🏛 Минфин занял немного. Но под конский процент

7 октября Минфин разместил ОФЗ примерно на 81 млрд рублей по номиналу, включая дополнительное размещение после аукциона. Денежная выручка составила около 74 млрд рублей. Доходность – 16,63% годовых, погашение – в октябре 2033 года.

На четвёртый квартал Минфин запланировал привлечь 2,45 трлн рублей. На этом фоне результат скромный. И даже за такой объём приходится соглашаться на крайне дорогие условия заимствований.

❗️Государство занимает примерно на семь лет. Возможное снижение ключевой ставки автоматически не удешевит уже размещённый долг с постоянным купоном. Высокая стоимость сегодняшнего привлечения остаётся нагрузкой на будущие бюджеты.

Для бизнеса это тоже проблема. Когда государственные бумаги предлагают такую доходность, компаниям приходится конкурировать с ними за деньги и компенсировать покупателям дополнительный кредитный риск. Это затрудняет рефинансирование старых долгов и повышает требования к окупаемости новых проектов. Успешное размещение Минфина само по себе доступного финансирования экономике не возвращает.

В этой ситуации больше всего удивляет бездействие Минфина и абсолютное равнодушие к вопросу государственного долга. Проблема не в его объеме, а в том, сколько бюджет тратит на его обслуживание.

🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией