку» составил +0,7% годовых (декада с 2014 по 2023 гг.), а в среднем премия за проведение раз в год трех операций на 10-летних скользящих интервалах оказалась порядка +1,5 - +2% годовых, временами приближаясь к +3% годовых.

(И если вдруг дополнительные 1,5 - 2 - 3% в год вас не впечатляют, то просто пересчитайте все это с учетом силы сложного процента на 10-летнем интервале)

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Давно не интересовался текущим составом индекса Мосбиржи, а сейчас наткнулся на свежие данные, и удивился, что после проведения редомициляции «Т-Технологии» оказались уже на 4-й позиции в индексе, а Яндекс – на 6-й.

Так происходящие в мире события могут неожиданно пойти на пользу нашему индексу, увеличивая вес технологических компаний в нем.

Про Непал

Происходящее сейчас в Непале тянет, ни много ни мало, на попытку первой постиндустриальной революции – смены власти силовым путем с переходом ее в руки владельцев новых преобладающих средств производства – информационных ресурсов, в том числе и соц. сетей. Не зря происходящее уже успели назвать "революцией зумеров".

Все прямо по Марксу, для тех, кто его изучал.

Вряд ли Цукерберг с Дуровым имели какое-либо непосредственное отношение к беспорядкам в Непале – что им этот Непал? Но не сомневаюсь, что сейчас они внимательно наблюдают за происходящим и думают: «А что, так можно было?»

А если можно, то, может быть, не только в Непале?

И вот уже Павел Дуров резко меняет риторику в отношении властей Франции, когда-то несправедливо арестовавшей его по надуманному обвинению.

Его свежий пост начинается смайликом с символом веб-паутины, а заканчивается смайликом с серпом и молотом (!!!), недвусмысленно намекающим на то, что Павел с трудами Маркса хорошо знаком.

И призывом: "✊ Мы продолжим борьбу — и победим!"

Давай, Паша, жги! 🔥

Я пока про информационное пространство, не хочу попасть под статью про экстремизм.

Вот как выглядят последствие пробоя уровня сопротивления в тех. анализе. 🚀🌙

Золото бьет новые рекорды.

Напоминаю, большой учебный курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует уже сегодня, в понедельник, 8 сентября.

Почему этот учебный курс может быть вам интересен?

- Вы получите ответы не только на вопрос «куда инвестировать?», но и на гораздо более важный вопрос - «почему инвестировать именно так?». Вы получите не просто карту пути для прохождения, но и понимание, почему ваш путь должен быть именно таким.

- По итогам курса вы сами выработаете индивидуальное инвестиционное решение, которое будет ориентировано на вас, вашу персональную ситуацию, ваше отношение к рискам, ваши индивидуальные инвестиционные горизонты и прочие персональные особенности.

- Вы получите ответы от эксперта, который не имеет никаких агентских договоров с представителями финансовой индустрии, никакой личной материальной заинтересованности в продаже чужих продуктов, и, таким образом, абсолютно независим в своих советах.

- Вы пройдете программу, которая прошла обкатку в течение свыше 15 лет на тысячах слушателей (с 2010 года прошло около 50 учебных групп). Вы можете ознакомиться с сотнями «живых» отзывов людей, неоткорректированных, от первого лица, принадлежащих реальным людям из социальных сетей.

- Помимо основного материала вы получите конспекты занятий, презентации, домашние задания и дополнительные материалы для изучения. Вы сможете задавать вопросы и получить ответы в прямом эфире по ходу занятий, мгновенно уточняя любые непонятные моменты.

- Однако, если по каким-либо причинам вы не сможете принимать участие в прямых эфирах, то к вашим услугам будут записи эфиров, доступные в течение 30 дней после окончания занятий, а также подробные конспекты, презентации, и ссылки на дополнительные материалы. Вы сможете продолжать задавать вопросы и после окончания курса на специальном закрытом форуме.

