FinanceBro | Влад Зайцев

Будем строить бизнес на базе SPV-компании

Не путать с SPF, в бизнесе солнце не всегда такое яркое.

Улыбнулись, теперь без шуток. Именно под знаменем SPV-компании реализуются сделки проектного финансирования и часто покупаются компании.

🌟Что такое проектное финансирование было здесь

🌟Про покупки компаний лучше Саши не объясняет никто - здесь

Теперь зачем нужна SPV и что это?

SPV (special purpose vehicle) - нулевая компания, созданная специально под проект. Стоит особняком (отдельно) от других активов бенефициаров, тем самым отделяя потоки нового бизнеса от текущего, если такой имеется.

✨Помогает снижать риски того, что если проект не полетит, другой прочий бизнес от этого не пострадает.
Конечно, еще помогает разделять денежные потоки, не смешивать деньги и обязательства нового проекта с деньгами и обязательствами другого бизнеса.

Спойлер: банки и в таком случае могут добраться до другого бизнеса

✨SPV помогает оценить финансовые метрики и эффект именно от конкретного бизнеса.

А выбрать на лето SPF или учредить SPV - дело за вами

Сделаем сегодня выходной от финансов и умных слов, админ взялся за “светскую хронику”

Потравлю историй. К тому же, они набирают больше лайков, чем рентабельность по капиталу 😔

На фестивале Кофемании при странных обстоятельствах встречаю Лизу Базыкину (актриса из «Слово пацана» да и просто красотка).

Тут уж не могу умолчать историю, как мы с ней встретились в первый раз 😂

Был я приглашен знакомой актрисой в богомоловский театр на Бронной на спектакль. В спектакле знакомая играла в паре с Базыкиной.

Обе играли потрясающе, аплодисменты, цветы.

После спектакля жду знакомую в фойе. Весь народ уже давно разошелся, сижу один, рядом еще взрослая пара с детьми.

Тут в фойе выходит Лиза Базыкина и уверенно идет в мою сторону. Думаю, что делать. Уже был готов выпалить фразу: Лиза, я жду другую! 😅

Ну в общем. Прошла она мимо к паре с детьми, которые передали ей подарки.

Мне, конечно, полегчало.

Все, дальше только финансы!

#истории

☺️ Про летний фестиваль Кофемании и не только

Кофемания - мощнейший построенный бренд, который не только не сдает, но и уходит все дальше в космос (в построение сообщества).

Это яркий пример того, как бизнес выстраивается без личного бренда основателя.

Кто с ходу скажет, как зовут основателя Кофемании?
Игорь Журавлев

Здесь личный бренд выстраивается на основании крутого продукта, а не наоборот.

Конечно, есть вопросы к ценам, платному кипятку, футболистам - согласен.
Но у каждого бренда своя аудитория. И если за всем этим стоит успех - получается, что все делают правильно.

И вот уже летний фестиваль в парке, где желающие покупают кофе за 600р., а за гриль отвечает Павел Поцелуев (шеф «Жажды крови»).

К вопросу, а много ли желающих за кофе - я себе так и не купил - очередь 🤷‍♂️

Как не запутаться в видах мезонинов и понять, о чем вообще идет речь

Мезонин. Понятие часто встречается на слуху у финансистов или владельцев бизнеса, и еще чаще вводит их в заблуждение.

Мезонином могут обозвать что угодно: от кредита до акционерного займа или вклада в капитал. Важно уточнять, о каком именно мезонине вам говорят.

Бывает:
🌟мезонин кредитный
🌟мезонин акционерный

Кредитный мезонин - необеспеченный кредит, который выдается на короткий срок. Как правило, используется при реализации сделок M&A, кредит выдается на SPV-компанию, а потом гасится за счет займа от покупаемой компании.

Акционерный мезонин - вид финансирования, когда банк входит в капитал компании, и либо выдает акционерный заем, либо делает вклад в добавочный капитал. Тут же заключаются опционы обратного выкупа и через какое-то время (скажем 3 года), доля продается с требуемой доходностью.

