ФИНСАЙД

Общепит становится всё более значительной сферой экономики России. В январе-августе 2025 года оборот общественного питания составил 2,7 трлн рублей, что в сопоставимых ценах на 8,1% больше, чем за 8 месяцев 2024 года. 57% прироста дала Москва, 43% — все остальные субъекты федерации. В столице показатель увеличился на 20,5% до 611,6 млрд рублей. Это результат в том числе мягкого налогового режима.

Рост общепита продолжится, несмотря на рост налогов и возможную рецессию. Это не только функция совокупного спроса, но и результат изменения привычек людей, желающих иметь больше свободного от домашних хлопот времени. @finside

Из-за налоговой реформы больше других пострадают предприниматели на патенте. Сейчас ИП имеет право применять патент, пока его доход не превышает 60 млн рублей в год. C 2026 года эта сумма снижается до 10 млн. Из режима выпадет много розницы и общепита.

Пример. В Москве патент на общественное питание без зала обслуживания (точка на фудкорте) стоит 20 тысяч рублей в месяц (или 40 тысяч в центре, или 14 тысяч за МКАД). Поэтому, если месячная выручка составляет 2 млн рублей, то предприниматель сейчас платит всего лишь 1% от неё (при выручке в 1 млн рублей, соответственно, 2%).

С нового года он станет платить 6% дохода по УСН (или 15% от «доходы минус расходы»), ещё 5% НДС без права на вычет. Для сохранения рентабельности таким предпринимателям придётся поднять цены примерно на 10%. @finside
———————————————

Кстати, я написал книгу о том, как сгорели мои инвестиции в стартап. Судя по отзывам (десять штук, ещё десять), читается за 3-4 часа и крайне полезна. Приобрести можно здесь (СБП, Робокасса, Мир, Мастеркард, Виза, Бусти).

Китай владеет крупнейшими в мире валютными резервами — около $3,5 трлн, что объясняется хроническим профицитом торгового баланса и притоком иностранной валюты. Чтобы сдерживать укрепление юаня, Народный банк Китая скупает иностранные валюты, что ведёт к риску инфляции. Для нейтрализации эффекта применяется стерилизация: ограничительная политика (продажи на открытом рынке, рост резервных требований), которая сокращает чистые внутренние активы и пассивы НБК, сдерживая экспансию денежной массы.

Швейцария занимает 4-е место по резервам: после кризиса 2008 года франк резко укрепился как «тихая гавань», что вызвало угрозу дефляции. Чтобы ослабить рост франка, Национальный банк Швейцарии активно скупал иностранную валюту, увеличив резервы. В последние годы, напротив, он использует их для борьбы с инфляцией, продавая валюту, что укрепляет франк, удешевляет импорт и помогает вернуть инфляцию к целевому уровню.

Россия занимает одно из ведущих мест по величине международных резервов — около $597 млрд. Их накопление во многом связано с высоким положительным сальдо торгового баланса благодаря экспорту нефти, газа и других сырьевых товаров. @finside

Всемирная торговая организация улучшила прогноз на 2025 год, ожидая рост мировой торговли на 2,4% против ранее прогнозируемых 0,9%. Однако перспективы на 2026 год ухудшились: организация снизила прогноз роста с 1,8% до 0,5% из-за охлаждения мировой экономики и последствий повышения торговых пошлин. Основным риском ВТО считает расширение ограничительных мер и политической неопределённости.

Сильный рост в первой половине 2025 года (4,9% в годовом исчислении) был обеспечен увеличением импорта в США в ожидании пошлин и снижением инфляции. Расходы на ИИ выросли на 20% и обеспечили почти половину глобального прироста торговли, при этом две трети роста пришлось на Азию, а около пятой части — на США.

Экспорт услуг, по прогнозу, замедлится с 6,8% в 2024 году до 4,6% в 2025-м и 4,4% в 2026-м. Хотя тарифы напрямую не касаются сферы услуг, они оказывают косвенное влияние через производство и торговлю товарами. В развитых экономиках уже фиксируются признаки замедления: снижение доверия бизнеса и потребителей, ослабление роста занятости и доходов.

На картинке вклад в мировую торговлю каждого региона. @finside

А квантовый прорыв может и не состояться. Технологии далеки от уровня, когда квантовые компьютеры смогут надёжно и массово решать задачи быстрее классических суперкомпьютеров.