Большинство появляющихся сейчас на просторах интернета «курсов про инвестиции» обычно представляют собой рассказы как представителей финансовой индустрии, так и якобы «независимых» спикеров об инструментах, которые они сами продают за вознаграждение. В этих случаях речь в принципе не идет ни о формировании целостной картины мира у слушателей, ни о независимости спикера, ни о попытках разобраться в том, что же нужно лично вам, как инвестору. Понятно, что и о качестве обучения в случаях, когда речь в реальности идет о замаскированных под обучение продажах, говорить не приходится.

Однако, у вас есть возможность разобраться во всем самостоятельно и получить независимую непредвзятую информацию. Еще можно успеть присоединиться к новой группе, которая начинает занятия сегодня, в понедельник 8 сентября.

Спикер – Сергей Спирин – инвестор, предприниматель, основатель проектов finwebinar.ru и assetallocation.ru. 31 год в финансах, 20 лет преподавательской деятельности в сфере обучения финансам и инвестициям.

Регистрация и запись на курс «Инвестиционный портфель 2025» - http://finwebinar.ru

Сколько времени нужно на обучение инвестициям с нуля?

Сколько времени нужно, чтобы разобраться с темой пассивных портфельных инвестиций, чтобы сформировать себе инвестиционный портфель и далее поддерживать его?

Я бы сравнил это с обучением вождения машины на автокурсах.

За 1 – 2 часа вы вряд ли сможете получить практические навыки, чтобы после этого не улететь в кювет. Если вы располагаете только этим временем – лучше ищите водителя-таксиста, который будет вас возить. И готовьтесь к тому, что это обойдется вам весьма дорого.

А вот за 20 – 30 – 40 часов – уже вполне сможете. Затем первое время будете ездить тихонько и внимательно, не сильно разгоняясь, на низких передачах. Зато через год будете считать себя еще не профи, но уже вполне уверенным водителем. Стресс уйдет, на его место придет привычная рутина.

С инвестициями все примерно то же самое.

Вебинар «Инвестиционный портфель» рассчитан на 20 – 25 часов эфирного времени. Плюс дополнительные материалы в раздатке, которые рекомендуется изучить самостоятельно. Это даст вам необходимые теоретические знания. Дальше еще несколько часов вы самостоятельно проведете в интернете, уточняя детали у конкретных поставщиков инвестиционных услуг, сравнивая их предложения между собой, читая отзывы о продуктах на форумах. Ну и еще некоторое время потратите на сами инвестиции. Первое время еще будете часто заглядывать в портфель и переживать. Потом привыкнете.

В итоге выйдете на затраты времени порядка нескольких часов в год.

В реальности у разных людей затраты времени будут разные. У кого-то – вдвое меньше, у кого-то – вдвое больше. Но грубые оценки, на мой взгляд, примерно такие.

Примерно как научиться водить автомобиль. Не самая элементарная задача, но в итоге обычно получается практически у всех.

Важно только не перепутать подготовку водителя на автокурсах с подготовкой профессиональных гонщиков для Формулы-1 или даже более простых гоночных серий. Вот там вы, разумеется, десятками часов в год и вложениями в десятки тысяч рублей не обойдетесь. Но вам это, с огромной вероятностью, и не надо. Вам не нужно соревноваться с другими водителями, вам нужно спокойно и уверенно добираться из точки А в точку Б.

***

Напоминаю,

большой учебный курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует уже сегодня, в понедельник, 8 сентября. К 18:00 мск должны быть разосланы на e-mail ссылки на участие оплатившим, с 18:45 будет открыт доступ к вебинарным площадкам в режиме чата, с 19:00 мск - начало первого занятия (прямой эфир).

Участникам - до встречи в эфире!

Еще можно успеть присоединиться. Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

Просто большинство из них, особенно на низовых уровнях, сами искренне верят в то, что говорят. Поэтому это и звучит так убедительно. Тем более, что они при этом прекрасно разбираются в деталях, законах, нюансах, тарифах, условиях, маркетинге, психологии и т.д. и т.п. Они очень сильны и профессиональны в мелочах. Но у большинства представителей армии финансовых клерков правильной картины мира также нет. Большинство из них главных вещей тоже не понимают. Поэтому часто они и сами верят, что их услуги пойдут вам во благо, а не во вред.

