Ключевые цифры из отчёта: выручка 712,9 млрд руб. (-14% г/г), EBITDA 137,6 млрд руб. (-42% г/г), чистая прибыль 32,0 млрд руб. (-79% г/г), FCF 38,4 млрд руб. (-70% г/г), долг/EBITDA = 0,16x, дивиденды 173,5 млрд руб. (+46% г/г).
🔍 РАЗБОР ГОДОВОГО ОТЧЁТА «СЕВЕРСТАЛЬ» — 2025
✅ ТОП-5 ПОЗИТИВНЫХ ФАКТОРОВ
1️⃣ Почти нулевой долг. Долг/EBITDA = 0,16x — феноменальная финансовая устойчивость. Компания не зависит от кредиторов даже в кризис.
2️⃣ Рекордные дивиденды. 173,5 млрд руб. выплачено акционерам (+46% к 2024) — несмотря на падение прибыли. Компания делится деньгами, а не копит.
3️⃣ Сильный баланс. Запасы ликвидности, чистый долг отрицательный. Это подушка для прохождения кризиса и M&A.
4️⃣ Инвестпрограмма до 2028. Принята стратегия развития 2024–2028, включая новые мощности и цифровые проекты. Компания инвестирует, а не сворачивается.
5️⃣ Безопасность труда. LTIFR снижен до 0,45 — лучший результат за всю историю. Это не только ESG — это операционная зрелость менеджмента.
❌ ТОП-5 НЕГАТИВНЫХ ФАКТОРОВ
1️⃣ Обвал прибыли. Чистая прибыль — 32 млрд руб. (-79% г/г). Выручка — 712,9 млрд руб. (-14%). Маржинальность бизнеса сжимается стремительно.
2️⃣ EBITDA рухнула на 42%. 137,6 млрд руб. против 237 в 2024. Это уже не разовое снижение — структурное давление на сталелитейный рынок.
3️⃣ FCF минус 70%. Свободный денежный поток упал до 38,4 млрд руб. При этом дивиденды выплачиваются из резервов — долго так не протянуть.
4️⃣ Внутренний рынок сжимается. Потребление стали в России снизилось в 2025 на фоне охлаждения строительства и промышленности. Спрос стагнирует.
5️⃣ Внешние рынки закрыты. Санкции ограничивают экспорт. Переориентация на ASEAN и Ближний Восток идёт медленно и с дисконтом.
10 ПРОГНОЗОВ НА 2026–2027
1️⃣ Восстановление EBITDA до 170–190 млрд руб. при росте строительства в РФ
2️⃣ Дивиденды снизятся до 100–120 млрд руб. — свободного кэша на рекорды нет
3️⃣ Инвестпрограмма 2024–2028 будет выполнена с задержкой 1–2 года из-за логистики оборудования
4️⃣ «Северсталь» усилит позиции на рынке стройметалла для инфраструктурных госпроектов
5️⃣ Цена акции CHMF восстановится при снижении ключевой ставки ЦБ
6️⃣ Возможен выход на рынки ASEAN с дисконтом 15–20% к мировым ценам
7️⃣ Рост внутренних цен на прокат — производители будут компенсировать падение объёмов ценой
8️⃣ Ужесточение экологических требований — рост капзатрат на «зелёные» проекты
9️⃣ Цифровизация производства ускорится — MES, IPS-системы уже внедряются
🔟 Возможна консолидация активов: Северсталь может купить активы у игроков, выходящих с рынка
💼 КАК ЭТО ВЛИЯЕТ НА МСБ?
▪️ Строители и подрядчики — рост внутренних цен на прокат неизбежен. Закладывайте в сметы запас 10–15% уже сейчас
▪️ Металлотрейдеры и посредники — маржа сожмётся: Северсталь работает всё больше напрямую
▪️ Промышленные МСП — закупочные условия ужесточаются, отсрочки платежей сократятся
▪️ Логистика и перевозки — рост объёмов поставок внутри страны = возможности для логистических компаний в регионах присутствия Северстали
▪️ Поставщики сервисов — инвестпрограмма до 2028 создаёт спрос на подрядчиков в промышленном сервисе, IT, безопасности труда
▪️ Девелоперы — охлаждение стального спроса = сигнал об охлаждении строительного рынка. Осторожно с новыми проектами
▪️ Инвестиционный сигнал — при ключевой ставке выше 16% и падении FCF даже «Северсталь» с нулевым долгом чувствует давление. Для МСБ с кредитами — это красный флаг
📌 Годовые отчёты крупнейших компаний — бесплатная стратегическая разведка для собственников. Читайте их регулярно.
#годовыеотчеты #переслатьТОПам #Реалиибизнеса