ЦБ готов смягчать политику, но ждет «уверенности»

Глава Банка России Эльвира Набиуллина впервые за полтора года жесткой монетарной политики обозначила возможный разворот курса, заявив, что для снижения ключевой ставки регулятору «нужно больше уверенности» в устойчивости инфляционной динамики. Это осторожный, но важный сигнал: ЦБ начинает подготовку к циклу смягчения, хотя и сохраняет риторику сдержанности.

Несмотря на замедление инфляции до 7,5% в мае (против пиковых 16% в начале 2023 года), Набиуллина подчеркнула, что ЦБ ждет не только статистики, но и снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые остаются на уровне 10-11%. Ключевой вопрос — сможет ли регулятор поверить, что инфляция не возрастет после первых же послаблений. Здесь кроется главный парадокс: бизнес заморозил инвестиции, жалуясь на дорогие кредиты, но именно эта «перестраховка» ЦБ пока сдерживает потребительский спрос и, как следствие, ценовое давление.

Первого снижения ставки ожидается уже в августе-сентябре — при условии, что июньские и июльские данные по инфляции покажут стабильность. Однако Набиуллина дала понять: смягчение будет постепенным, без резких движений. Для экономики это палка о двух концах: с одной стороны, удешевление кредитов поддержит бизнес, с другой — слишком быстрое падение ставки может спровоцировать отток капитала и ослабление рубля, что снова подстегнет инфляцию. Регулятор осторожничает. Главный индикатор теперь — не официальная инфляция, а поведение населения: если граждане поверят в снижение цен и перестанут скупать товары «про запас», у регулятора появится пространство для маневра. Пока же ставка остается высоким забором между деньгами в экономике и кошельками потребителей.

@cashruss