Но надо будет темы пообсуждать отдельно. Они объемные.

В общем, есть кредитный мезонин и акционерный.

Фото: архив автора, встреча Балтийского и Северного морей

#структурирование_сделок

Мы строим на заемные деньги

Часто слышали, что у бизнеса нет денег, а есть долги (пассив) и активы. В принципе, так все и есть.

Увидеть сегодня cash rich компанию (когда у компании на счете много 💸) сложно, хотя и такое бывает.

Еще многие слышали, что заемные деньги дешевле собственных. И это правда. Но до определенной поры, здесь важно найти точку с максимальным ROE (рентабельность собственного капитала), чтобы не отдавать все деньги на оплату кредитов.

Поэтому долги для компаний важно, это то, что помогает ей развиваться. Не всегда в кошельке компании есть лишние несколько млрд руб. (а для кого-то млрд долларов), а выстраивать и расширять бизнес нужно.

Вы скажете: ты ставки вообще видел? Какой кредит под 23%, ты о чем?

Здесь есть разные школы мысли:

1. Ключевая ставка отображает реальную инфляцию, и через год у вас будет все дороже на величину ставки. Поэтому, чем раньше начнете, тем лучше

2. Важно понимать ваш ROIC (рентабельность инвестиций). ROIC должен быть выше, чем ставка по кредиту, тогда кредит будет работать на вас

Фото: А. Ермакова, Агнец

#общее_развитие

По ком звонят колокола

- Влад, срочно свяжись с бенефициаром, надо обсудить вопросы по сделке.

Звоню, точнее сначала пишу, спрашиваю, удобно ли поговорить. Человек серьезный, в свое время боевыми искусствами занимался (не дзюдо).
Отвечает, что удобно. Теперь звоню.

Обсуждаем сделку, видно, в материал погружен.

Дальше случается интересное.
Услышать, как на звонке на фоне у кого-то плачет ребенок - база, услышать мат, потому что кто-то не поставил на mute телефон - тоже норма.

Но вот услышать церковный хор на звонке - вот это встретил впервые. Воспринял как знак, что бизнесу надо помогать.

Аккуратно интересуюсь, точно ли удобно говорить.

- да-да, нормально, застрял в этой Швейцарии б***ь

Отнеслись к человеку с пониманием.

#истории

Что есть бизнес (часть 3)

Продолжаю недавно начатую балладу. Или эпопею. Кому как нравится.

Что должно быть на входе в проект/бизнес мы обсудили. См. Часть 1.

Какие вопросы могут возникнуть по технической части к проекту, и почему опасен преждевременный латте тоже обсудили. См Часть 2.

Теперь о том, что было бы хорошо иметь еще на входе в бизнес/проект.

Никто не любит новичков. Поэтому, будет здорово, если этот бизнес у тебя не первый. Еще лучше, если у тебя за спиной есть целая группа компаний. Это снижает риски на провал. Банки это понимают, поэтому поручительство платежеспособных компаний очень любят.

Даже если речь идет о проектном финансировании на базе SPV-компании, где риск берется на сам проект. Просто в момент окончания инвестиционной фазы такое поручительство выпускают. Оно позволяет закрыть риски недофинансирования, увеличения CAPEX, кассовых разрывов, нехватки денег на проценты.

Еще банки обожают договоры off-take (когда у тебя еще до реализации проекта уже есть контракт с покупателем продукции). Но если проект делают не «под себя», то никто вам его не предоставит.

В остальном, если вы уверены во всех аспектах Части 1 и Части 2, всем идти в банк за деньгами.

#структурирование_сделок

Кажется, вы соскучились по financial hard skills 😃, поэтому вот интересная задачка про яблоки.

Вы основали компанию. Купили 10 яблок по 5 рублей, продали 5 яблок по 10 рублей.
Нужно построить 3 формы отчетности.

Решите?

