Долг под ИИ удваивается за год — и это только начало

Наткнулся на новость о том, что Morgan Stanley прогнозирует «почти $570 млрд»долга, взятого под AI, в 2026 году.
Когда постоянно читаешь про SpaceX и прочие триллионные штуки, такие цифры уже не так приковывают внимание. Но, с другой стороны, это примерно годовой бюджет РФ или Германии.

Тут ещё важна скорость, с которой этот долг растёт. На конец мая фактическая цифра уже была $236 млрд, а это 4х от того же периода в 2025-м.
Выглядит всё надёжно и красиво: занимают топ-имена в индустрии — Amazon, Oracle, Microsoft и т. д. Но на деле это компании — генераторы cash flow, зачем им именно долг? Затем, что стройка дата-центров съедает уже почти весь операционный кэшфлоу (против ~40% исторически), а долг, в отличие от выпуска акций, не размывает акционеров.

Далее начинается самое интересное: neocloud'ы финансируются под залог самой инфраструктуры (дата-центры и железо в них). А железо амортизируется быстрее длинных бондов, обесценивая залог. Всё это работает, пока GPU и компоненты всё время дорожают, так как спрос огромен, но это пока...

И вишенка: investment-grade бонды с наивысшим рейтингом попадают во все ключевые индексы, а значит, их покупают пенсионные фонды, ETF и другие пассивные механизмы. Кто смотрел Big Short?))

Кажется, на тему финансов и железа нужно внимательно смотреть, и не только глазами бюджета, комплайнса и других корпоративных вещей, но и как на один из будущих глобальных рисков системы.