Дефицит российского бюджета-2025 оказался почти в пять раз больше, чем планировалось. Премьер-министр Мишустин, рассказывая об этом депутатам Госдумы, добавил, что подходы к финансированию казны обсуждали непублично и с Путиными и с Набиуллиной. Официально сказано немного: покрывать дефицит бюджета планируется за счет средств ФНБ, внешних и внутренних заимствований, повышения налогов.

В той или иной степени у каждого из этих инструментов есть сильные и слабые стороны. ФНБ уже активно используется, но его объём ограничен. К началу 2026 года ликвидная часть фонда сократилась до критически низких уровней, и дальше тратить его в прежних объёмах становится рискованно. Заимствования (ОФЗ) пока покрывают значительную часть дефицита, но рынок уже чувствует давление (доходность растёт, спрос на облигации со стороны нерезидентов минимален, а внутренние инвесторы не бесконечны). Повышение налогов (НДС, НДФЛ, страховых взносов) даёт быстрый эффект, но бьёт по МСБ, подталкивает тот к уходу в тень и ухудшает инвестиционный климат, и без того подорванный.

Обсуждается ещё один инструмент – приватизация, с выставлением на торги части государственной собственности, которой сегодня управляют не всегда эффективно. Об этом уже давно говорят и эксперты, и власти: в 2026 году план по приватизации на 100 млрд рублей, считает министр финансов России Силуанов, будет перевыполнен. Речь не о возврате к грабительским залоговым аукционам 90-х. Речь о нормальном, системном подходе с прозрачными конкурсами, рыночными ценами, привлечением стратегических инвесторов, которые принесут не только деньги в бюджет, но и технологии, эффективность, новые рабочие места. Примеры, где это сработало без негатива, есть: Сингапур поэтапно продал доли в государственной авиакомпании, в Германии аккуратно приватизировали госпочту и телеком, но с «золотой акцией», которая осталась у государства. Это позволило названным странам покрыть львиную долю бюджетных дефицитов, а приватизированным компаниям стать лидерами отраслей.

Есть и другие варианты. Управляемое ослабление рубля могло бы дать экспортёрам больше рублёвой выручки, а бюджету больше нефтегазовых доходов. Смягчение ставки ЦБ сделало бы кредиты доступнее для бизнеса, чтобы он мог инвестировать и расти. Снижение издержек помогло бы гасить инфляцию через рост предложения, а не через сжатие спроса.

То, что Мишустин опубличил, говорит о том, что российский бюджет на пределе и, возможно, пришло время смотреть на вопрос шире. Не только на новые налоги и рост госдолга через заимствования ОФЗ банкам, но и на то, где деньги лежат почти на поверхности. Например, в государственных активах, приватизация которых может дать экономике больше свободы, а инвесторам – возможностей.

Подпишись на Башни