Задачку подсмотрел в канале Алексея Money report.
Вроде бы очень просто, но помогает сформировать взгляд на денежные потоки компании.

У него еще много интересных постов про корпоративную среду и financial hard skills, а сам парень работает финансовым аналитиком в Ozon.

Кстати, обзор самого Ozon обязательно проведем ☝🏻

Что есть бизнес (часть 2)

И вот вы собрали бизнес-план, предоставили модель, иначе говоря душу вытрясли из финансового директора, у которого выбор последние две недели был только между корвалолом и валерьянкой, как банк вдруг решает задать дополнительные (уточняющие) вопросы по проекту:

Если это капитальное строительство, подготовлена ли вся проектно-сметная документация?
Документация прошла экспертизу?
Экспертиза была государственная или негосударственная?
Почему негосударственная?
Разрешение на строительство когда будет получено?
ВРИ на землю установлен верно? А будете менять?
Объекты на ГПЗУ соответствуют ПЗЗ?
Вода, газ, канализации проведены? Как объемы считали, их достаточно?
А аэропорты поблизости есть? А они высоту застройки согласовывали?

Тут финансовый директор больше не бьется об пол, тут он расправляет плечи, ведь это уже не к нему, это же в соседний кабинет к операционному/техническому директору!

Отключившись от звонка, финансовый директор идет за трофейным латте в модное кафе напротив, берет даже два, чтобы выпить и за брошенного на растерзание коллегу-технаря, и за проектировщиков, и за подрядчиков. В общем за всех, кому прилетит от Ивана Никифоровича, ему то больше точно не прилетит уж.

Осталось только разблокировать компьютер и досидеть заветные 5 минут до окончания рабочего дня, как вдруг в почте оказывается заветный вопрос: а отчетность консолидированная по группе есть?

Оба стакана латте феерично летят на пол.

(Но это я забегаю в следующую часть)

Фото: А. Дейнека, Портрет молодого инженера; Сандружинницы в противогазах.

#структурирование_сделок

Что есть бизнес

(часть 1)

Наверняка видели много рилсов в запрещенной сети, где утомленные мудростью блогеры рассуждают про бизнес 😼, и критерии его успеха (тут обычно говорят про прибыль, хз только какую, не уточняют, но "бизнес должен быть прибыльным и приносить иксы" - ну да, вот здесь не поспоришь). В этом посте предлагаю немного разбавить вирусные рилсы и поговорить про бизнес с точки зрения банка.

В момент, когда инвестор приходит в банк за деньгами, на которые он будет строить или покупать бизнес (инвестиционное кредитование, проектное финансирование, LBO), банк автоматически превращается в еще более вовлеченного инвестора, чем сам инициатор. Порой в очень злого и требовательного инвестора.

Почему так происходит? Золотая пропорция инвестиционного кредитования - 80/20. Это означает, что 80% денег на проект предоставляет банк, а инвестор только 20%. То есть банк рискует сильно больше, входя в проект, чем сам инициатор.

Что банку-инвестору важно понять:
- вы раньше бизнесом занимались, опыт есть?
- а в этой конкретной сфере опыт есть? или были кофейни, а сейчас предлагаете металлопрокат? (выглядит уже не очень)
- во что вы его вписываете 😕 (бизнес-план, описание проекта есть?)
- как бизнес-план ложится на финансовую модель (потоков хватает, стрессы держит?)
- откуда взялись предпосылки для модели, кому продавать будете? (маркетинговое исследование, понимание рынка есть?)
- капитальные вложения (капекс) как посчитали? (технический консультант, проекты-аналоги есть?)

(продолжение следует)

#структурирование_сделок

Ух, готовим совместный курс с Московской Бизнес Академией 🤫

Инструкция, как получить бесплатный десерт в Лужниках

1. Пробегаете 10 км

2. Уставшие, садитесь расслабиться в кафе

3. Заказываете горячий чай

4. Официант приносит горячий чай и выливает его на вас (полностью, выливает весь стакан).
На какое место - ну вы поняли, он «сам решит»

5. Получаете бесплатный десерт

Урок финансовой грамотности получил сегодня. Вкусно, но не рекомендую.

