سناریو پایه (احتمال وقوع ۵۰٪)
بازده واقعی بالا می‌ماند، اما بازار اعتبار همچنان عملکرد عادی خود را حفظ می‌کند.

انتظارات بر اساس این سناریو:
بازده واقعی بالا
منحنی نسبتاً تخت
جریان ضعیف در سهام broad market
شاخص‌ها مقاوم اما باریک
Credit Spread زیر ۳۰۰bp
دلار قوی
طلا پرنوسان

سناریوی مثبت(احتمال وقوع ۲۰٪)
فدرال رزرو افزایش نرخ می‌دهد، اما لحنش متمایل به توقف ادامه افزایش نرخ‌هاست.

اگر بازده واقعی کاهش پیدا کند:
دلار ضعیف‌تر می‌شود
سهام رشدی تقویت می‌شود
جریان سرمایه به سهام بهتر می‌شود
اعتبار آرام می‌ماند.
مهم‌ترین سیگنال مثبت افت بازده واقعیست نه بازده اسمی.

سناریوی منفی (احتمال وقوع ۳۰٪)
فدرال رزرو همچنان هاوکیش باقی می‌ماند.
اختلال انرژی عربستان طولانی می‌شود.
بازده ۱۰ساله بالای ۵٪ تثبیت می‌شود.

و این بار بازار اعتبار هم شروع به شکستن می‌کند.

تأیید این سناریو:
خروج ادامه‌دار پول از سهام
ضعیف‌تر شدن پهنای مارکت (breadth)
فشار به بخش‌های حساس به سود و رشد

شرایط مالی شروع به مختل‌شدن می‌کند.


اخبار مهم هفته پیش رو
مهم‌ترین رویداد:
جلسه فدرال رزرو در ۱۶ سپتامبر.
بازار احتمال بالایی برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره قائل است. اما خود افزایش نرخ شاید کمتر از پیام جلسه اهمیت داشته باشد.

سه سؤال مهم
۱. این افزایش یک حرکت منفرد است یا شروع یک سیکل جدید؟
۲. فدرال رزرو شوک انرژی را موقت می‌بیند یا پایدار؟
۳. آیا به افزایش شدید نرخ بهره واقعی و فشار آن بر شرایط مالی واکنش نشان می‌دهد؟

@ehsanviews