Все криптаны сильно перевозбудились, когда полимаркет объявил о комиссиях на прошлой неделе, хотя этот шаг был ожидаем и вряд ли будет последней мерой для того, чтобы приблизить компанию к окупаемости.
В прошлом году писал о том, что предикшен индустрия, на примере Kalshi, сильно переоценена - даже по сравнению с финансовыми компаниями вроде NASDAQ. Аналогично, если сравнивать prediction-маркеты не с биржами, а с букмекерскими компаниями, т.к. все политические рынки остаются довольно нишевой историей.
Традиционные игроки, например Flutter (владеет FanDuel, BetFair и т.д.) имеет $14 млрд выручки в год при оценке $50-55 млрд. Сравниваю Калши с беттингами, т.к. комиссии на рынках вне спортивных событий (политика и т.д.) после выборов растут очень слабо, поэтому за выручку придется бороться в основном с казиношниками.
**Profit to Sales**
Flutter ~3.6–3.9×
Kalshi ~17–33×
Не смотрел как изменились мультипликаторы после нового раунда Калши, который оценивает компанию в 22 млрд, но вряд ли что-то там поменялось радикально. Главный вопрос остаётся открытым: каким образом prediction-маркеты смогут оставаться на плаву, даже с учётом вновь введённых комиссий?
Виг (маржа), который берут букмекеры, обычно составляет 7-9%. У Polymarket комиссии даже на самых прибыльных крипторынках - в районе 1.5%. Даже если допустить, что у Polymarket есть карманный маркетмейкер или скрытый revenue share с ММ (неофициальный house на спортивных рынках) - этого недостаточно. Для выхода на сопоставимый с букмекерами доход Polymarket нужны объёмы, в десятки раз превышающие текущие (заранее вычеркиваем вош-трейдинг аирдроп фермеров).
Откуда возьмётся эта аудитория: у меня два предположения - агрессивный захват географии в США, включая регионы с запретом на гемблинг и "серые" азиатские рынки, в т.ч. китайская диаспора за рубежом. Недавно обратил внимание на сильно возросшие объемы на киберспорте, традиционно популярные у азиатской аудитории. У полимаркета, кстати, есть китайская версия - https://polymarket.com/zh
Многие критикуют Polymarket за реферальную программу, но на самом деле она выглядит скорее травоядно, чем агрессивно. Программа оформлена через третью сторону и платит $10 за нового активного игрока + ревшара. При этом на tier-1 рынках, где Polymarket пытается конкурировать с букмекерами (и которые являются основой космических миллиардных оценок), стоимость привлечения нового игрока - $300–500.
Моя конспирологическая теория: после того как X (Twitter) жёстко ограничил рекламу казино и инфл партнёрские программы, Polymarket, судя по всему, пошёл другим путём - накачивание ленты слоп историями о том, как люди "зарабатывают на предоставлении ликвидности”, “запустил вайбкод AI агента и он получил профит пока я спал" и т.п.
Это нормальный growth-hack, если бы конечно не было враньем. 99% людей вместо заработка на LP rewards сольют капитал арбитражным ботам. Но такой подход позволяет обойти ограничения алгоритма X и протолкнуть Polymarket в большее количество лент, по сравнению с тем, как если бы контент позиционировался как чисто гемблинговый.
Аналогичный подход к маркетингу у проектов типа Oddsjam, которые рекламируют “арбитражные связки” букмекеров. учитывая лимитирование заработать на этом получится у 1%, но пока ты пробуешь, уже зарегистрировался на 10 спорстбуках и продолжаешь ставить как кэжуал беттор.
__
На прошлой неделе с удовольствием пообщались с автором @uselesscryptoscam, один из топ СНГ каналов, который держу в папке best. Поговорили о маркетмейкинге на предикшенах, трейдинг стратегиях и FBA (frequent batch auctions) - механизме, который используется для сглаживания эффектов тайм-арбитража, например при открытии торгов на бирже. Идея ребят о внедрении FBA для предикшенов (особенно на новостных рынках) тяжелее в реализации, но несомненно заслуживает внимания как альтернатива CLOB. Материалы в канале 0x_unidentified - однозначный маст-хэв для любого начинающего (и продолжающего) криптана.