#истории

Номинальные и реальные цены

Если инфляция учитывается в ценах, то вы назовете эти цены реальными или номинальными?

Часто бывает, что эти два понятия путают между собой.

Цены, которые учитывают инфляцию называются номинальными.

Если в прогнозных ценах не учтена инфляция, говорим, что модель построена в реальных ценах.

Легко запомнить, используя пример из телевизора: когда говорят о реальном росте зарплаты, имеется ввиду, что зарплата растет быстрее инфляции. Фактический рост зарплаты минус инфляция = реальный рост з/п.

P/S. Для расчета реального роста з/п формула немного сложнее, но суть одна ☝🏻

Фото: А. Дейнека, Женский портрет

#общее_развитие

FinanceBro | Влад Зайцев pinned a photo

Это пост-знакомство:

👋🏻 Меня зовут Владислав Зайцев, я экс-руководитель направления инвестиционного кредитования в Альфа-Банке.

По образованию я инженер - нефтяник (РГУ нефти и газа им. Губкина), затем получил диплом экономиста, закончил аспирантуру и стал преподавателем-исследователем (РЭУ им. Плеханова).

Мой бэкграунд:
KPMG - аудит
Минфин - предоставление инвестиционных налоговых льгот
Сбер CIB - кредитование крупнейших транспортных компаний
Альфа-Банк - инвестиционное кредитование бизнеса

Сейчас структурирую сложные сделки и помогаю компаниям находить деньги для роста.

Говорю про структуру капитала, инвестиционные решения для бизнеса.

Формата нет — только практика, личный опыт и иногда ирония.

Когда не работаю: боксирую, бегаю в Лужниках и изучаю современное искусство.

Субсидиарная ответственность

В последнее время приходится много общаться с корпоративными юристами, поэтому давайте сегодня про "субсидиарку".

Ответственность, которая накладывается на вас, как на руководителя или бенефициара бизнеса, при невозможности компании погасить свои обязательства перед кредиторами.

Но не все так просто. Все-таки базово за банкротство компании обязывать вас ни к чему не могут.

Субсидиарная ответственность применяется только в случае, если в суде будет доказано, что бенефициар/менеджмент сознательно своими действиями довели компанию до ручки.

Пример: вывод активов за периметр компании, заключение заведомо невыгодных сделок.

Ну а если компанией владеют через цепочку других компаний/холдингов? Суды признают, что фактический контроль важнее формального статуса. Если бенефициар через подставных лиц или фирмы управлял должником, его всё равно могут привлечь.

Но помним, что субсидиарка - это шаг номер 2, шаг первый - это предъявления требования к погашению должнику.

#структурирование_сделок

Набросаю сразу пример того, как учитывается покупка бизнеса с гудвилом в балансе. Да, эту субботу я провожу дома 😄

Пример:
Компания А покупает Компанию Б за 1 млрд руб.

После оценки оказывается:

Чистые активы Б = 700 млн руб.
Гудвил = 300 млн руб.

Что появится в балансе Компании А:
🟢Приобретённые активы — 700 млн руб.
🟢Гудвил — 300 млн руб.
➡️ Итого активы увеличились на 1 млрд руб.

Гудвил — это переплата за репутацию и перспективы бизнеса.

Если бизнес не оправдает ожиданий, гудвил придётся списать — это больно ударит по нераспределенке. В лучшем случае вам просто не достанутся дивиденды, хуже, если нарушатся ковенанты и постучатся кредиторы.

Когда гудвил опасен?
🔴 Когда он составляет больше 30-40% от цены сделки
🔴 Когда купленный бизнес начинает терять доходность
🔴 Если гудвил составляет значительную часть собственного капитала покупателя (например, более 50% от СК). Здесь возникают большие риски в случае обесценения гудвила.