Warsh и Трамп сейчас довольно прямо озвучили главный bull case на снижение ставок.

Логика простая: AI резко давит себестоимость почти везде. Софт, сервисы, research, customer support, coding, часть white-collar работы, со временем и производство. Если productivity растет быстрее зарплат и спроса, экономика может ускоряться без нового инфляционного импульса.

Warsh называет это началом productivity boom. Не просто очередным tech cycle, а структурным сдвигом, где цены на многие вещи начинают ползти вниз. По сути, рынок может получить редкую комбинацию: сильный рост плюс дезинфляция.

И это уже не маргинальная точка зрения. Musk, Altman, Bezos, Druckenmiller, все говорят примерно об одном и том же. AI в их модели мира не инфляционный, а наоборот, мощно дефляционный.

Тут, конечно, есть тонкий момент. Технологии почти всегда сначала создают пузырь capex и перегрев в отдельных сегментах. Мы это уже видим в energy, chips, data centers. Но если AI действительно начинает заменять человеческий труд в масштабе, долгосрочный эффект для цен может быть очень жестким.

Рынок пока, кажется, до конца не понимает масштаб этой ставки. Если productivity cycle реально разгонится, текущие ожидания по ставкам через несколько лет могут выглядеть слишком высокими.

Следующие несколько лет будут очень волатильными. И очень странными.