Почти триллион прибыли – КМГ

Иногда критикую нацкомпании, поэтому наверное правильно будет отметить и КМГ, кормилицу. Не касаясь планов развития компании – смотрю чисто фин результат.

За первое полугодие 2026 года КМГ отчитался за 900+ млрд тенге чистой прибыли, на 69% больше чем в том же периоде 2025 года. Выручка подскочила до 5.57 трлн (тенге), а FCF (кэш) превысил 750 млрд.

Отчет по МСФО и PwC подтвердил. Главная причина - цена нефти. Средняя стоимость Brent выросла с $71.9 до $92.3 за баррель, или на 28%. А наш собственный бренд, который мы отгружаем с КТК – KEBCO - торгуется с премиумом. Конъюнктура конечно мирового агашки Трампа, не наша, но мы смогли правильно ее монетизировать.

Еще один фактор – это доля ТШО в прибыли выросла почти в 2.5 раза, до 369 млрд тенге. Доля КМГ – которая технически не просто нацкомпания, а национальный нефтегазовый холдинг – превысила 500 млрд тенге. Но даже если убрать бух результат СПшек, то собственный бизнес (конс) превысил 1.1 трлн тенге (против 790 млрд в январе-июле 2025).
На фоне роста выручки на 23.7% производственные расходы увеличились только на 7.2%, административные - на 1,8%. Финрасходы сократились со 164 до 145 млрд тенге – так как долг компании снизился за последние несколько лет.

350 млрд тенге компания отдала Самруку. Есть и растущие риски – дебиторка выросла до почти 1 трлн (935 млрд тенге), то есть кто-то не расчитался с КМГ. Это и другие наши нацкомпании не рассчитались за дизель в том числе. Выросли авансы по EPC контрактам.

Отдельная история – это почти бонус от КМГ в адрес ФНБ, материнской компании. В январе-июне 2026 года КМГ купил облигаций Самрука на 951.6 млрд тенге, фактически дав фонду длинные и дешевые деньги – под проценты ниже рыночных.

Надо понять – это был план или спасение материнской компании?

Нет, КМГ не увеличил добычу и не совершил технологического чуда. Черная Жемчужина нашего квазигоса получила сильный ветер – цена на нефть и прибыль от Тенгиза – и четко поставила паруса. За это можно и нужно похвалить.

PS. Что делать с нашим «газпромом» - Казахгазом? Не нужно объяснять что отделение Казтрансгаза от КМГ было в свое время личной амбицией весомых людей. Люди ушли, а вот архитектура осталась. Понятно, что из-за запасов газа российский Газпром был гигантом. Есть риски, что если Казахгаз вернуть в КМГ – газовый малыш может откусить кусок от расходов, на ту же разведку. Пока запасов мало, частники переживают, что их не всегда пускают в трубу. Вот там надо разбираться.