Как изящно сформулировал пару веков назад Адам Смит, «Трудно заставить человека понять что-либо, если его заработок обеспечивается непониманием этого»

Понимание реальной картины мира в финансах – это уже уровень самой верхушки, владельцев бизнеса и части топ-менеджмента. Вот эти – прожжённые циники, которые зарабатывают на вас огромные капиталы, сами с клиентами напрямую практически не общаются, в глаза им не смотрят.

Вот у них иногда проскальзывают красноречивые цитаты:

"Я банкам не верю, потому что знаю, что банк на мне зарабатывает"
(Герман Греф, председатель правления Сбербанка России)

"Вообще страсть русского человека, описанная в сказке «По щучьему велению», – получить все и сразу, и желательно без больших усилий, а также недостаток адреналина в обычной жизни – это два кита бизнеса ритейловых брокерских компаний"
(Юрий Минцев, генеральный директор «Открытие Брокер»)

Справедливости ради напишу, что в любых системах, конечно же, есть исключения в виде умных и честных людей. Но сама система в целом весьма близка к тому состоянии, которое я описал. И если вы надеетесь случайно попасть на честного профессионала, не представляя, по каким принципам их надо искать и выбирать, то шансов у вас, на самом деле, немного.

* * *

Ладно, вы ведь все равно уже давно догадались, что Спирин опять гонит волну на весь финансовый рынок ради рекламы своих учебных курсов?

Вы вправе так думать.

Но если вы все-таки надумаете узнать, как на самом деле все устроено – приходите, расскажу. Правильная картина мира будет входить в вас постепенно, по капле. Медленно и неотвратимо.

И вы поймете, что те люди, которые пишут мне благодарные отзывы о вебинарах, делают это искренне: их картина мира, действительно, претерпевает существенные изменения.

И это, собственно, и есть главная цель обучения. А знания о деталях инвестиций – так, побочный эффект.

***

Курс «Инвестиционный портфель 2025» стартует уже в понедельник, 8 сентября.
Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

Финансовый мир – это сфера деятельности, в которой «инвестиционные профессионалы» и «люди с опытом» легко перераспределяют в свою пользу капиталы наивных простаков, действуя при этом полностью в рамках закона. Для многих из них это является должностной обязанностью. И им за это ничего не будет (кроме солидных вознаграждений). Остап Бендер нервно ворочается в гробу: он знал лишь про 400 сравнительно честных способа отъёма денег у населения, но он ничего не знал про финансовые рынки, а там их во много раз больше. И они еще более «честные» в том смысле, что не нарушают никаких норм закона.

При этом можно на равных играть с акулами финансового мира, и наслаждаться всеми теми выгодами, который он дает. Но лишь в том случае если вы понимаете общую картину мира, базовые принципы.

Нельзя сказать, чтобы это было чем-то очень сложным для понимания. Нет, в целом главные принципы в области финансов весьма просты и логичны, и в виде тезисов их можно было бы изложить всего на нескольких страницах. Проблема, однако, в том, что вам окажется сложно принять эту картину мира, поскольку эти тезисы будут резко противоречить тому, что вы привыкли видеть и слышать вокруг себя. Поэтому с высокой вероятностью вы мне можете просто не поверить, не впустить эту информацию в свой мозг.

Вот вам несколько примеров.

Каждый день финансовые аналитики делятся со своими читателями, слушателями и зрителями прогнозами о том, что будет происходить на финансовых рынках. Если я скажу вам, что эти люди знают о будущем финансовых рынков не больше вас, и не больше той самой обезьяны, которая с завязанными глазами бросает дротики в Wall Street Journal, то вы вполуха выслушаете это. Но про себя, вероятно, подумаете: это у Спирина с ними что-то личное, ведь не может такого быть, чтобы все эти симпатичные люди в дорогих пиджаках, которых регулярно приглашают на телевидение и радио, были абсолютно бесполезными пустышками...

Если я скажу вам, что многие обучающие курсы брокеров и бирж несут вам «знания», с помощью которых вы будете постепенно сливать свой капитал в их пользу, то вы, возможно, покиваете головой, но в глубине души, вероятно, подумаете: да нет, это такой черный пиар Спирина против конкурентов в его бизнесе. Ведь не может быть, чтобы эти люди брали с меня деньги за обучение таким даже не просто бесполезным, а вредным вещам. Ведь у них же образовательная лицензия висит в рамочке на стене...

