Добрый день, друзья!

По понедельникам - наш традиционный пост с прогнозами по активам.

Сначала сверим прошлый прогноз с результатами недели. Наш базовый сценарий подразумевал рост рынка акций, давление / боковик на рынке длинного долга, боковик / постепенный рост по валюте. По длинным ОФЗ ожидания подтвердились, по валюте реализовался сценарий боковика. Индекс МосБиржи потерял 2,72% вместо ожидаемого роста. Причина - ухудшение геополитического фона, переговорные надежды сменились санкционным негативом и новыми атаками на нефтяную инфраструктуру.

ПРОГНОЗ НА ЭТУ НЕДЕЛЮ:

▶️ АКЦИИ: боковик / развилка
На рынке сохраняется противостояние позитивных ожиданий и уже принятых негативных решений. С одной стороны, дорогая нефть поддерживает ожидания по доходам нефтегазовых компаний, а сообщения о возможных переговорах способны быстро возвращать покупателей. В том числе - новости о подготовке обсуждений возобновления поставок российского газа в Германию с представителями АдГ.
С другой стороны, уже подписан закон об "адских санкциях". Теперь важно, насколько жестко будут применяться ограничения и как они повлияют на покупателей российских энергоресурсов, объемы экспорта и доходы компаний. То есть сам факт принятия закона уже известен рынку, но его экономические последствия еще предстоит оценить. Вместе с атаками на нефтяную инфраструктуру эта неопределенность мешает восстановлению стать устойчивым.

Переговорные надежды сохраняются, но соседствуют с уже принятыми ограничениями. Поэтому уверенного движения в одну сторону пока не закладываем, рынок находится на развилке: уход ниже 2247 п повысит вероятность продолжения снижения, закрепление выше 2300 п даст основания ожидать роста. Пока индекс находится между ними - ждем боковик с резкими реакциями на новости. Для уверенного движения вверх рынку нужны подтверждения позитивных ожиданий.

▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: под давлением / боковик
Здесь принципиальных изменений - нет. После паузы ЦБ рынок осторожнее оценивает сроки дальнейшего снижения ставки. Для длинных ОФЗ это особенно важно - значительная часть ожиданий роста их цен связана именно со снижением рыночных доходностей. При этом инфляционные риски сохраняются. Ситуация с топливом и предстоящее повышение тарифов могут поддерживать рост цен, а значит, у ЦБ остаются основания не торопиться со снижением ставки.

Ожидаем сохранения давления на длинные госбумаги с возможными периодами стабилизации. Более спокойная инфляция или благоприятные бюджетные параметры способны поддержать котировки, но для устойчивого роста нужно больше уверенности в дальнейшем снижении ставки.

▶️ ВАЛЮТА - доллар и юань: боковик / под давлением
На этой неделе видим несколько факторов в пользу укрепления рубля. По мере приближения пика налоговых выплат экспортеры могут активнее продавать валютную выручку, чтобы получить рубли для расчетов с бюджетом. Это увеличивает предложение валюты и ограничивает рост доллара и юаня. Дополнительную поддержку должно постепенно давать поступление выручки от дорогой нефти. Этот эффект проявляется с задержкой - между продажей сырья, получением оплаты и выходом валюты на внутренний рынок проходит время. Одновременно разовый спрос на валюту для погашения крупных корпоративных долгов (номинированных в юане) постепенно ослабевает.

Поэтому базовый сценарий - колебания вблизи текущих уровней с уклоном к умеренному снижению доллара и юаня. Резкого укрепления рубля не закладываем - многое будет зависеть от фактических объемов продаж экспортеров и новостного фона.

📌 На этой неделе в фокусе - геополитика, новые сигналы по ставке и бюджетные параметры 2027. Следим за применением новых санкций, развитием переговорных инициатив и динамикой нефти. Ожидания по политике ЦБ помогут уточнить публикации об инфляционных ожиданиях и банковском секторе 22.09, публикация резюме обсуждения ставки ЦБ 23.09 и данные о денежной массе и кредитовании 24.09. Для долгового рынка также важны результаты аукционов Минфина 23.09, новости о параметрах бюджетного дефицита и объеме будущих заимствований на 2027 г.

Ставьте 🔥, если было полезно!