Рынок встал перед CPI так, будто исход уже известен. И в этом вся ошибка.

FedWatch сейчас рисует картину «всё, снижений больше не будет». Около 60% на ноль cuts при Пауэлле и почти 75% на максимум одно снижение до мидтермов. При этом к тому моменту у нового аппоинти Трампа будет уже три заседания. То есть рынок решил, что ФРС зафиксировалась навсегда и сюрпризы отменяются.

А теперь смотрим на асимметрию. Горячий CPI ничего принципиально не меняет. Рынок и так в defensive mode, сроки просто чуть отодвинут. Зато холодный CPI ломает весь текущий консенсус. Потому что пространство для переоценки огромное, а в cuts почти никто не стоит.

Важно понимать: это не «уверенность в росте экономики». Это страх повторить 2022. Рынок решил, что safest trade это вообще не верить в снижение ставок. Но как только данные дадут ФРС формальное оправдание, этот нарратив начнёт рассыпаться. И пересборка будет быстрой, потому что позиционирование одностороннее.

Политика тоже никуда не делась. Чем ближе выборы, тем болезненнее финансовые условия. ФРС может говорить про независимость сколько угодно, но если инфляция даёт окно, его будут использовать. Тем более когда в Совете появляются новые лица, а давление со стороны Белого дома только растёт.

Итого. Даунсайд от CPI ограничен. Апсайд огромен. Рынок платит за страховку от снижения ставок, которое «вроде бы не случится». Но если случится, текущие вероятности выглядят не консервативными. Они выглядят просто ленивыми.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel