Перед вероятным повышением своей базовой ставки Нацбанк расширил условия собственной льготной ипотечной программы

Звучит сюрреалистично, но это так. Государственная Программа Нацбанка 7-20-25 превратилась в 7-20-30. Цифра 7 тут ознает 7% годовых — ставка для заемщика под которые можно взять в ипотеку жилье у БВУ. БВУ выдают эти займы и тут же продают эти ипотечные портфели Казахстанскому фонду устойчивости (КФУ), который на 100% принадлежит Национальному банку.
КФУ затем передает ипотечные портфели обратно тем же банкам — уже в доверительное управление, выплачивая им 2.5% вознаграждения из 7% годовых, которые платит заемщик.

Возникает закономерный вопрос: откуда финансируется эта льготная ставка в 7% при базовой ставке Нацбанка в 16.5%?

КФУ выпускает облигации на KASE — вполне рыночные бумаги, доходность которых выше базовой ставки самого Нацбанка. По состоянию на 30 июня 2025 года объем таких облигаций достиг 1.1 трлн тенге.

Но как, привлекая такие дорогие заимствования, КФУ умудряется выкупать ипотеку под 7%? Ответ прост: за счет собственного капитала, сформированного самим Нацбанком. Капитал КФУ составляет 4.8 трлн тенге — именно он и позволяет оператору сглаживать убытки и поддерживать льготную доходность. Накопленный убыток КФУ составляет 2.3 трлн тенге.

Получается парадокс: Нацбанк повышает базовую ставку, чтобы сдержать кредитование и охладить спрос, но при этом через дочерний фонд сам субсидирует ипотечные ставки, поддерживая потребительскую активность.

Это уже не басня про рака и щуку — где Правительство через Байтерек раздает кредиты под 12.4%, а Нацбанк ужесточает монетарную политику. Это скорее сюжет из "Венома": в одном организме уживаются два начала — одно борется с перегревом экономики, другое подпитывает ее дешевыми деньгами.

https://t.me/finmentorkz