Дело в том, что кубиты (квантовые биты, «строительные блоки» квантового компьютера) чрезвычайно хрупкие. Любая вибрация, тепловой шум, даже космические лучи могут вызвать потерю информации. Поэтому ошибки в логических операциях слишком высоки. Нужны сотни тысяч — миллионы кубитов для выполнения полезных алгоритмов (например, ускорение химических симуляций). Современные устройства дают десятки или сотни кубитов. @finside

Компании, занимающиеся квантовыми компьютерами, пока не зарабатывают, но уже привлекают нездоровый интерес фондовых игроков.

Так, бумаги D-Wave Quantum Inc (QBTS) выросли в 5 раз за полугодие. Акции Quantum Computing (QUBT) — втрое. Rigetti Computing Inc (RGTI) — в 4.5 раза.

Rigetti — одна из «чистых» квантовых компаний, специализируется на сверхпроводящих кубитах (superconducting qubits). Компания создаёт не только процессоры, но и полную инфраструктуру: собственные «Fab-1» производства, систему подключения и исполнения квантовых задач через облако (Quantum Cloud Services)

Quantum Computing разрабатывают квантовую технику, использующую свет и оптику (а не сверхпроводящие схемы).

D-Wave — один из старейших игроков на рынке квантовых систем. Компания специализируется не (прямо) на универсальных квантовых компьютерах, а на квантовом отжиге (quantum annealing) и гибридных системах (сочетание классических плюс квантовых методов). @finside

Операционно сложный бизнес требует не гуманитарного, а технического склада ума. Чтобы строить масштабируемую систему, желательно окончить что-нибудь вроде МФТИ или МГТУ имени Баумана.

«Твой бывший начальник — далеко не технарь», — возразите мне вы. И я соглашусь. Но тут же отмечу, что лучшее детище — Тинькофф Банк — он создал, с самого начала расставив на ключевых позициях именно математиков или физиков по образованию, таких как Георгий Чесаков, Артём Яманов, Станислав Близнюк, Евгений Ивашкевич, Анатолий Макешин, Константин Маркелов, Вячеслав Цыганов, Данил Анисимов, Платон Песецкий и других.

С логикой у ребят полный порядок, а она жизненно необходима для выстраивания системы, способной дистанционно обслужить десятки миллионов клиентов по десяткам продуктов.

Источник. @finside

Пикантность ситуации добавляет тот факт, что статс-секретарь – замминистра финансов Алексей Сазанов на конференции Ассоциации европейского бизнеса в июле заявлял, что «Минфин будет предлагать рассматривать снижение порога по доходам для уплаты НДС бизнесом на УСН не ранее 2028 года, так как правительство в прошлом году обещало не вносить системных налоговых изменений как минимум 3 года».

«Сейчас плательщиками НДС выступают менее 4% предпринимателей на УСН. Дальнейшее снижение порога может резко увеличить их количество, поэтому необходимо предметно анализировать последствия, и при принятии решений о параметрах корректировки заранее предупредить предпринимателей за пару лет, чтобы у них было время адаптироваться», — говорил Алексей Сазонов.

«Необходимо предупредить». «Правительство обещало». @finside

Малый бизнес напуган введением НДС для упрощёнки с доходом от 10 млн рублей. Некоторые полагают, что платить придётся по новой ставке — 22%, что для многих смертельно. Но всё не так страшно.

Да, вводится НДС для ИП и ООО с выручкой от 10 млн рублей. Но это не 22%, а всего лишь 5%, как планируется в поправках к налоговому законодательству.

Пониженную ставку могут применять предприятия с выручкой до 250 млн рублей без права на вычет по входному НДС, то есть в данном случае НДС по экономическому смыслу соответствует налогу с продаж.

Такой НДС ударит по низкомаржинальным бизнесам. Им придётся переносить тяжесть налога в цену для клиентов или уходить в тень. Также неприятно, что возникнут административные издержки по учёту НДС.

ИП и ООО на УСН, которые в 2025 году находятся на грани перехода доходов за 10 млн рублей, имеет смысл проанализировать денежный поток до конца года и попытаться лимит не превысить. @finside

По ценам на продукты Москва дешева по сравнению с мировыми мегаполисами (таблица 7). Groceries index оценивает стоимость продуктов питания в городе по сравнению с Нью-Йорком. Он рассчитывается на основе взвешенных цен на различные продукты, которые представлены в базе данных Numbeo. Дешевле только в Бразилии, Индии и Египте. @finside

Ещё есть оценка по аренде квартир с одной спальней «в городском центре». По этому показателю Москва в середине списка (38-е место с ценой в $1292). @finside

Та самая таблица располагаемого дохода после съёма этой квартиры двумя работающими людьми.

