Размещение прошло по $135 за акцию, а торги открылись уже по $150 — примерно на 11% выше цены IPO.
Всего SpaceX привлекла $75 млрд — это больше чем в два раза превышает прежний рекорд IPO Saudi Aramco 2019 года. По цене IPO компанию оценили примерно в $1,77 трлн, а после первого дня торгов оценка приблизилась к $2,1 трлн
При этом компания убыточна, а выручка за 2025 год составила всего $18,7 млрд. Получается, инвесторы оценили SpaceX по IPO на 95 годовых выручек, по цене после первого дня — уже около 112. Сейс может быть выдающимся бизнесом, но даже выдающийся бизнес может быть плохой покупкой по цене 95-112 выручек
Вы наверное читали про всех этих уборщиков, которые резко стали миллионерами — часть зарплаты в SpaceX платили акциями. Нюанс, что продать эти акции они смогут только спустя какое-то время, выходить будут, вероятно, «лесенкой» и спустя месяцы. У самого Маска лок-ап на 366 дней.
Вводную часть можно дополнить прекрасной поговоркой времён Великой американской депрессии:
Если о фондовом рынке заговорили чистильщики обуви и таксисты, то пора всё продавать.
Я бы зафреймился в несколько пунктов, которые плюс-минус раскрывают суть прошедшего.
→ Рынок покупает далёкое будущее и забил на адекватные оценки.
Космическая контора стоит 100+ годовых выручек и торгуется за огромные деньги, не имея прибыли. Люди покупают ожидая чуда и роста ещё на 1000%. Компании и банки с радостью помогают людям участвовать в этом, потому что имеют свой гешефт — комиссию за продажу и за посредничество.
И дальше что? Спейс будет стоить 5-10-15-20 трлн баксов? И даже если мы представим, что бизнес-модель идеально, Старлинки летают, AI-рулит, а ракеты взлетают без проблем — весь этот «идеальный шторм» должен длиться десятилетиями, чтобы цена оправдывала себя.
Если сравнивать с историей:
IPO Facebook: около 25 P/S
IPO Tesla: около 10
IPO Alibaba: около 20
IPO Nvidia: никогда не торговалось выше 40 выручки и только недавно начала показывать прибыль тех уровней, которые нужны Спейсу.
→ Рынок «надулся» через это IPO и это хорошо для шортистов
По индикатору Баффета капитализация фондового рынка страны не должна превышать 100-130% ВВП.
Индикатор — грубый показатель дороговизны рынка. Он работал и заранее показывал:
— крах рынка и начало Великой депрессии в 1929 году;
— «пузыря доткомов» в 2000 году;
— преддверие мирового финансового кризиса 2008 года.
В США этот индикатор на фоне ИИ-хайпа и SpaceX превысил 230%. Сам фонд Баффета последние 2 года выходит в кэш и продает доли в большей части компаний. А скоро на IPO будет выходить OpenAI…
Тем временем в России индикатор составляет около 30%. Вот и думайте.
→ S&P500 бьёт рекорды
Американский индекс прямо сейчас дошел до 7400+ пунктов и сделал +23% за один год, а за последние 20 лет вырос в 6 раз.
Часть скептиков допускает коррекцию на 30-40%, но консенсус Уолл-стрит пока не выглядит однозначно медвежьим.
Странно говорить, что крах доткомов в нулевые не научил ничему инвесторов. Нужно разделять: «домохозяйки», то есть частные инвесторы, действительно не учатся ни на своих ошибках, ни на чужих — и живут в формате «вот сейчас то повезёт», это болезнь международная. А вот глобальные фонды и банки выводы сделали: и точно понимают, как заработать и на новом пузыре, и как заработать на падении этого пузыря.
Какие пути есть у частного инвестора в такие времена:
→ Не делать резких движений. Спокойно продолжать набирать портфель в российском контуре и ждать, когда индикатор Баффета дойдёт хотя бы до 100% в нашем рынке.
→ Попробовать заработать на будущих событиях. Перекупленность, хайп и бесконечный прогрев значат только одно — скоро будет падение.
Я не ожидаю этого до ноября на фоне промежуточных выборов в Конгресс США: Трампу важно показать, что у него в экономике всё под контролем.
Буду думать про шорт примерно в конце октября: на 10% от основного капитала в фонде. Не хочется пережить судьбу Майкла Бьюрри, поэтому — гиперосторожен.