Венчурный мир говорит на своём языке. Если вы выходите на международные рынки или строите ИТ-продукт с фокусом на привлечение капитала — этот словарь для вас.
📌C
◾️Cap Table (Capitalization Table) — документ, отражающий полную структуру собственности компании: кто, сколько и на каких условиях владеет акциями. Включает основателей, инвесторов всех раундов, опционный пул (ESOP) и держателей конвертируемых инструментов.
Кейс: в 2012 году Цукерберг владел ~28% акций Facebook, но через dual-class* структуру контролировал ~57% голосов. Эта архитектура, заложенная с первых раундов, позволила основателю сохранить полный контроль над компанией стоимостью $104 млрд.
*Dual-class — структура акционерного капитала, при которой компания выпускает два класса акций с разными правами голоса.
◾️Carried Interest — вознаграждение команды венчурного фонда (GP) — стандарт 20% от прибыли. Выплачивается только после того, как инвесторы фонда (LP) получили назад все вложенные средства. Management fee (2% в год) покрывает операционные расходы, carry — создаёт реальное богатство управляющих.
Кейс: Benchmark вложил $12 млн в Uber в 2011 году. К IPO в 2019-м позиция стоила ~$7 млрд. Команда фонда заработала около $1.4 млрд carried interest — на одной сделке.
◾️Cliff — минимальный срок работы до получения первой части опционов. Стандарт — 1 год: до клиффа сотрудник не получает ничего, в день годовщины — сразу 25% пакета. Защищает компанию от людей, покинувших её на раннем этапе.
Кейс: Один из сооснователей был отстранён через ~8 месяцев, не дожив до клиффа, и не получил ни одной акции. Иск завершился мировым соглашением предположительно на $157 млн.
◾️Convertible Note — долговой инструмент с процентной ставкой (4–8%), который конвертируется в акции при следующем раунде. Инвестор получает скидку (15–25%) или конвертацию по cap оценке — как вознаграждение за ранний риск.
Кейс: До seed-раунда* Dropbox привлёк деньги через конвертируемые ноты от ангелов. Когда Sequoia провела полноценный раунд, ноты конвертировались со скидкой 20% — быстро, без споров об оценке MVP.
*Seed Round — первый официальный раунд финансирования стартапа, на котором привлекаются деньги для превращения идеи или прототипа в работающий продукт.
📌D
◾️Dilution — уменьшение процентной доли акционера при выпуске новых акций в следующем раунде. Нормальная часть венчурного финансирования. Стандартное размытие за один раунд — 15–25%. Ключевое правило: лучше 5% компании за $1 млрд, чем 50% компании за $1 млн.
Кейс: в конфликте с Цукербергом доля Саверина была размыта с ~34% до менее 10% через дополнительный выпуск акций. Он сохранил ~4–5%, что при IPO стоило более $2 млрд.
◾️Down Round — раунд финансирования по оценке ниже, чем в предыдущем раунде. Сигнализирует о проблемах с ростом или изменении рынка.
Кейс: в 2022 году оценка Klarna упала с $45.6 млрд до $6.7 млрд за один год — минус 85%. Тысячи сотрудников с опционами оказались «под водой». К 2024 году компания восстановилась и вышла на IPO с оценкой $15 млрд.
◾️Due Diligence — сестороннее изучение компании инвестором перед закрытием сделки: финансовый, юридический, технический и продуктовый анализ. Проводится после подписания term sheet, занимает 2–8 недель. Слабо подготовленный DD-пакет — частая причина срыва сделок.
Кейс: компания Theranos привлекла $700 млн без полноценной технической проверки — основательница отказывалась раскрывать технологию. Когда обман вскрылся, инвесторы потеряли всё. Стандартный due diligence мог предотвратить потерю сотен миллионов долларов.
📢 Венчурные термины — это не только язык стартапов. Это язык, на котором разговаривает большой капитал: корпорации, фонды, институциональные инвесторы.
Если вы строите ИТ-продукт на экспорт или ведёте переговоры с иностранными партнёрами — понимание этих механик даёт реальное преимущество за столом переговоров.
#глоссарий #венчур #термины #стартапы #VC
✅ Подписывайтесь на @exportnow
Нравится рубрика? Хотите изучать термины дальше?
Ждём ваши реакции⬇️