Дорогие города Европы, Женева и Цюрих, лидируют. Там зарплаты так высоки, что позволят семье оставить после аренды более 10 тысяч долларов в месяц. Например, в Цюрихе пара заработает на двоих $15576, а на аренду квартиры с тремя спальнями потратит $4955. @finside

В аналитическом отчёте Deutsche Bank Москва выглядит как недорогой мегаполис. Всё портит только квартирный вопрос.

По стоимости жилья в центре города столица находится на 31-м месте — $8701 (таблица 1). Лидеры — Гонконг ($25946), Цюрих ($23938). Вроде и немного на фоне мировых центров. Однако ситуация выглядит совершенно иначе, если принимать во внимание доходы.

По сравнению с любым городом бывшего СССР Москва выглядит достойно, но в данной выборке 69 городов, претендующих на экономическое первенство. И среди них Москва по уровню зарплат всего лишь на 47-м месте ($1650), между Тайванем и Кейптауном (таблица 5).

По стоимости аренды квартиры с тремя спальнями в центре города Москва на 28-м месте — $2829 (таблица 3). А по располагаемому доходу после съёма этой квартиры двумя работающими людьми Москва занимает 57 место — $472. Впрочем, в 2012 году этот показатель вообще был минусовым — $201. @finside

Уникальная роль в мировом бизнесе удалась Nebius, несмотря на то, что половина команды имеет корни в России.

Помимо основателя и CEO Аркадия Воложа это Роман Чернин (директор по бизнесу), Андрей Короленко (директор по инфраструктуре и продукту), Данила Штан (CTO), Елена Бунина (глава академии Nebius), Том Блэквелл (директор по коммуникациям).

Роман Чернин сам себя называет сооснователем, но сайт компании такого статуса ему не даёт. @finside

Феноменальный мировой успех основателя Яндекса.

Фирма Nebius Аркадия Воложа оказалась прозорливее и удачливее других. Ей удалось заключить контракты с Nvidia на покупку многих десятков тысяч процессоров для работы ИИ. И теперь она отдаёт мощности в аренду Microsoft.

Такая уникальная роль посредника по продаже «мозгов» между двумя из трёх самых дорогих компаний мира.

Сентябрьское соглашение с Microsoft на $17,4 млрд предусматривает предоставление вычислительных мощностей для задач ИИ из нового дата-центра Nebius в Вайнленде, штат Нью-Джерси (США). Планируемая мощность дата-центра — до 300 мегаватт. Второй дата-центр Nebius действует в Финляндии: до 75 мегаватт.

Microsoft сможет использовать более 100 тысяч процессоров Nvidia GB300, принадлежащих Nebius. 61-летний Аркадий Волож планирует финансировать инфраструктуру и закупку оборудования как за счёт поступлений от контракта, так и за счёт привлечения долгового капитала и выпуска акций/облигаций.

Услуги начнут оказываться с конца 2025 года. Microsoft получает гарантированный доступ к мощной инфраструктуре GPU без необходимости строить дата-центры самостоятельно.

На этом фоне рыночная капитализация Nebius превысила $32 млрд. За полгода акции выросли в 6 раз. Доля семейного траста Аркадия Воложа в Nebius оценивается в 13%. @finside

Вот эта штука, выпущенная компанией Nvidia в 2022 году, — причина, почему Nvidia неожиданно для многих стала самой дорогой компанией мира, обогнав на повороте Apple и Microsoft. Стоит компания сейчас $4,5 трлн.

Процессор H100 в десятки раз ускорил большие языковые модели (LLM) по сравнению с предыдущими поколениями чипов. А LLM это именно то, на чём работает искусственный интеллект.

Есть и более новые модели (H200, B100, В200), но именно эта обеспечила лидерство Nvidia в технической революции.

Монстры Microsoft, Google, Amazon, Meta, OpenAI, Anthropic, Mistral начали строить дата-центры именно под H100. Это привело к дефициту и взлёту цен: иногда H100 продавались по $40–50 тыс. за штуку при официальной цене $25–30 тыс.

Именно H100 сделал Nvidia не просто производителем видеокарт, а поставщиком стратегической инфраструктуры. В результате Nvidia — фактически монополист в производстве GPU для обучения и запуска LLM. Спрос настолько велик, что оборудование бронируют на годы вперёд. GPU в изначальном смысле являлся специализированным чипом для обработки графики (рендеринг, 3D, игры), но стал «новой нефтью».

Инвесторы верят, что «ИИ-гонка» только начинается и что Nvidia будет выигрывать ещё долгие годы. Такая вера в разные годы формировала пузыри на рынке акций. Как будет на этот раз, что думаете?

*На изображении показан Nvidia H100 в исполнении SXM — это не видеокарта в привычном виде, а серверный модуль, который устанавливается на материнскую плату дата-центровых систем. @finside