Российский рынок M&A через призму посевных инвестиций🧐

Вышло хорошее исследование от ФРИИ, рекомендую👍

С финансовой точки зрения, представляются важным несколько тезисов, если держать M&A в перспективе развития стартапов

1. Покупки Стратегов на раннем взлете
- Существует устойчивый паттерн покупок стратегам технологических стартапов при объеме выручки за последние 12 месяцев в 200-300 млн руб, марже в 40-50%, прибыльности
- Такие компании могут быть приобретены с учетом ряда отлагательных условий по мультипликатору х2 к выручке и 4-6 EBITDA, т.е. по оценке 500-700 млн руб
- При сумме сделки до 1 млрд руб у команды M&A есть больше свободы действий, нет необходимости выносить сделку на СД Стратега

2. Сделки со Стратегами идут с набором отлагательных условий
- полный выход основателей из стартапа завязан на достижение в течение 1-2 лет целевых показателей, т.е. плавная интеграция в экосистему Стратега

3. Необходимы выравнивающие условия по IRR для инвесторов ранних стадий по выходу
- исходя из того, что оценка стартапа на посевной стадии крутится вокруг 70-150 млн руб, то выход по оценке 500 млн руб базово не дает нужных Х
- помимо стандартных tag alone для обеспечения целевой доходности реализуемым вариантом видится clawback с "досыпанием" инвесторам доходности из cash out основателя, в случае если выход идет по нижней границе оценки