Если я скажу вам, что многие финансовые советники стремятся продать вам наиболее дорогостоящие продукты, получая огромные откаты от страховых и инвестиционных компаний, то вы, вероятно, подумаете: ну и ладно, наверняка их советы компенсируют все эти затраты? Ведь у этого советника столько клиентов? А консультация может быть даже бесплатной. Но вы не узнаете, что плата за консультацию – мизерные деньги по сравнению с тем, что советник получит в виде отката за продажу невыгодных вам продуктов, и вот эти-то деньги (в несколько раз большие) вам уже никто не вернет.

Если я скажу вам, что многие ПИФы зарабатывают на ваших капиталах намного больше, чем отдают вам, перекладывая на вас все риски, и не неся за это абсолютно никакой ответственности, то вы, вероятно, подумаете, что так и должно быть: ведь там работают профессионалы, которые долгие годы учились этому… Ведь профессиональные услуги и должны стоить дорого, как они вам говорят? А если я скажу вам, что при этом подавляющее большинство этих «профессионалов» рынкам устойчиво проигрывают, то есть с вас берут деньги за отрицательные результаты?

Ведь не может же быть, чтобы вся эта огромная армия работников финансового мира столь убедительно и синхронно врала вам?

Может.

Картина мира (8 лет назад)

Читая отзывы о своих курсах, я нахожу в них то, что сам долгое время не решался сформулировать, поскольку мысль казалась мне... несколько нахальной. Спасибо всем, кто давал мне обратную связь, потому что без вас я бы, может быть, и не набрался наглости изложить то, что я вам сейчас напишу.

А напишу я о том, чем я на самом деле занимаюсь. Можно же сказать разными способами: «обучение инвестициям», «принципы формирования инвестиционного портфеля», «финансовая грамотность» и т.п.

Но мне больше нравится следующая формулировка, хотя она может показаться вам слишком пафосной: «Формирую правильную картину мира в части инвестиций».

* * *

Ваши проблемы не от того, о чем вы не знаете. Они от того, в чем вы абсолютно уверены, тогда как на самом деле вы заблуждаетесь.
(Марк Твен)

Для успеха в инвестициях у вас должна быть правильная картина мира, адекватное представление о финансах. Картина мира – это самые базовые представления о том, как все устроено. Если ваша картина мира адекватна, то дальше на ее основе вы легко можете принимать решения о частностях. А если вы чего-то не знаете, то на основе правильной картины мира сможете догадаться, где можно найти детали. Но если у вас искаженная картина мира, то и ваши выводы (и действия на их основе) с высокой вероятностью окажутся неверными.

Причем, что еще хуже, в случае принятия решений на основе искаженной базовой картины мира вам трудно догадаться о своих истинных ошибках, и, наступая на грабли, вы зачастую не в состоянии сделать верные выводы, чтобы в будущем не наступить на них вновь.

В сфере финансов и инвестиций существует огромная проблема. Состоит она в том, что крайне искаженную картину мира имеют практически все начинающие инвесторы, и даже большинство представителей индустрии, т.е. огромное количество людей, которых вы воспринимаете как «опытных» и «профессиональных», которые уже по много лет работают в финансах. Но и у них также нет правильной картины мира целиком, они, как правило, высоко компетентны лишь в своей очень узкой области.

(Поверьте, я знаю, о чем говорю. Десять лет я проработал в банках, и на весьма высоких должностях, а затем еще двадцать лет как консультант и преподаватель по инвестициям, взаимодействуя с представителями финансового мира очень разного уровня. Я знаю уровень своих бывших коллег. Они профессионалы высокого уровня... в тех деталях, которыми они занимаются. Но понимание правильной картины мира в области инвестиций практически у всех у них отсутствует)

Что еще хуже, среди тех очень редких людей, картина мира которых в сфере инвестиций, в целом, адекватна, которые более-менее понимают, как все на самом деле устроено, большинство вовсе не стремится делиться этими знаниями с другими людьми. И для этого есть весомая причина: как правило, им это невыгодно, поскольку их доход прямо зависит от неадекватных представлений окружающих.

