Рейтинговый обрыв может возникать через два основных механизма:
🔴 Договорной. В финансовые договоры встраиваются рейтинговые триггеры – условия, автоматически вступающие в силу при пересечении определенного рейтингового порога. Такой триггер может обязать эмитента досоздать залоговое обеспечение, ускорить погашение долга, повысить ставку по кредиту или предоставить кредитору право досрочного выкупа облигаций.
🔴 Регуляторный. Многие институциональные инвесторы обязаны держать бумаги только эмитентов с рейтингом не ниже установленного уровня. Как только рейтинг опускается ниже такого уровня, они вынуждены продавать его бумаги.
⬇️ В момент, когда финансовое положение компании и без того ухудшилось настолько, что привело к понижению рейтинга, каждое из новых условий, вызванных этим даунгрейдом, создает дополнительную нагрузку на эмитента, и его положение начинает стремительно деградировать, в том числе становясь причиной последующих понижений рейтинга. Таким образом, достигается каскадный эффект.
⚡️Пример. В ноябре 2001 г. агентство S&P снизило рейтинг Enron до последней ступени инвестиционного уровня – «BBB−». Этого оказалось достаточно: даунгрейд автоматически активировал рейтинговые триггеры в контрактах на $1,6 млрд, одновременно обвал акций запустил еще $3,1 млрд обязательств по отдельным ценовым триггерам. Суммарные требования превысили $4 млрд. Компания, не выдержав цепной реакции, подала на банкротство в декабре.
⚡️Пример. В 2017 году Банк России вводил регулирование вложений пенсионных средств НПФ с использование кредитных рейтингов аккредитованных КРА. Ряд частных банков не смогли получить достаточный рейтинг, что вызвало оттоки средств из бумаг этих эмитентов. В результате, это стало одной из причин санации ЦБ ряда финансовых групп.
🚩 Информация для размышления:
По данным Cbonds, если за первое полугодие 2025 рейтинговыми агентствами было понижено 46 рейтингов, то в первом полугодии 2026 было уже 74 понижения.
#это_база
💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram