📉 Инвестиции в российский рынок за последние годы

Ключевые этапы динамики индекса Мосбиржи:

03.2020 — 10.2021 ➖ Рост +89,4% (с 2266 до 4292 п.) ➖ Восстановление после пандемии, глобальный сырьевой суперцикл
10.2021 — 10.2022 ➖ Падение –61,1% (с 4292 до ~1670 п.) ➖ Геополитические события, введение жестких санкций.
10.2022 — 05.2024 ➖ Рост +110,8% (с ~1670 до 3521 п.) ➖ Адаптация экономики, реинвестирование дивидендов, разворот на Восток.
05.2024 — 03.2026 ➖ Падение –31,8% (с 3521 до ~2400 п.) ➖ Начало цикла жесткого повышения ключевой ставки ЦБ для борьбы с инфляцией.

Проблема в том, что последние два года рынок находится в затяжном падении. С марта по июль 2026 года индекс упал ещё на 28%, показав самое длительное непрерывное снижение с 1997 года. И вот причины:

1. Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП). Это, пожалуй, главный фактор. Центральный банк удерживает ключевую ставку на уровне 14% для борьбы с инфляцией. В таких условиях доходность по банковским вкладам (которые сейчас предлагают очень высокие проценты) становится настолько привлекательной, что инвестиции в акции не могут с ними конкурировать по уровню риска и доходности. Инвесторы предпочитают забирать деньги с фондового рынка и класть их на депозиты.

2. Геополитика и санкции. Рынок сейчас движется в первую очередь не фундаментальными показателями компаний, а новостями. Санкционное давление ограничивает доступ к внешнему финансированию и создаёт огромную неопределённость. Любые сигналы об ужесточении санкций вызывают немедленные распродажи.

3. Слабый экономический рост. Прогнозы по росту ВВП России на 2026 год были резко снижены — до 0,4%. Это означает, что у компаний нет существенных драйверов для роста выручки и прибыли в ближайшей перспективе.

4. Сокращение дивидендов. Многие инвесторы покупали акции в расчёте на дивиденды. Однако из-за высоких ставок и слабых цен на сырьё прибыль компаний падает. Как следствие, общий объём дивидендных выплат резко сокращается, а некоторые крупные компании и вовсе их приостанавливают. Это лишает рынок важной поддержки.

5. Кризис доверия. Проблемы с правами собственности и риски национализации активов отпугивают как иностранных, так и некоторых внутренних инвесторов. Рынок стал заложником внутренних розничных инвесторов, которые более эмоционально реагируют на новости, что усиливает волатильность.

💡 Несмотря на мрачную картину, многие аналитики видят в текущей ситуации определённые возможности. Ключевой аргумент — экстремально низкая оценка российских компаний.

▪️ Мультипликатор P/E (цена/прибыль) для индекса Мосбиржи находится на уровне 3,7–4. Это означает, что компании в индексе стоят всего 3-4 годовых прибыли, что исторически очень мало.
▪️ При этом средняя дивидендная доходность по индексу приближается к 10%. Даже с учётом сокращения выплат, этот показатель остаётся высоким.
▪️ На этом фоне прогнозы крупных банков (SberCIB, Альфа-Банк, ПСБ) на конец 2026 года предполагают рост индекса Мосбиржи до 3100–3800 пунктов, то есть потенциал роста составляет от 30% до 50% с текущих уровней.

🔹 Naked Economics // @economics_zero