Это именно про них знаменитая цитата Уильяма Бернстайна:
"Существует два типа инвесторов, будь они крупные или мелкие: те, кто не знает, куда движется рынок, и те, кто не знает, что они этого не знают. Кроме того, в реальности существует третий тип инвестора – инвестиционный профессионал, который в действительности знает, чего он не знает, но получает средства к существованию в зависимости от того, насколько знающим он выглядит."

Это про них не менее знаменитая шутка неизвестного автора:
"Когда человек с деньгами встречает человека с опытом, человек с опытом уходит с деньгами, а человек, у которого были деньги, уходит с опытом."

Вряд ли клерк-консультант в банке, брокерской, страховой или инвестиционной компании станет рассказывать вам о сокращении издержек и диверсификации по классам активов. С гораздо большей вероятностью вам там с удовольствием продадут нечто, этим идеям прямо противоположное – например, идею «обыграть рынок, выбирая моменты покупки-продажи», идею «передать деньги в управление профессионалам», идею «застраховаться от потерь покупкой структурных продуктов», идею «инвестировать через накопительное страхование» или еще множество идей, которые, на самом деле, являются вредными. У инвестиционной индустрии вообще огромное множество таких идей, которые на первый взгляд выглядят красиво и многообещающе, но по сути являются механизмами перекачивания денег из кошельков инвесторов в карманы финансовых институтов.

Уже более пятнадцати лет я рассказываю об этих двух великих идеях на своих семинарах и вебинарах про построение инвестиционного портфеля – разумеется, не только про сами идеи, но и про нюансы их практической реализации в современных российских условиях.

Сейчас курс «Инвестиционный портфель» выстроен как раз таким образом, что его первая часть «Структура портфеля или Стратегия» посвящена преимущественно первой идее – грамотному выстраиванию структуры портфеля, а вторая его часть – «Наполнение портфеля или Тактика» в своей основе содержит вторую идею – минимизации издержек и индексации.

Вместе они составляют костяк знаний, который необходимо знать инвестору, вступающему на путь инвестиций.

Хотите идти в ногу с современными западными подходами? Присоединяйтесь!

Регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2025», стартующий 8 сентября – на https://finwebinar.ru

Две великие идеи, перевернувшие мир инвестиций
(6 лет назад)

Во второй половине двадцатого века две великие идеи перевернули мир инвестиций.

Первая идея – диверсификация по классам активов, обязательное включение в портфели разных классов активов, грамотное соблюдение пропорций между ними.

Автором этой идеи часто считают Гарри Марковица, но, на самом деле, он лишь предложил математический аппарат для описания явления портфельного эффекта и научно показал преимущества подхода. А саму идею портфеля из акций и облигаций можно встретить, например, еще в «Разумном инвесторе» Бенджамина Грэма, который был опубликован за несколько лет до диссертации Марковица. Да и в Талмуде (которому несколько тысяч лет) уже встречается эта концепция: «пусть каждый разделит свои средства на три части и вложит одну из них в землю, вторую – в дело, а третью пусть оставит про запас»

А вторая идея – индексация и снижения издержек. Может показаться, что это две разные идеи, но на самом деле идея-то одна. Индексация ради снижения издержек. Или снижение издержек путем индексации. Может также показаться, что индексация – это «не пытаться обыграть рынок». Но попытки обыграть рынок как раз увеличивают издержки (и за счет транзакционных издержек, и за счет принятия на себя дополнительных рисков), поэтому индексацию с полным правом можно назвать средством по их снижению.

И здесь основным героем, воплотившим эту идею в жизнь, по праву можно назвать Джона Богла. Хотя сама идея, видимо, также носилась в воздухе, и авторство ее с тем же успехом можно приписать и Бертону Мэлкилу, и Полу Самуэльсону, и, возможно, еще куче людей. Но воплотил эту идею в жизнь на практике и довел ее до состояния, когда она стала доступна любому желающему, и в ближайшее время станет доминирующей на Планете, именно Джон Богл.

Соединившись вместе, эти две идеи в конце 20 и начале 21 века вызвали взрывной рост пассивных портфельных инвестиций в западном финансовом мире. И настолько прочно вошли в повседневную жизнь западного инвестора, что сейчас вряд ли можно представить себе западного инвестора, мимо которого могут пройти эти идеи.

Достаточно сказать, что уже в 2019 году более половины средств в фондах на акции крупных компаний США была размещена в пассивных (индексных) фондах, обогнав долю средств в активно управляемых фондах. К декабрю 2023 г. доля пассивных инвестиций преодолела рубикон в 50% уже по всем фондам США суммарно, включая фонды на акции компаний за пределами США, а также на активы с фиксированным доходом. И переток продолжается. Доля пассивных инвестиций продолжает расти примерно на 2% в год.

И далее преимущество индексации продолжало нарастать.

Идея не только состоялась и заняла своё место под солнцем. Гораздо больше — на ближайшие годы и десятилетия она победила. Трудно сказать, что произойдет еще дальше, но, скорее всего, дальнейшие идеи о том, как должны вести себя грамотные инвесторы, будут строиться либо на основе этих двух идей (идеи портфеля и идеи индексации) либо на попытках в определенных областях их опровергнуть (то есть все равно на их основе, на самом деле).

Забавно, что до России эти идеи доходят с большим опозданием от остального мира. Если профессионалам эти идеи, как правило, все-таки известны, то начинающие инвесторы имеют все шансы долгими годами эти главные инвестиционные идеи нашего времени даже не замечать. Ни «финансовая грамотность» от ЦБ/Минфина/Роспотребнадзора, ни общий информационный фон в СМИ и интернете, ни тем более предложения услуг финансовой индустрии не только не ставят эти идеи во главу угла, но, похоже, даже наоборот — стараются их замалчивать.

P.S.
Чтобы был понятен текущий уровень ставок по депозитам, вот цитата из свежей статьи в КоммерсантЪ: «Депозиты массово питают ПИФы» -

https://www.kommersant.ru/doc/8009769

«По данным маркетплейса «Финуслуги», только за три летних месяца ставки по вкладам в топ-20 банков снизились на 2,8–4,8 п. п. в зависимости от срока размещения вкладов, до 9,7–15,8% годовых.»

Альфа-банк сейчас массово рекламирует, в том числе по ТВ, вклад под 27% годовых при условии открытия Программы Долгосрочных Сбережений (ПДС). Вот ссылка на предложение, если что - https://alfabank.ru/make-money/deposits/promo/pds

Но публикую я это вовсе не для того, чтобы сделать Альфе рекламу. Скорее наоборот.

Думаю, всем понятно, что 27% годовых на текущий момент – абсолютно не рыночная ставка для депозита? Так за чей же счет банкет?

В бытность моей работы в банках я состоял в Продуктовых комитетах, которые разрабатывали новые банковские продукты. Обычно в них входили представители разных подразделений банка, ключевую роль играли маркетологи, а представители прочих подразделений согласовывали условия. Главный принцип внедрения новых продуктов был простой – все продукты должны быть строго окупаемыми, и никак иначе. Если по какому-то продукту банк предлагал клиентам привлекательные условия, значит, по привязанному к нему другому продукту банк полностью отбивал понесенные расходы и хорошо наваривал сверху.

Вообще, работа банковских маркетологов во все времена сводилась к тому, как нагреть клиента, но так, чтобы он этого не понял, или как минимум понял не сразу, а когда уже поздно и невозможно что-либо изменить.

Собственно, не сомневаюсь, что «27% годовых по вкладу» - это из этой же серии.

И главный вопрос, который вы должны себе задавать при виде таких предложений: сколько же банк долгосрочно наварит на деньгах клиентов в ПДС, если он заранее просчитал, что заплатить 27% годовых по вкладу ему будет выгодно?

В том, что банкиры это тщательно просчитали - можете не сомневаться.

Это означает, что по ПДС клиенты в итоге получат дико невыгодные условия. Чудес не бывает.

Продукт для тех, кто гонится за краткосрочной выгодой, не думая о долгосрочных последствиях.

И это касается не только предложения «Альфы», а ПДС вообще.